Dolar susut sedikit selepas data AS semalam namun kekal kukuh; keadaan itu tidak banyak membantu euro mahupun pound. Euro memasuki dagangan hari Selasa selepas kejatuhan pada Isnin ke paras terendah sejak Mei 2025, manakala pound kekal lebih seimbang tetapi tanpa momentum ketara. Pembeli kedua-dua pasangan mata wang kekal berhati-hati, dan inisiatif masih memihak kepada pedagang yang mengambil kesempatan daripada sifat dolar sebagai aset selamat.
Semalam Eropah menerima butiran Indeks Pengurus Pembelian (PMI) mengikut sektor yang amat berguna. Pada bulan September, pengeluaran meningkat dalam 16 daripada 19 sektor — kenaikan paling meluas sejak musim bunga 2023 — dan tempahan baharu meningkat dalam 15 sektor, keluasan yang tidak pernah dilihat sejak April 2022. Butiran ini berguna kerana ia menunjukkan sama ada terdapat kelemahan tersembunyi dalam pautan tertentu; buat masa ini rangkaian tersebut kelihatan lebih berdaya tahan. Sektor pembuatan peralatan teknologi berkembang paling pantas, dan sepuluh sektor menambah pekerjaan, menandakan permintaan adalah nyata. Namun, itu hampir tidak membantu euro. Penunjuk ini merangkumi lebih daripada satu negara dalam zon euro, jadi ia tidak boleh dianggap sepenuhnya positif untuk euro. Tambahan pula, kos meningkat merentasi semua sektor dan lebih pantas daripada purata. Bagi syarikat, itu merupakan beban, dan bagi pihak yang tegas di Bank Pusat Eropah ia menjadi hujah tambahan untuk mengetatkan dasar; pasaran masih menjangkakan pengetatan lanjut. Tetapi politik menenggelamkan sebarang faktor ekonomi. Sementara Paris dan Madrid merisaukan pelabur dan hasil bon Perancis didagangkan dengan selisih besar berbanding bon kerajaan Jerman, angka yang baik hanya menjadi latar belakang dan bukannya pemangkin untuk membeli.
Bagi pound, bacaan akhir PMI perkhidmatan UK telah disemak naik kepada 52.1 daripada 51.7 (masih di bawah 52.5 pada Ogos). Itu adalah keputusan yang munasabah bagi sektor yang membentuk sebahagian besar Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK). Butiran dalaman lebih lemah: tempahan baharu hampir tidak berkembang, permintaan luaran telah menurun selama tujuh bulan, dan penggunaan tenaga telah merosot selama dua tahun. Namun, harga meningkat dengan ketara. Kos input syarikat meningkat paling pantas sejak Jun dan harga keluaran meningkat paling pantas sejak Mei, didorong oleh bahan api yang mahal dan konflik di Timur Tengah. Bagi Bank of England, ini adalah peringatan yang tidak dialu-alukan mengenai inflasi, khususnya kerana tiga ahli Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC) — Pill, Green dan Mann — telah mendesak pengetatan segera pada bulan Julai. Pound mendapat sedikit sokongan, tetapi ia rapuh. Canselor Hunt tidak menolak kemungkinan langkah baharu menjelang belanjawan musim luruh, yang mengekalkan pasaran dalam keadaan berjaga-jaga.
Perkembangan paling mengejutkan datang malam tadi dari Amerika Syarikat. Indeks Institut Pengurus Pembelian (ISM) bagi sektor perkhidmatan — pengukur utama bagi sektor terbesar ekonomi AS — merosot kepada 54.9, tetapi angka utama bukanlah titik penting: komponen harga yang dibayar (prices‑paid) melonjak kepada 74, paras tertinggi sejak musim panas 2022, didorong oleh bahan api dan kos pengangkutan yang tinggi. Tempahan baharu kekal tinggi, dan indeks pekerjaan naik melepasi 50 buat kali pertama sejak Jun, menandakan pengambilan pekerja kembali rancak. Ringkasnya, permintaan dalam sektor perkhidmatan AS kekal kukuh sementara harga mempercepat — gabungan yang tidak selesa untuk Rizab Persekutuan (Fed) kerana ia memberi pihak yang hawkish hujah tambahan. Bagi pasangan EUR dan GBP, ini membawa satu maksud: dolar kembali mendapat sebahagian sokongan yang hilang seketika selepas angka pekerjaan yang lemah pada hari Jumaat.
Menariknya, masalah yang sama di AS, Eropah dan UK ialah kenaikan harga, bukannya kelemahan permintaan. Pemegang dolar mendapat kelebihan; isi rumah dan firma yang menanggung kos tenaga dan logistik yang tinggi menanggung beban. Saya menjangkakan sebarang penurunan sementara nilai dolar dalam sesi akan datang hanya bersifat sementara selagi Paris, Madrid dan London kekal sebagai fokus kebimbangan. Sesetengah pihak yang skeptikal meragui sama ada Rizab Persekutuan (Fed) akan mengetatkan dasar setakat yang telah diunjurkan oleh pasaran dan bimbang bahawa lonjakan dolar sudah keterlaluan. Jika mereka betul, euro dan pound akan mempunyai ruang untuk pemulihan yang lebih ketara.
Hari ini kalendar bagi euro agak sederhana, secara mengejutkan. Pada separuh pertama hari, data pesanan kilang Jerman, keluaran perindustrian Perancis dan jualan runcit zon euro untuk bulan Ogos akan diterbitkan. Ramalan bercampur-campur, jadi sukar untuk bergantung kepada angka-angka itu sebagai pemangkin kenaikan yang meyakinkan. Data pesanan menunjukkan berapa banyak kerja yang menanti kilang, dan bagi Jerman yang bergantung kepada eksport, ini ibarat melihat ke hadapan — jualan runcit pula menjawab sama ada pengguna sudah mengurangkan perbelanjaan. Pada bulan Julai, keluaran perindustrian Jerman merosot dan jualan runcit zon euro menurun — khususnya ketara di Jerman — sementara Perancis sudah lama mencatatkan defisit perdagangan. Peningkatan kecil akan disambut sebagai kelegaan, manakala kekecewaan yang ketara akan memberi peluru tambahan kepada mereka yang mengaitkan kelemahan euro dengan kerapuhan ekonomi rantau ini. Pada pandangan saya, angka-angka ini penting bukan secara bersendirian tetapi dalam konteks dasar. Selagi hasil bon Perancis didagangkan dengan spread yang luas berbanding Bon kerajaan Jerman, satu bacaan tunggal dari Jerman atau Perancis tidak mungkin mengubah sentimen, dan euro kekal sebagai mata wang yang bergantung kepada faktor luaran.
Kalendar Pound (GBP) menjadi lebih sibuk walaupun sebelum tengah hari. Indeks PMI bagi sektor pembinaan akan diterbitkan dan dijangka pulih sedikit kepada 45 berbanding 44.3 pada bulan Ogos. Paras 50 memisahkan pengembangan daripada pengecutan; oleh itu ini bukanlah suatu lonjakan besar tetapi menunjukkan sama ada kadar pengecutan menjadi lebih perlahan. Sektor pembinaan kekal sebagai pautan paling lemah dalam ekonomi United Kingdom: data bulan Julai menunjukkan penurunan ketara dalam aktiviti industri, dan pembinaan rumah mampu milik merosot dengan mendadak sepanjang tiga bulan. Kesan langsung indikator ini ke atas Pound adalah terhad, tetapi kejutan kecil boleh menggerakkan harga. Jika PMI mencatatkan lebih tinggi daripada 45, pasaran akan melihat sektor itu sebagai stabil dan bukannya runtuh, lalu Pound berpotensi meningkat sedikit; kekecewaan pula akan mengukuhkan kebimbangan bahawa permintaan domestik melemah lebih pantas daripada jangkaan.
Lebih menarik ialah ucapan oleh ahli Jawatankuasa Dasar Monetari Bank of England, Catherine Mann. Pada bulan Julai beliau mengundi bersama Pill dan Green untuk pengetatan segera, maka kenyataannya dibaca sebagai isyarat daripada sayap agresif. Petunjuk kesediaan untuk menaikkan kadar akan menyokong Pound, manakala nada yang lebih lembut akan menyejukkan permintaan. Saya menjangka pasangan mata wang akan kekal berhati-hati sehingga beliau berucap, dan sebarang pergerakan nyata — jika berlaku — akan berlaku selepas Mann menyampaikan ucapannya.
Momentum
Bagi euro, jika melepasi 1.1233 pasangan ini berpotensi menuju 1.1259 dan seterusnya 1.1284, manakala jika turun di bawah 1.1200 sasaran 1.1165 dan 1.1133 akan terbuka. Julat antara titik-titik ini hanyalah 33 pip, dan euro mungkin bergerak bolak-balik dalam julat tersebut dalam beberapa minit, jadi saya mengabaikan sentuhan pertama. Senario kenaikan memerlukan data ekonomi Jerman dan Perancis yang positif serta suasana pasaran yang tenang di sekitar Paris — saya kurang yakin perkara itu akan berlaku hari ini. Senario penurunan lebih selari dengan dolar AS yang kekal kukuh selepas data ISM dan faktor politik yang menekan euro; oleh itu saya mengutamakan kedudukan jual, dengan syarat harga ditutup di bawah 1.1200.
Bagi pound, saya mempertimbangkan kedudukan beli jika melepasi 1.3227 dengan sasaran 1.3254 dan 1.3279, serta kedudukan jual jika turun di bawah 1.3191 dengan sasaran 1.3161 dan 1.3128. Julat antara tahap-tahap ini ialah 36 pip. Ucapan Mann dan kenaikan harga dalam sektor perkhidmatan UK memberikan pound lebih banyak asas untuk mengukuh berbanding euro, maka senario kenaikan lebih realistik di sini. Namun, saya tidak menjangka pergerakan kukuh melepasi 1.3254 kerana isu belanjawan masih berterusan dan kekuatan dolar AS akan menyejukkan sebarang peningkatan. Senario penurunan akan tercetus jika Mann memberi nada pelonggaran atau jika dolar menyambung pengukuhan — dalam keadaan itu, pound berkemungkinan mengikut arah pergerakan euro.
Pembalikan Purata (Mean Reversion)
Hari ini dua paras rujukan terletak hampir betul-betul di atas titik penembusan, dan di situlah kesilapan paling mudah berlaku.
Bagi euro, rujukan atas pada 1.1235 hanya 2 pip di atas titik penembusan 1.1233, jadi kedua-duanya pada dasarnya berada dalam zon yang sama. Anda tidak boleh membezakan dengan pasti antara penembusan sebenar dan penembusan palsu hanya berdasarkan satu sentuhan; oleh itu, pedagang baharu perlu berwaspada. Jika harga menembusi dan kekal di atas zon ini, pergerakan menuju 1.1259 sedang berlaku, dan kedudukan jual dilarang. Jika harga memuncak di atas 1.1235 tetapi gagal bertahan dan kembali di bawah 1.1233, saya akan mempertimbangkan membuka kedudukan jual dengan henti rugi diletakkan di atas paras tertinggi cubaan yang gagal itu. Rujukan bawah pada 1.1195 berada 5 pip di bawah titik penembusan pada 1.1200. Di sini, saya menunggu tusukan di bawah 1.1195 diikuti kegagalan untuk meneruskan penurunan, dan kemudian harga kembali naik melepasi 1.1200 — hanya selepas itu saya akan mempertimbangkan kedudukan beli dengan henti rugi (SL) diletakkan di bawah paras terendah tusukan tersebut. Jika sebaliknya harga kekal di bawah 1.1195 dan bergerak ke 1.1165, idea pembalikan dibatalkan dan penembusan ke bawah menjadi senario yang diutamakan. Tarikan semula seperti ini sering berlaku apabila data yang diterbitkan hampir dengan jangkaan dan pasaran menarik balik reaksi awal.
Bagi pound, rujukan atas pada 1.3232 ialah 5 pip di atas paras penembusan 1.3227 dan terletak di laluan menuju sasaran pertama pada 1.3254. Jika pasangan ini kekal dengan meyakinkan di atas 1.3227, maka 1.3232 hanyalah hentian sementara dan menjual pada paras itu adalah pramatang. Sekiranya harga mencecah melepasi 1.3232, gagal bertahan, lalu jatuh semula di bawah 1.3227, strategi jualan berasaskan pembalikan kepada purata (mean-reversion) akan berfungsi dengan meletakkan henti rugi di atas paras tinggi tempatan. Rujukan bawah pada 1.3200 berada dalam julat; ia adalah 9 pip di atas tahap penembusan 1.3191 dan 27 pip di bawah 1.3227. Satu pergerakan harga sementara menyentuh ke bawah 1.3200 diikuti dengan lantunan cepat kembali ke atas memberi isyarat beli, tetapi saya menganggapnya sebagai dagangan jangka pendek, bukannya pembalikan aliran, dan akan meletakkan henti rugi (SL) di bawah paras rendah pergerakan sementara itu. Jika harga tenang mencecah 1.3191 dan mengukuh di bawah paras tersebut, senario lantuna semula terbatal dan penembusan menurun menjadi aktif. Senario ini amat relevan untuk pound sekiranya kenyataan Mann bersifat neutral — reaksi awal mungkin melonjak ke satu arah, kemudian pembetulan boleh membawa pasangan ini kembali ke dalam koridor.
