Pada 18 Disember, mesyuarat terakhir Bank Pusat Eropah (ECB) untuk tahun ini akan diadakan. Hasil rasmi mesyuarat bulan Disember kemungkinan besar telah ditetapkan—bank pusat hampir pasti akan mengekalkan semua parameter dasar monetari seperti sedia ada. Namun, ini bukanlah mesyuarat "rutin" sama sekali. Ketertarikan berterusan mengenai tindakan masa depan ECB, terutamanya memandangkan pengukuhan euro yang berterusan. Persoalan mengenai pengurangan kadar faedah tidak dihapuskan dari agenda—sekurang-kurangnya, dalam konteks separuh pertama tahun 2026.
Menurut senario asas, ECB akan kekal dalam kedudukan tunggu dan lihat bukan sahaja pada mesyuarat bulan Disember tetapi juga pada awal tahun depan, sekurang-kurangnya sehingga bulan Mac. Namun, para peserta pasaran sedang memerhatikan dengan cemas pasangan EUR/USD, yang sedang diniagakan sekitar angka 17-18. Jika momentum kenaikan berterusan, jangkaan "pelonggaran" berkenaan ECB akan meningkat dengan ketara.
Penting untuk diingat kenyataan bulan Julai oleh Naib Presiden ECB, Luis de Guindos, yang menyatakan bahawa kadar EUR/USD di atas sasaran 1.20 "akan menciptakan kesukaran yang signifikan untuk ekonomi dan mempengaruhi keputusan ECB mengenai pemotongan kadar faedah, kerana euro yang kuat menjadikan barang-barang Eropah lebih mahal" (dalam konteks aliran masuk barang-barang Cina yang murah). Pada masa itu, dalam menilai situasi (yang merujuk kepada bulan Julai tahun ini), beliau menekankan bahawa beliau tidak melihat sebarang alasan untuk bimbang mengenai kadar EUR/USD yang semasa.
Menariknya, pada bulan Julai, pasangan EUR/USD sedang diniagakan dalam julat yang sama seperti sekarang. Namun, ia gagal mencapai angka 20—setelah mengemas kini paras tertinggi bulanan pada 1.1830, pasangan ini beralih arah ke selatan dan menamatkan bulan Julai pada 1.1415. Komen Guindos kehilangan kaitannya dan dilupakan, seperti kata pepatah, "sehingga tiba masanya."
Dalam konteks pelemahan umum dolar, pasangan ini mencapai paras tertinggi hampir tiga bulan pada hari Selasa, meningkat kepada 1.1805. Selepas itu, pasaran sekali lagi mula membincangkan amaran Naib Presiden ECB. Pada dasarnya, pada bulan Julai, beliau memberi isyarat kemungkinan pelonggaran dasar monetari jika euro terus menguat. Menurut anggaran daripada beberapa penganalisis (termasuk ahli ekonomi ING), pengukuhan lanjut mata wang Eropah sekurang-kurangnya 5% boleh mencetuskan pengurangan kadar faedah.
Jika ahli bank pusat menyatakan isyarat serupa pada akhir mesyuarat bulan Disember, pasangan EUR/USD akan berada di bawah tekanan yang ketara.
Namun, terdapat juga ramalan bertentangan—hawkish—di pasaran yang mempunyai berat yang cukup besar. Hujah utama adalah kenyataan terkini oleh ahli lembaga ECB, Isabel Schnabel, yang menunjukkan bahawa langkah seterusnya bagi bank pusat boleh jadi meningkatnya kadar faedah. Walaupun beliau membuat beberapa pengecualian (terutamanya, bahawa sebarang kemungkinan pengetatan dasar monetari mungkin tidak berlaku dalam masa terdekat), kenyataan ini berbunyi seperti kilat di langit cerah. Pasaran kini sedang mempertimbangkan kenaikan kadar, satu senario yang sebelum ini tidak pernah menjadi bahagian dalam perbincangan. Mewajarkan kedudukannya, Schnabel merujuk kepada pemulihan ekonomi zon euro, pengembangan dasar fiskal, dan stagnasi inflasi teras.
Sudah semestinya, ekonomi Eropah menunjukkan pertumbuhan yang lemah tetapi positif, menurut data suku ketiga akhir. Angka suku tahunan telah disemak semula ke arah yang lebih tinggi secara tidak dijangka: pada mulanya dilaporkan bahawa ekonomi zon euro berkembang sebanyak 0.2%, tetapi data akhir menunjukkan bahawa KDNK meningkat sebanyak 0.3%. Dari segi tahun ke tahun, angka tersebut kekal pada tahap awal sebanyak 1.4%. Perbelanjaan pengguna di zon euro meningkat sebanyak 0.2% secara suku ke suku, pembentukan modal tetap kasar meningkat sebanyak 0.9%, dan perbelanjaan kerajaan meningkat sebanyak 0.7%. Import berkembang sebanyak 1.3%, dan eksport meningkat sebanyak 0.7%.
Selain itu, adalah penting untuk menyebutkan peningkatan dalam pekerjaan. Untuk suku ketiga, pekerjaan meningkat sebanyak 0.2% secara suku ke suku (berbanding ramalan sebanyak 0.1%), selepas peningkatan sebanyak 0.1% pada suku sebelumnya. Dari segi tahun ke tahun, angka tersebut meningkat sebanyak 0.6%, selepas peningkatan sebanyak 0.5% pada suku sebelumnya.
Dalam hal inflasi, adalah sukar untuk tidak bersetuju dengan Schnabel: indeks harga pengguna teras stagnansi pada 2.4%. CPI keseluruhan telah kekal pada 2.1% selama dua bulan berturut-turut (mengikut data akhir untuk bulan November).
Oleh itu, di satu sisi skala adalah ancaman "euro yang kuat," manakala di sisi lain terdapat faktor asas yang membolehkan ECB bukan sahaja mengekalkan sikap tunggu dan lihat tetapi juga mempertimbangkan peningkatan kadar faedah.
Pada pendapat saya, bank pusat akan mengekalkan semua parameter dasar monetari tanpa perubahan dan menggunakan retorik "agak ketat", dengan menekankan sikap tunggu dan lihat. Hasil sedemikian (ketiadaan "petunjuk pelonggaran") mungkin ditafsirkan oleh pedagang sebagai menguntungkan bagi euro, kerana terdapat dua pilihan di atas: mengekalkan status quo (senario asas) dan peningkatan kadar faedah (pilihan yang boleh diterima).
Pada masa ini, sebarang kedudukan dagangan pada pasangan EUR/USD adalah berisiko. Dan ini bukan sahaja disebabkan oleh intrik yang berterusan mengenai hasil mesyuarat ECB bulan Disember. Tumpuan pedagang juga diberikan kepada CPI A.S., dengan angka bulan Oktober akan diumumkan pada hari Khamis, sejurus selepas keputusan mesyuarat bulan Disember diumumkan. Jika inflasi di AS melambat (atau sekurang-kurangnya memenuhi jangkaan), dan ECB , menggunakan "senario agak ketat," pasangan EUR/USD mungkin akan berusaha untuk kembali ke kawasan angka 18. Sebaliknya, jika CPI mempercepat dan ECB memberikan isyarat pelonggaran, pasangan ini mungkin akan kembali ke julat 1.1630 – 1.1690 (garisan tengah Bollinger Bands—sempadan atas awan Kumo pada D1).
Keadaan terus menjadi menarik; oleh itu, adalah wajar untuk mengambil pendekatan yang berhati-hati, menunggu dan melihat berkenaan pasangan tersebut.
