Pada hari Isnin, pasangan mata wang USD/JPY mencapai paras tertinggi hampir dua tahun, mencecah 160.47. Namun, harga kemudiannya berbalik arah dan jatuh hampir 100 mata dalam beberapa jam. Pada masa ini, sentimen menurun menguasai pasangan tersebut walaupun dolar AS secara keseluruhan menguat. Indeks dolar AS kembali ke paras 100 sebagai reaksi terhadap kenyataan berbaur perang daripada Donald Trump, yang kemudian menarik balik kenyataan awalnya mengenai kemungkinan AS mencapai persetujuan dengan Iran "dalam beberapa hari akan datang."
Walaupun pengukuhan dolar AS secara keseluruhan, pasangan USD/JPY menurun, mencerminkan pengukuhan yen yang lebih meluas. Sokongan kepada yen turut datang daripada Timbalan Menteri Kewangan bagi Hal Ehwal Antarabangsa, Atsushi Mimura, yang mencadangkan kemungkinan campur tangan dalam pasaran mata wang.
Secara umum, dengan mengambil kira situasi pasaran pertukaran asing, reaksi sedemikian daripada Kementerian Kewangan Jepun adalah munasabah. Secara rasmi, pihak berkuasa Jepun tidak pernah mengesahkan kewujudan "garis merah" bagi pasangan USD/JPY. Walau bagaimanapun, pengalaman sejarah menunjukkan bahawa paras 160 bertindak sebagai pencetus — satu ambang psikologi dan teknikal yang kritikal. Boleh dianggapkan bahawa kesabaran Bank Pusat Jepun telahpun menipis pada tahap harga ini. Kembalinya harga ke paras tersebut secara automatik mencetuskan algoritma perlindungan dan jangkaan tindakan balas yang tegas daripada Tokyo.
Kejadian ini berulang: pada hari Jumaat, pasangan dolar AS/yen Jepun menembusi dan melepasi paras 160.00, manakala pada hari Isnin, Mimura menyatakan kebimbangan terhadap peningkatan aktiviti spekulatif. Menurut beliau, jika trend sedemikian berterusan — iaitu, jika yen terus melemah — akan timbul keperluan objektif untuk mengambil langkah tegas. Pasaran menafsirkan kenyataan ini dengan jelas sebagai amaran mengenai kemungkinan campur tangan mata wang. Selain itu, minggu lalu wakil-wakil kerajaan Jepun menyatakan bahawa mereka sedang mempertimbangkan untuk menyokong mata wang kebangsaan, termasuk melalui campur tangan langsung di pasaran minyak. Ini bermakna pihak berkuasa Jepun membuka kemungkinan pengaruh tidak langsung terhadap kadar pertukaran yen menerusi pasaran minyak. Tokyo telahpun menggunakan simpanan minyak strategiknya dan kini sedang mempertimbangkan penjualan kontrak niaga hadapan minyak bagi menyokong mata wang kebangsaan.
Perlu ditegaskan bahawa langkah ini bukanlah alat dasar utama, sebaliknya merupakan percubaan (yang belum dilaksanakan sepenuhnya): dengan menurunkan harga sumber tenaga, pihak berkuasa Jepun berharap dapat mengurangkan permintaan dolar AS dalam negara dan seterusnya menghentikan atau melambatkan kejatuhan yen.
Namun begitu, pasaran kekal skeptikal terhadap keberkesanan percubaan sedemikian. Menurut penganalisis, impaknya dijangka bersifat sementara dan terhad. Pertama, Jepun sukar untuk memberi pengaruh ketara ke atas pasaran minyak secara bersendirian. Kedua, pengimport dijangka terus melaksanakan lindung nilai terhadap risiko mata wang. Ketiga, permintaan terhadap dolar AS tidak akan berkurang serta-merta — aliran global seperti strategi carry (memanfaatkan beza kadar faedah) dan pulangan pasaran AS akan terus mendominasi. Semua ini menunjukkan bahawa kesan sokongan tidak langsung terhadap pelemahan yen menerusi campur tangan di pasaran minyak mungkin lemah atau tertunda.
Biarpun begitu, yen mengukuh pada hari Isnin, memberi tekanan kuat ke atas pasangan dolar AS/yen Jepun. Tanpa mengira percubaan tersebut, tumpuan utama pihak berkuasa Jepun masih kekal pada campur tangan mata wang. Pada masa sama, risiko campur tangan meningkat dengan ketara selepas pembeli berjaya membawa pasangan ini melepasi paras 160.00 minggu lalu. Tahap harga ini merupakan titik di mana kelemahan yen mula memberi kesan bukan sahaja kepada ekonomi tetapi juga kepada penilaian politik kerajaan, walaupun Perdana Menteri Sanae Takachi baru-baru ini menyatakan beliau "mengalu-alukan" yen yang lebih murah.
Sepanjang empat tahun kebelakangan ini, Kementerian Kewangan Jepun bersama Bank Jepun kerap menjalankan campur tangan. Sebagai contoh, pada 2024 paras sasaran 160.00 ditetapkan sebagai "garisan merah", dan pihak berkuasa kemudiannya bertindak mengatasi ancaman mereka. Sejak itu, sebarang pergerakan ke arah paras tersebut membawa implikasi pasaran. Contohnya, pada Januari 2025 dan Januari tahun lalu, pasangan USD/JPY (dolar Amerika Syarikat berbanding yen Jepun) didagangkan berhampiran 159; selepas itu wakil Kementerian Kewangan mula membincangkan kemungkinan "tindakan yang sewajarnya".
Berikutan retorik sedemikian, khabar angin mengenai kemungkinan campur tangan mata wang merebak di pasaran; harga kemudiannya berpatah balik ke bawah dan menurun beberapa pip.
Adakah isyarat lisan atau khabar angin akan berkesan kali ini juga? Ia masih persoalan terbuka. Sekiranya pembeli USD/JPY sekali lagi mengambil alih inisiatif selepas penurunan pada hari Isnin, pihak berkuasa Jepun mungkin benar-benar mengotakan ancaman mereka dan melaksanakan campur tangan.
Apakah strategi dagangan yang sesuai dalam keadaan semasa? Pada pendapat saya, kedudukan jual pada pasangan USD/JPY kini membawa risiko yang tinggi. Walaupun terdapat aliran menurun, penjual masih belum menghampiri paras sokongan 159.00 (garisan bawah jalur Bollinger pada carta 4 jam). Kenyataan provokatif Presiden Trump bahawa Amerika Syarikat boleh "memusnahkan sistem tenaga Iran" sekiranya Teheran tidak membuka semula Selat Hormuz telah meningkatkan permintaan terhadap aset selamat, khususnya dolar Amerika Syarikat. Pasangan USD/JPY mula pulih secara beransur-ansur daripada paras terendah yang dicapai.
Walau bagaimanapun, menjual pasangan ini kekal menjadi keutamaan — bukan pada paras semasa, tetapi berhampiran 160.00 ke atas. Paras ini kekal sebagai benteng terakhir; penembusannya secara ketara meningkatkan risiko campur tangan pihak berkuasa Jepun.
