Di mana ia nipis, ia mudah koyak. Pada masa ini, terdapat bahagian yang "nipis" di beberapa kawasan: pasaran bon global berada di ambang keruntuhan, dengan hasil bon Perbendaharaan AS (Treasury) 10 tahun melepasi 3% buat kali pertama sejak 1996, dan hasil bon 30 tahun Britain mencatat paras tertinggi sejak 1998. Pada masa yang sama, Jerman dan Perancis merekodkan paras puncak baharu bagi hasil bon jangka panjang mereka. Faktor bersama yang mendorong kenaikan ini ialah inflasi tenaga, dipacu oleh gelombang serangan baharu Amerika Syarikat ke atas sasaran di Iran dan tindakan balas dari Teheran.
Kenaikan hasil Perbendaharaan memberi kesan kepada pasaran saham bukan secara abstrak, tetapi secara mekanikal. Keuntungan masa depan syarikat didiskaunkan kepada nilai hari ini, dan kesan ini amat memberi impak kepada sektor teknologi yang bergantung pada jangkaan pendapatan jauh di masa hadapan. Bon dan saham bersaing untuk menarik dana pelabur yang sama. Semakin tinggi hasil hutang kerajaan yang dianggap "selamat", semakin sukar bagi aset berisiko untuk menjustifikasi kewujudan mereka dalam portfolio. Kos pembiayaan korporat turut meningkat, begitu juga perbelanjaan modal syarikat.
Dinamik aktiviti pembuatan di Amerika Syarikat
Namun begitu, indeks ketakutan Wall Street, VIX, kekal stabil pada sekitar paras 16. Tahap ini biasanya tidak menunjukkan tekanan pasaran yang ketara. Menurut LPL Financial, prestasi hasil pendapatan yang kukuh dan prospek kecerdasan buatan (AI) terus memberi sokongan kepada harga saham. Firma itu menambah bahawa pasaran kini sedang menyaksikan peralihan sektor tertentu dan bukannya pengaliran keluar modal secara besar-besaran, serta bahawa pulangan bon mahupun harga minyak tidak dijangka meningkat secara mendadak. Sementara itu, ekonomi tidak menunjukkan tanda-tanda kelembutan: Indeks Pengurus Pembelian (ISM Purchasing Managers' Index) bagi bulan Ogos berada pada 54.6, turun daripada 55.6 pada bulan Julai. Aktiviti pembuatan telah melambat tetapi belum terhenti, manakala perkembangan pesat dalam pusat data terus mengimbangi kelemahan dalam pasaran perumahan.
Dari sudut sejarah, bulan September kerap kali menuntut kewaspadaan daripada pelabur saham. Dalam tempoh tiga dekad yang lalu, S&P 500 mencatatkan purata kerugian sebanyak 0.8% pada bulan ini, berbanding purata kenaikan 0.9% dalam sebelas bulan lain. Menambah kepada kebimbangan ialah pilihan raya pertengahan penggal dan kebimbangan yang semakin meningkat mengenai perbelanjaan modal bagi kecerdasan buatan. Wells Fargo sudahpun mengeluarkan amaran agar pelabur bersikap lebih berhati-hati, walaupun petunjuk sentimen dari firma itu sendiri masih menunjukkan lebih banyak isyarat positif berbanding negatif. Citadel Securities dan JP Morgan tidak menjangkakan pembalikan pasaran; sebaliknya mereka melihat ini sebagai pelarasan taktikal. Pandangan jangka panjang mereka terhadap saham AS kekal konstruktif.
Dinamik bermusim indeks saham
Justeru, pasaran sedang berdepan dua faktor berlawanan: kenaikan hasil Perbendaharaan AS dan kelemahan bermusim, dengan bergantung kepada kekuatan laporan pendapatan sebagai benteng terakhir. Adakah benteng ini akan mampu menahan tekanan sepanjang bulan September?
Dari sudut teknikal, carta harian S&P 500 menunjukkan pengaktifan corak pembalikan 1-2-3. Namun, pembentukan bar doji ketika menembusi paras rendah tempatan memberi harapan kepada pihak pembeli. Kenaikan melepasi nilai saksama 7,680 akan menjadi pemangkin untuk kembali kepada aktiviti pembelian.
