A retórica de falcão dos funcionários do FOMC contra o cenário dos esforços titânicos de Christine Lagarde para apresentar a redução moderada nas compras de ativos sob o PEPP como uma recalibração do programa, em vez de uma retirada do estímulo monetário, parece ter derrubado os touros do EUR/USD. De fato, a divergência na política monetária do BCE e do Fed é um fator significativo, mas não o único impulsionador do pico do par principal de moedas. Além disso, se o fortalecimento do dólar for prejudicado pela relutância dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano em crescer, os ursos do euro realizarão seus ataques com um olho na retaguarda.
Não importa a forma como eles tentem explicar as taxas de dívida reprimidas dos EUA pela desaceleração do crescimento do PIB no terceiro trimestre ou pela relutância do Fed em normalizar a política monetária, a questão da questão permanece. Com o teto da dívida governamental excedido, o Tesouro está tomando medidas de emergência e reduzindo o endividamento. Como resultado, nos últimos 90 dias, o Fed comprou mais títulos do que os que foram emitidos em circulação. Como pode o rendimento das obrigações da dívida crescer em tais condições?
Índices de Emissões de Títulos do Tesouro e Compras do FED
A situação pode mudar drasticamente no quarto trimestre, quando o teto da dívida pública provavelmente será suspenso, e a Reserva Federal começará a reduzir agressivamente o volume de US$ 120 bilhões do programa de flexibilização quantitativa. As taxas dos títulos irão aumentar, o dólar americano se livrará de correntes e o EUR/USD voltará a ter uma tendência de baixa.
Quanto ao BCE, uma redução moderada nas compras de ativos sob PEPP dificilmente implica sua queda para 50-55 bilhões de euros por mês. Muito provavelmente, falaremos de 60-65 bilhões de euros. O Banco Central Europeu continuará a comprar toda a emissão líquida de títulos na área do euro, as taxas sobre eles permanecerão baixas, e o euro não poderá se fortalecer muito. Mesmo apesar da economia, que, de acordo com as previsões de Christine Lagarde e seus colegas, está pronta para acelerar para 5% em 2021. O segundo trimestre foi forte, e o BCE espera que o terceiro seja o mesmo, acenando para a alta taxa de vacinação na UE. No entanto, o exemplo de Israel prova que os números impressionantes da campanha de vacinação não são uma panacéia. A epidemia ainda pode voltar à área do euro, o que mudará as regras do jogo.
Dinâmica do QE europeu
Assim, o dólar americano depende da política monetária, enquanto o euro conta com o crescimento econômico. Os opositores têm trunfos muito sérios em suas mãos, o que aumenta os riscos de consolidação a médio prazo do EUR/USD.
O evento chave da semana de 17 de setembro será a divulgação dos dados da inflação dos EUA. A aceleração dos preços ao consumidor pode levar o Fed a começar a normalizar a política monetária em novembro ou mesmo em outubro. Um claro sinal de "alta" para o dólar, mas até agora seu fortalecimento é dificultado pelo baixo rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA.
Tecnicamente, a quebra do ponto de pivô em 1.1845 está repleta de um aumento no EUR/USD na direção de 1.188 (o limite superior do valor justo) e 1.1915-1.1935 (uma combinação de pontos pivô). Na minha opinião, o potencial do movimento ascendente é limitado. Pelo contrário, um ataque bem-sucedido ao suporte em 1,18 criará motivos para a formação de vendas com alvos em 1,175 e 1,17.
EUR/USD, Gráfico diário
