Pasangan mata wang EUR/USD mengemas kini tahap tinggi enam bulannya pada permulaan sesi dagangan AS, di atas tahap 1.0650 buat kali pertama sejak Jun. Indeks dolar AS merosot ke tahap 103.37, kehilangan lebih daripada 1% setiap hari. Dolar menjunam di seluruh pasaran, bertindak balas kepada laporan mengecewakan (untuk dolar AS) mengenai pertumbuhan inflasi di Amerika Syarikat untuk November. Sama seperti sebulan yang lalu, laporan inflasi ternyata berada di zon merah: semua komponen jatuh ke bawah paras ramalan, sekaligus mengesahkan kelembapan dalam inflasi AS. Sekarang kita boleh yakin tentang trend semasa. Pada bulan November, beberapa wakil Rizab Persekutuan menggesa pasaran untuk tidak membuat kesimpulan terburu-buru berdasarkan kepada satu laporan. Sekarang hujah ini telah mengimbangi dirinya sendiri, kerana buat kali kedua berturut-turut, laporan paling penting untuk Fed merekodkan bacaan di zon merah.
Laporan pertumbuhan CPI AS adalah penting dengan sendirinya, tetapi dalam keadaan ini ia amat penting, terutamanya bagi mereka yang berdagang pasangan dolar. Seperti yang kita sedia maklum, pada hari Rabu, Fed akan mengumumkan keputusan mesyuarat terakhirnya untuk tahun 2022. Untuk menjangkakan acara ini, terdapat perbincangan di kalangan pakar mengenai langkah pengetatan lanjut dasar monetari Fed. Penganalisis juga membincangkan (dan masih membincangkan) satu lagi persoalan yang sedang hangat, iaitu sama ada bank pusat AS bersedia untuk berhenti awal, dengan itu membawa titik akhir kitaran kenaikan kadar semasa lebih dekat.
Motif umum perbincangan pakar adalah bersifat "dovish". Pasaran sedang menunggu pivot Fed: menurut beberapa ahli strategi mata wang, ahli Fed hanya akan melonggarkan "pedal gas", menurut yang lain, mereka akan segera menginjak "pedal brek". Laporan inflasi terkini menunjukkan skala ke arah senario yang lebih "dovish". Jika sebelum pengeluaran laporan pertumbuhan CPI, sesetengah pakar secara teorinya mengandaikan kebarangkalian kenaikan kadar 75 mata berikutan mesyuarat Disember (CME FedWatch menunjukkan peluang 20% daripada itu), kini tidak ada keraguan bahawa bank pusat akan menghadkan dirinya kepada kenaikan 50 mata. Inflasi yang kukuh pada bulan November tidak akan mengubah keadaan secara automatik, tetapi ia akan memberi sayap "hawkish" Fed beberapa hujah untuk mempertahankan kedudukannya. Walau bagaimanapun, laporan terbaharu menamatkan isu itu dengan berani: kenaikan 50 mata pada penghujung mesyuarat Disember adalah perjanjian yang dilakukan yang sedang dimainkan oleh pasaran sekarang.
Mari kita mempertimbangkan struktur laporan berprofil tinggi. Indeks harga pengguna pada asas tahunan meningkat 7.1% berbanding tahun lalu, dengan ramalan mengunjurkan kelembapan kepada 7.3%. Dalam kes ini, kita boleh bercakap tentang arah aliran: indikator telah menurun untuk bulan kelima berturut-turut selepas mencapai puncak pada 9.1%. Indeks semua item meningkat hanya 0.1% daripada bulan sebelumnya (ramalan pada 0.3%).
Tidak termasuk harga makanan dan tenaga yang tidak menentu, CPI teras menunjukkan dinamik yang sama. Ia jatuh di bawah paras ramalan, meningkat sebanyak 0.2% pada bulan tersebut (ramalan pada 0.4%) dan sebanyak 6% pada asas tahunan, manakala kebanyakan pakar meramalkan peningkatan kepada 6.5%. Saya ingin ingatkan anda bahawa tahap tinggi 40 tahun telah direkodkan pada bulan September - indeks asas melonjak kepada 6.6%. Sejak saat itu, indikator telah perlahan-lahan menurun tetapi secara konsisten merosot.
Ambil perhatian: kadar pertumbuhan harga tenaga pada bulan November adalah perlahan kepada 13.1% selepas merekodkan lonjakan sebanyak 17.6% pada bulan sebelumnya. Khususnya, petrol meningkat sebanyak 10.1% (sebulan sebelumnya sebanyak 17.5%), elektrik sebanyak 13.7% (pada bulan Oktober sebanyak 14.1%). Kos makanan meningkat sebanyak 10.6%. Pada masa yang sama, kereta terpakai jatuh sebanyak 3.3%, manakala pada bulan Oktober ia meningkat sebanyak 2%.
Apa kata laporan itu? Sebenarnya, ia menyelesaikan hanya satu dilema — mengenai kadar kenaikan kadar Fed. Jelas sekali, kadar akan menjadi perlahan bermula dengan mesyuarat Disember: era kenaikan 75 mata telah berakhir. Tetapi aspek lain dalam mesyuarat Disember masih boleh dipertikaikan. Khususnya, kita bercakap tentang titik akhir kitaran semasa mengetatkan dasar monetari. Biar saya mengingatkan anda bahawa pada hari terakhir bulan November, Pengerusi Fed Jerome Powell telah membuat beberapa kenyataan penting yang sebenarnya tidak diendahkan oleh pasaran. Bercakap pada forum ekonomi di Institusi Brookings di Washington, Powell berkata bahawa isu memperlahankan kadar pengetatan adalah "jauh kurang penting daripada persoalan berapa banyak lagi yang kita perlukan untuk menaikkan kadar untuk mengawal inflasi, dan tempoh masa yang diperlukan untuk mengadakan polisi pada tahap yang terhad." Powell juga menegaskan bahawa inflasi di Amerika Syarikat adalah "masih terlalu tinggi," oleh yang demikian, Fed mempunyai "jalan yang panjang untuk memulihkan kestabilan harga." Sila ambil perhatian bahawa Powell mengumumkan "inflasi yang tidak boleh diterima tinggi" selepas pengeluaran data Oktober mengenai pertumbuhan CPI di Amerika Syarikat.
Oleh itu, laporan inflasi meningkatkan tekanan ke atas dolar, tetapi kita tidak seharusnya "menguburkan" dolar untuk selamanya. Jika jangkaan "dovish" (yang telah meningkat dengan ketara selepas laporan terkini) adalah tidak wajar (dari segi prospek masa depan Fed), kenaikan dolar mungkin mengingatkan diri mereka semula, dan pasangan mata wang EUR/USD mungkin akan kembali diniagakan ke kawasan 4-5 angka . Oleh itu, adalah lebih baik untuk membuat keputusan dagangan selepas pengumuman keputusan mesyuarat Fed bagi bulan Disember.
