Todos sabem que os mercados sobem com base nas expectativas e caem com base nos fatos. A história mostra que nos últimos quatro ciclos de aperto monetário do Fed, o dólar americano caiu em média 4%, enquanto se fortaleceu de forma constante nos 9 meses anteriores ao primeiro aumento da taxa dos fundos federais. No caso do ciclo que o Fed iniciou em 16 de março, o índice do dólar americano subiu 7%. Mas será que chegou a hora de cair?
Na última reunião, o FOMC elevou sua previsão para a taxa dos fundos federais para quase 1,8% em 2022 e 2,8% em 2023. O Banco Central está pronto para apertar a política monetária em cada reunião deste ano e pretende ultrapassar o nível neutro de 2,4% para colocar a inflação de joelhos. Entretanto, mesmo uma restrição monetária tão agressiva não impressionou os mercados financeiros. Os índices de ações dos Estados Unidos subiram, o dólar enfraqueceu. Parece que a divergência na política monetária é totalmente considerada nas cotações do EUR/USD, o que nos permite dizer que a história do enfraquecimento da moeda americana durante o aumento das taxas do Fed pode se repetir.
De fato, os rendimentos do Tesouro dos EUA e as taxas de swap das taxas de juros subiram tão rapidamente que fariam bem em parar e entregar o campo a seus homólogos europeus. O BCE praticamente surpreendeu os mercados financeiros em março ao decidir terminar o QE antes do tempo e insinuando um aumento de taxas. Por que os investidores não deveriam começar a comprar euros?
Dinâmica do EUR/USD e diferencial de swap de taxas de juros
Não se pode dizer que a divergência na política monetária seja o único motor de alta do EUR/USD, que permitiu que o par chegasse a 1,08. De fato, os acontecimentos na Ucrânia contribuíram para sua queda. A Europa está muito mais próxima do epicentro do conflito armado do que os EUA; ela é mais dependente da Rússia do que os EUA e é uma importadora líquida de produtos energéticos. A economia da zona do euro obviamente sofrerá mais no primeiro semestre do ano do que a economia dos EUA, mas no segundo semestre, o resfriamento desta última e a recuperação na zona do euro podem abrir as portas para que o euro suba em relação ao dólar americano.
Não vamos ignorar a geopolítica. A demanda por ativos de refúgio-seguro associados a ele se tornou um dos grandes trunfos dos "ursos" em EUR/USD. O dólar americano fortalecido devido à incerteza, não desapareceu, entretanto, os riscos estão mudando gradualmente das operações militares para a diplomacia, e somente uma nova escalada do conflito armado pode retornar as cotações do principal par de moedas para 1,08. Caso contrário, esperamos uma consolidação a médio prazo na faixa de 1,09-1,13, seguida de uma quebra e uma subida para 1,15 antes do final deste ano.
Tecnicamente, a formação do padrão de reversão 1-2-3 é um despertar para os "ursos" no EUR/USD. Se o par não cair abaixo de 1,1 nos próximos dois dias, a probabilidade de uma correção para uma tendência de queda a longo prazo aumentará. A razão para comprar o euro em relação ao dólar americano na direção de 1,125 e 1,13 será uma quebra de resistência em 1,113. Pelo contrário, um ataque bem-sucedido ao suporte em 1,1 é um sinal para a formação de posições curtas no EUR/USD com uma meta em 1,095 e 1,088 como parte da implementação da estratégia "Santo Graal" de Linda Raschke.
EUR/USD, Gráfico diário
