Laporan Indeks Harga Pengguna (CPI) A.S. dijangka mencetuskan peningkatan turun naik dalam pasangan EUR/USD. Tetapi di sebalik pergolakan harga, pedagang gagal mentafsir laporan itu. "Pada masa ini," semasa minit pertama selepas penerbitan, pasangan itu jatuh mendadak kepada 1.0729. Kemudian harga melonjak kepada 1.0800. Walau bagaimanapun, kenaikan harga juga tidak dapat bertahan di kawasan angka ke-8. Semasa artikel ini disediakan, baris ini menunjukkan turun naik huru-hara dalam angka ke-7, menggambarkan betapa tidak pasti kedua-dua kenaikan dan penurunan harga.
Laporan resonans
Reaksi bercanggah terhadap laporan itu boleh dijelaskan oleh sifat bercanggah keluaran itu sendiri. Sebagai contoh, pada setiap bulan CPI (kedua-dua am dan teras) menunjukkan arah aliran positif. IHP Januari AS meningkat 0.5% m/m (kadar pertumbuhan paling kukuh sejak Jun 2022), Teras CPI kepada 0.4% m/m (seperti dalam tempoh pelaporan sebelumnya, iaitu pada bulan Disember). Dari segi tahunan, inflasi menjadi perlahan, tetapi kadar penurunan menurun. CPI dicatatkan pada 6.4% (pada bulan Disember pada 6.5%), manakala pakar meramalkan penurunan yang lebih ketara kepada 6.2%. Indeks asas, tidak termasuk harga makanan dan tenaga, keluar pada 5.6%, manakala ramalan adalah untuk penurunan kepada 5.5%.
Struktur laporan menunjukkan bahawa ukuran tenaga meningkat sebanyak 8.7% pada bulan Januari (pada bulan Disember terdapat peningkatan 7.3%). Khususnya, petrol meningkat sebanyak 1.5%, manakala dalam tempoh pelaporan sebelumnya ia telah menjadi lebih murah dengan jumlah yang sama. Kos makanan meningkat 10.1% pada bulan Januari, selepas peningkatan yang hampir sama (10.4%) pada bulan sebelumnya.
Apa yang dikatakan inflasi?
Persoalan besarnya ialah: Apakah yang dikatakan oleh angka-angka ini kepada kita? Di satu pihak, inflasi tahun ke tahun di A.S. meneruskan penurunan secara beransur-ansur tetapi konsisten. CPI telah menunjukkan aliran menurun untuk bulan ketujuh berturut-turut, manakala indeks teras untuk bulan keempat berturut-turut. Tetapi sebaliknya, laporan terbaru menunjukkan bahawa inflasi tidak lagi perlahan sepantas itu. "Warna hijau" data ini adalah bukti yang fasih untuk itu.
Dinamik inflasi Januari harus dilihat melalui prisma kenyataan terkini daripada pegawai Rizab Persekutuan - terutamanya Pengerusi Fed Jerome Powell. Beliau menjelaskan minggu lalu bahawa bank pusat itu berhasrat untuk meneruskan langkah agresif, walaupun pada hakikatnya proses disinflasi telah bermula dalam beberapa sektor ekonomi AS. Powell berkata bahawa inflasi di A.S. berkemungkinan jatuh ke paras sasaran hanya pada 2024. Dalam konteks prospek sedemikian, menjadi jelas bahawa, pertama, Fed akan terus menaikkan kadar, dan kedua, bank pusat akan mengekalkan dasar pada tahap yang terhad untuk masa yang agak lama (contohnya, ketua New York Fed mengesyorkan mengekalkan kadar yang tinggi selama beberapa tahun).
Selepas data Bukan Perladangan yang kukuh dan ulasan yang agak agresif daripada Powell, kebarangkalian kenaikan kadar pada mesyuarat Mac meningkat kepada 95%, kepada 70% pada mesyuarat Mei, dan kepada 33% pada mesyuarat Jun (menurut CME FedWatch Tool).
Berdasarkan keluaran terbaru, pasaran masih hampir 100% yakin dengan kenaikan kadar 25 mata pada bulan Mac. Tetapi jangkaan hawkish untuk langkah seterusnya Fed juga telah meningkat. Oleh itu, kebarangkalian kenaikan kadar 25 mata pada bulan Mei kini pada 78% dan pada bulan Jun ialah 52%.
Bagaimanapun, pada masa ini, ini adalah kesimpulan pedagang masing-masing mengenai keputusan laporan inflasi yang kontroversi. Bagaimana Powell dan/atau wakil Fed yang lain (terutamanya mereka yang mempunyai hak mengundi dalam Jawatankuasa) mentafsir laporan itu adalah persoalan terbuka.
Biar saya ulangi: inflasi y/y masih dalam aliran menurun. Tetapi kadar penurunan dalam CPI menunjukkan dengan lebih jelas adalah perlahan.
Kesimpulan
Pasaran masih belum membentuk sikapnya terhadap laporan inflasi AS terkini. Walaupun turun naik yang meningkat, pedagang tidak dapat menentukan vektor pergerakan harga. Pada pendapat saya, laporan inflasi Januari boleh mengukuhkan kedudukan dolar dalam prospek, tetapi ia memerlukan sokongan tambahan daripada bank pusat. Jika wakil Fed akan menyatakan beberapa bentuk kebimbangan mengenai kadar penurunan CPI yang perlahan, penurunan harga akan mempunyai sebab untuk mencapai kejayaan.
Dalam kes itu penurunan akan dapat bukan sahaja untuk mengukuh dalam kawasan angka ke-6, tetapi juga untuk mengatasi tahap sokongan 1.0650 (garisan bawah indikator Bollinger Bands pada carta D1). Ambil perhatian bahawa Patrick Harker, John Williams, Loretta Mester, James Bullard, Lisa Cook, Thomas Barkin dan Michelle Bowman dijangka bercakap minggu ini. Komen mereka akan membantu pedagang membentuk pandangan mereka tentang dinamik inflasi Januari. Dalam erti kata lain, ia akan menjadi jelas tidak lama lagi: adakah penurunan harga dapat mengembalikan harga ke kawasan angka ke-6, atau adakah kenaikan harga akan membangunkan serangan mereka ke julat 1.0800 - 1.0850.
