Anda menuai apa yang anda tanam. Amerika Syarikat telah memperhebatkan serangan ke atas Iran dengan mengenai sebuah kapal tangki berhampiran terminal eksport utama negara itu — buat pertama kali sejak penyambungan semula sekatan pelabuhan. Sasaran di perairan dalam Teluk Parsi mencerminkan pengembangan operasi ketenteraan maritim. Teheran melancarkan serangan ke atas pangkalan-pangkalan Amerika di Kuwait dan Jordan. Oman melaporkan memintas lapan peluru berpandu. Secara rasional, pasangan EUR/USD sepatutnya menjunam susulan eskalasi sebegini. Namun, ia meningkat, mengejutkan kedua-dua kumpulan pelabur — optimis dan pesimis.
Donald Trump mengugut Iran dengan menyerang loji jana kuasa dan jambatan sekiranya Selat Hormuz tidak dibuka semula — laluan yang kini menjadi tumpuan ketegangan. Namun, Republik Islam itu tidak menunjukkan kecenderungan untuk berundur di hadapan ugutan dari Rumah Putih. Secara teori, dolar Amerika Syarikat sebagai aset selamat sepatutnya mengukuh. Hakikatnya, pasaran berpandangan sebaliknya, dan puncanya bukan semata-mata geopolitik, tetapi dasar Rizab Persekutuan.
Dinamik Jangkaan Inflasi di AS
Oxford Economics merumuskan bahawa tekanan inflasi yang dibimbangi — seperti tarif, kesan kecerdasan buatan dan pemindahan kos minyak ke harga barangan pengguna — tidak menjadi nyata. Tiada satu pun faktor ini mempercepatkan inflasi seperti yang ditakuti Rizab Persekutuan. Malah, kesan kejutan harga minyak terhadap inflasi mungkin mengambil masa lebih lama untuk terwujud daripada yang dijangka sebelum ini.
Jangkaan inflasi tahunan telah jatuh di bawah sasaran 2% Rizab Persekutuan buat pertama kali sejak pilihan raya 2024. Para pelabur bertaruh bahawa Kevin Warsh akan segera mengatasi tekanan harga. Pada masa sama, pasaran derivatif telah mengubah pandangan secara dramatik mengenai kemungkinan kenaikan kadar pada penghujung bulan, walaupun Gabenor Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan, Christopher Waller, memberi amaran bahawa senario sedemikian mungkin berlaku. Menurut Deutsche Bank, penurunan jangkaan susulan data Indeks Harga Pengguna (CPI) adalah yang kedua terbesar sejak laporan inflasi 2008. Memandangkan Warsh enggan memberi isyarat awal, turun naik sedemikian berisiko menjadi kebiasaan.
Dinamik Jangkaan Pasaran terhadap Kadar Fed
Sementara itu, Goldman Sachs tidak lagi menjangkakan kelemahan Dolar AS. Bank itu sejak sekian lama berpendapat bahawa kadar faedah sepatutnya menyokong Dolar AS berbanding mata wang yang menawarkan hasil rendah, dan sejak Mac ia telah menyemak semula ramalannya selaras dengan pandangan tersebut. Kini, ia melangkah lebih jauh dengan mengemas kini unjuran Euro/Dolar AS kepada 1.14, 1.12 dan 1.12 bagi tempoh tiga, enam dan 12 bulan — turun berbanding unjuran terdahulu sebanyak 1.14, 1.18 dan 1.20. Menurut pandangannya, kekuatan Dolar AS dijangka berterusan untuk tempoh yang panjang. Masih terlalu awal untuk bercakap mengenai kejatuhan besar-besaran.
Ini mewujudkan paradoks yang menarik. Faktor geopolitik mencadangkan penjualan dolar AS kerana mata wang itu dilihat semakin kehilangan statusnya sebagai aset selamat dalam keadaan konflik yang berpanjangan. Sebaliknya, ketidakpastian dasar monetari mendorong pembelian dolar AS berikutan kejutan daripada Pengerusi Rizab Persekutuan baharu yang lebih condong kepada dasar monetari yang ketat. Pasaran manakah yang akan terbukti betul apabila Warsh sekali lagi mengejutkan pelabur?
Daripada sudut teknikal, pada carta harian, kadar pertukaran euro berbanding dolar AS (EUR/USD) telah menguji sempadan atas julat nilai wajarnya pada 1.137–1.146. Jika pihak pembeli berjaya mempertahankan paras 1.146, kemungkinan kenaikan berterusan akan meningkat. Keadaan ini membolehkan kedudukan beli yang dibuka di zon sempadan bawah diperkukuh.
