Pasangan mata wang GBP/USD cuba meningkat untuk hari kedua berturut-turut. Walaupun peningkatan itu lebih simbolik, apa yang penting ialah latar belakang kenyataan Bank of Governor Andrew Bailey. Beliau mungkin telah merosot mata wang British, tetapi dia menyampaikan kenyataan yang mengagumkan semasa perbicaraan di Parlimen UK. Ucapan Bailey di hadapan Jawatankuasa Perbendaharaan adalah seimbang, yang mana pasaran membaca dengan baik untuk pound. Ini adalah kesimpulan yang dipertikaikan, tetapi realitinya kekal: pound kekal bertahan berikutan ujian penting.
Pertama sekali, saya ingin mengingatkan anda bahawa sebelum ucapan Bailey di Dewan Rakyat, UK telah mengeluarkan beberapa statistik ekonomi. Menurut laporan itu, kiraan penuntut yang tidak diselaraskan ialah 1.58 juta pada Januari 2024, naik 14,000 daripada bulan sebelumnya, walaupun pertumbuhan gaji tahunan perlahan, begitu juga dengan Indeks Harga Pengguna (inflasi tahunan jatuh ke paras terendah sejak Januari 2023). Ekonomi British juga mengecewakan: KDNK jatuh sebanyak 0.3% QoQ dan 0.2% YoY pada suku keempat. Ekonomi UK telah memasuki kemelesetan teknikal, menyertai Jepun dalam kelab G7.
Memandangkan "pratonton" ini, pasaran dengan cemas menjangkakan ucapan Bailey, dengan harapan untuk mengetahui spesifik khusus tentang kemungkinan penurunan kadar faedah. Selepas mesyuarat Februari, Bailey secara ringkas menyatakan pandangannya mengenai isu itu, dengan menyatakan bahawa bank pusat telah mengalihkan tumpuannya daripada betapa ketat dasar itu kepada berapa lama ia perlu dikekalkan. Ungkapan ini diucapkan sebelum penunjuk ekonomi yang disebutkan di atas didedahkan, oleh itu pedagang mempunyai jangkaan yang tinggi untuk ucapan Bailey.
Tetapi tidak! Tingkah laku Bailey mengingatkan kita kepada Mario Draghi, semasa beliau menjadi ketua Bank Pusat Eropah sering membingungkan pasaran dengan kata-katanya yang tidak jelas.
Oleh demikian, mengulas mengenai langkah selanjutnya dari segi dasar monetari, Bailey berkata adalah "tidak munasabah" untuk pasaran menjangkakan pemotongan kadar faedah tahun ini. Bagaimanapun, beliau menyatakan bahawa inflasi tidak perlu jatuh kepada sasaran 2% sebelum penggubal dasar menyokong pemotongan kadar faedah.
Dalam erti kata lain, "jadi ya, jadi tidak". Ia boleh ditafsirkan memihak dan menentang mata wang British, memandangkan kekaburan BoE. Ahli-ahli Parlimen British cuba mencari apa yang beliau maksudkan. Tetapi percubaan ini tidak berjaya: Bailey mengelak daripada memberikan sebarang petunjuk tentang masa pelonggaran monetari. Beliau hanya mengulangi tesis bahawa secara amnya, pasaran adalah betul dalam menggambarkan keluk mengikut mana BoE akan menurunkan kadar faedah sepanjang 2024.
Ambil perhatian bahawa tiada pendapat sebulat suara mengenai prospek selanjutnya pelonggaran dasar monetari. Menurut tinjauan pendapat Reuters 17-22 Jan, lebih sedikit daripada separuh, atau 38 daripada 70 ahli ekonomi berkata pemotongan pertama akan datang pada suku tahun depan. Selebihnya percaya bahawa BoE mungkin menolak pemotongan kadar sehingga akhir musim panas atau musim luruh. Penganalisis J.P.Morgan menyuarakan ramalan yang sama - ia menjangkakan Bank of England akan mula memotong kadar faedah pada Ogos 2024.
Oleh demikian, cuba merungkai retorik Bailey dengan bantuan ramalan pasaran tidak akan menghasilkan jawapan yang pasti. Ia adalah sebaliknya.
Apa yang Bailey cakap? Pada asasnya - tiada sebarang perkara penting. Tetapi hakikat bahawa beliau secara konsisten mengelak daripada menyebut perkataan tertentu juga mengatakan sesuatu. Sekurang-kurangnya BoE tidak bersedia untuk mengumumkan pelonggaran monetari secara terbuka dan mengikat tindakannya pada mana-mana tempoh masa. Pada masa yang sama, bank pusat mengakui bahawa ia bersedia untuk mengambil langkah sedemikian dalam rangka kerja 2024. Dalam erti kata lain, bank pusat tidak menghadkan dirinya kepada jangka masa, walaupun ia mengesahkan niat dovishnya.
Pasaran menafsirkan ucapan Bailey memihak kepada pound, tetapi pada pendapat saya, ia adalah keputusan yang tergesa-gesa, atau lebih tepatnya, emosi. Ketua BoE tidak memenuhi jangkaan dovish, tetapi pada masa yang sama, retoriknya tidak boleh dipanggil hawkish.
Oleh demikian, seseorang harus memperlakukan pertumbuhan pasangan GBP/USD semasa dengan sangat berhati-hati: kedudukan yang dibina oleh pembeli untuk pasangan itu adalah tidak mampan yang boleh runtuh pada bila-bila masa, kerana tiada asas kukuh untuk pertumbuhan mata wang British (pada asas yang stabil). Pound hanya akan meningkat jika dolar AS menunjukkan kelemahan, yang seterusnya, dibekukan di tempat menunggu minit Rizab Persekutuan, laporan AS dan ucapan oleh wakil Fed (Jefferson, Harker, Cook, Kashkari, Waller), yang akan menyatakan mereka pendapat pada hari Khamis dan Jumaat.
Memandangkan tahap ketidakpastian yang tinggi, adalah dinasihatkan untuk mengekalkan kedudukan tunggu dan lihat pada pasangan GBP/USD - pembelian kelihatan tidak boleh dipercayai, dan penjualan terlalu berisiko, sekurang-kurangnya untuk hari ini.
