Dizer que o iene japonês está decepcionando seriamente seu público é simplesmente não dizer nada. Não só a moeda japonesa é a divisa com o pior desempenho do G10 desde o início do ano, como também caiu para seu nível mais baixo desde o verão de 2015 em relação ao dólar americano. O par USD/JPY atingiu momentaneamente a marca psicologicamente importante de 125, o que parece surpreendente contra o pano de fundo do conflito armado na Ucrânia. Tipicamente, recessões, crises ou riscos geopolíticos crescentes impulsionam a demanda por ativos seguros, incluindo o iene. Mas não neste momento.
Se durante a pandemia, o par foi considerado uma espécie de indicador de que a humanidade derrotará ou não a COVID-19 com a ajuda de vacinas, então agora os eventos na Europa Oriental parecem não tocar o iene. A partir de um porto seguro, tornou-se uma moeda que permite entender o que os investidores pensam sobre as taxas dos bancos centrais. A recuperação do USD/JPY deve-se às expectativas de uma restrição monetária agressiva por parte do Fed em meio à intenção do Banco do Japão de manter uma política monetária ultra-suave.
De fato, observando como o regulador reagiu ao aumento do rendimento dos títulos a 10 anos do país para 0,25%, o nível mais alto em 6 anos, pode-se ter certeza de que o início da normalização da política monetária ainda está muito distante. O BoJ saiu com uma oferta para comprar estes títulos sem limite, e depois de não despertar interesse, fez outra oferta - para comprar títulos com um vencimento de 5-10. Desta vez, as contrapartes apareceram. Elas adquiriram obrigações de dívida no valor de £64,5 bilhões.
A intenção do Banco do Japão de manter os rendimentos dos títulos locais em um nível baixo, por todos os meios, leva a uma expansão das taxas diferenciais com suas contrapartes americanas e é o principal motor do rally USD/JPY.
Dinâmica do USD/JPY e o diferencial de rendimento dos títulos dos EUA e do Japão
Ao mesmo tempo, Haruhiko Kuroda argumenta que é a inflação, e não um iene fraco, que é a base para fazer ajustes na política monetária. O chefe do BoJ mais uma vez enfatizou os benefícios de uma depreciação da moeda nacional, enquanto esquece a disparada dos preços de importação e o impacto negativo da desvalorização sobre as importações e o crescimento econômico. É provável que o PPI arraste os preços ao consumidor, o que forçará o Banco do Japão a intervir. No entanto, o mais provável é que isso não aconteça este ano.
A reação sensível do par à dinâmica do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA nos permite considerar o iene a moeda mais interessante da semana até 1º de abril. A divulgação de dados sobre a inflação e o emprego nos EUA pode agitar um ninho de vespas - levar a uma retórica ainda mais agressiva de "falcões" dos membros do FOMC e a uma continuação do aumento das taxas da dívida dos EUA.
Tecnicamente, o futuro destino do par de divisas dependerá da capacidade dos "touros" de retornar cotações acima de 125 e atualizar o máximo alcançado no verão de 2015. Será possível falar da continuação do rally para 135 e 140 como parte da implementação do padrão comercial harmônico AB=CD. A recomendação é de comprar em retrações
USD/JPY, Gráfico diário
