Dalam artikel saya sebelum ini, saya telah mengatakan bahawa masalah inflasi yang tinggi bukan sahaja masalah yang perlu diselesaikan di sini dan sekarang. Ini adalah masalah yang telah wujud dalam kehidupan banyak negeri selama bertahun-tahun. Perlu diingatkan bahawa pada awal tahun, kami berulang kali mendengar daripada wakil ECB dan Fed bahawa inflasi tidak akan berkembang selama-lamanya. Lonjakan permintaan yang menyusuli pelonggaran sekatan kuarantin dan kesimpulan langkah rangsangan akan reda, dan keseimbangan pasaran akan kembali. Sembilan bulan 2022 telah berlalu, dan telah menjadi jelas bahawa tiada perkara seperti ini telah berlaku. Inflasi terus meningkat, walaupun bank pusat terbesar dunia menaikkan kadar faedah mereka dengan cepat dan kuat.
Fed adalah tempat pertama dalam penunjuk ini yang telah menaikkan kadarnya kepada 3-3.25%. Inflasi pada masa yang sama perlahan daripada 9.1% kepada 8.3%. Oleh demikian, dengan pengiraan matematik yang mudah, yang sememangnya walaupun peningkatan kadar kepada 4.5% mungkin tidak mencukupi untuk inflasi jatuh walaupun kepada 4-5%. Sudah tentu, tiada kaitan langsung antara penunjuk ini. Tidak boleh dikatakan inflasi akan menurun sebanyak 1% dengan peningkatan sebanyak 3%. Tetapi ia juga mustahil untuk mengatakan bahawa inflasi akan mula jatuh dengan lebih pantas selepas mencapai tahap tertentu. Pada umumnya, Fed, seperti bank pusat lain, kini bergerak secara membuta tuli. Sudah tentu, inflasi akan menjadi perlahan apabila dasar monetari mengetatkan, dan Fed mempunyai pengiraan dan ramalannya. Tetapi tiada siapa yang tahu dengan tepat bagaimana perubahan inflasi akan berlaku dan sejauh mana kepantasannya.
Minit Fed dikeluarkan pada malam sebelumnya, yang menunjukkan bahawa semua 12 ahli jawatankuasa telah mengundi pada mesyuarat terakhir untuk kenaikan kadar 75 mata asas. Kebanyakan pegawai tidak berpuas hati dengan kadar penurunan inflasi semasa dan percaya bahawa kadar itu perlu terus dinaikkan sehingga kadar pengurangan pertumbuhan harga menjadi tinggi. Dari pandangan saya, ini adalah kenyataan terbuka bahawa kadar akan meningkat sebanyak 75 mata lagi pada mesyuarat akan datang. Tidak jelas berapa banyak lagi promosi sedemikian yang diperlukan. Tetapi jelas bahawa setiap kenaikan kadar berikutnya, walaupun sebanyak 25 mata, akan memberi tekanan kepada ekonomi AS.
Tahap kadar "neutral" telah pun dicapai. Ia adalah sekitar 3%, dan jika ia mencapai tahap ini, setiap kenaikan tambahan akan menghalang ekonomi. Malah, tiada siapa yang boleh meramalkan betapa cepatnya ekonomi akan menyusut, tetapi kemelesetan AS telah pun bermula kerana KDNK negatif untuk dua suku sebelumnya. IMF dan organisasi analisis utama lain belum lagi melihat ancaman kemelesetan dalam jangka panjang. KDNK dijangka berkembang pada tahap minimum dalam dua tahun semasa dan akan datang. Walau bagaimanapun, izinkan saya mengingatkan anda sekali lagi bahawa, pada awal tahun, adalah tidak dijangka bahawa inflasi akan meningkat kepada nilai dua digit dan ia akan mengambil masa beberapa tahun untuk melawannya.
Berdasarkan analisis, saya membuat kesimpulan bahawa pembinaan bahagian aliran menurun berterusan tetapi boleh berakhir pada bila-bila masa. Pada masa ini, instrumen boleh melengkapkan gelombang menurun dan mula membina gelombang impuls menaik kerana British juga boleh melakukan ini. Tetapi pada masa yang sama, bahagian aliran menurun mungkin terus dibina. Dari sudut pandangan gelombang, keadaan mengelirukan.
