Abrir longas agora é como jogar a roleta russa: as apostas são altas, mas as consequências podem ser catastróficas. No entanto, a julgar pela dinâmica do par, muitos os traders ainda estão apostando em um aumento, apesar dos riscos existentes de ações de retaliação por parte das autoridades japonesas. Na minha opinião, esta ousadia dos participantes do mercado se deve ao fato de terem conseguido superar a linha vermelha na marca 146 sem consequências. Afinal, foi este alvo que se tornou decisivo na questão da intervenção da moeda - tanto em 1998 quanto no mês passado.
No entanto, em outubro, as autoridades japonesas realmente ignoraram a rápida desvalorização da moeda nacional. Até hoje, o par USD/JPY já está se preparando para invadir o nível 151, atualizando as altas de preços de 32 anos. E se o governo japonês não intervir na situação, então não há dúvida de que os compradores do par não só ganharão uma posição nesta área de preços, mas também oscilarão no número 152.
Obviamente, o Ministério da Fazenda do Japão, cedo ou tarde, terá simplesmente que responder à situação atual. No entanto, uma pergunta natural surge aqui: por que as autoridades japonesas mantêm uma atitude de espera, "não chegando" no nível 146 de USD/JPY e nos números subsequentes, até o nível 150 psicologicamente significativo? Na minha opinião, isto se deve ao fato de que a intervenção cambial de setembro foi um fracasso. O iene, emparelhado com o dólar, fortaleceu suas posições por apenas alguns dias, após os quais caiu novamente sob uma onda de vendas.
É interessante notar que muitos especialistas advertiram no início de setembro que as intervenções monetárias raramente são bem sucedidas e, se realizadas, darão apenas um descanso temporário para o iene. Na verdade, foi isto que aconteceu: após uma queda impulsiva de 500 pontos para a área de 140 dígitos, o par USD/JPY inverteu 180 graus e subiu novamente. E a um ritmo acelerado: em apenas um mês, o preço saltou 1000 pontos! Dê uma olhada no gráfico diário: o par está mostrando uma retração constante quase nula desde o final de setembro.
É claro que, em condições de crescimento estável, a tentação de comprar é muito grande para, por assim dizer, ter tempo de pular para o último vagão do trem que partirá. Mas, nas condições atuais, este "salto" pode ser fatal.
Primeiro, é necessário lembrar as declarações de setembro da liderança do Ministério da Fazenda. Em particular, o chefe do departamento (Shunichi Suzuki) disse no final do mês passado que as autoridades estavam prontas para adotar outras ações se necessário para "combater os movimentos especulativos da moeda nacional". Seu deputado, Masato Kanda ("chefe diplomata da moeda"), fez uma declaração semelhante, dizendo que "outras ações no mercado de câmbio podem ser realizadas a qualquer dia, inclusive nos fins de semana".
Em segundo lugar, os traders devem prestar atenção à dinâmica da inflação no Japão. Ainda hoje, foram publicados dados indicando que a taxa de inflação no país atingiu a marca dos 3%. Isto se deve principalmente ao aumento dos preços da energia combinada com uma taxa de câmbio recorde da moeda nacional. Ao mesmo tempo, a maioria dos especialistas diz em uma só voz: a baixa taxa de câmbio do iene é desfavorável para a economia do país, já que muitas empresas transferiram a produção para o exterior, e os preços das matérias-primas importadas estão crescendo a um ritmo acelerado. E este fator é outro argumento a favor da realização de uma série de intervenções cambiais.
O dólar, por sua vez, continua a ganhar impulso em todo o mercado, apoiando os compradores do USD/JPY. O dólar está subindo em meio a tesouros em crescimento e ao fortalecimento do clima de gavião por parte dos representantes da Reserva Federal. O rendimento do Tesouro a 10 anos já atingiu um pico de 14 anos, enquanto o rendimento a 2 anos subiu para seu ponto mais alto desde 2007.
Os funcionários da Reserva Federal dos EUA continuam a dar voz à retórica mais fasvorável a um aumento de taxas. Em particular, o presidente do Fed da Filadélfia Patrick Harker disse ontem que vê a taxa de juros do Fed até o final deste ano "significativamente acima de 4%". É óbvio que o órgão regulador aumentará a taxa em 75 pontos-base em novembro. Há também uma probabilidade crescente de que o Fed dê um passo semelhante em dezembro, durante a última reunião deste ano. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de que este cenário ocorra é estimada em 78%.
Enquanto isso, o Banco do Japão continua sendo o único banco central que mantém as taxas de juros na área negativa "para apoiar a atividade comercial no país". A divergência das taxas do banco central empurra o USD/JPY para cima, de maneira bastante razoável.
Mas quanto mais alto o par subir, maior será o risco de uma segunda rodada de intervenções cambiais. Uma espécie de roleta russa, à maneira japonesa. O fato de que "nada aconteceu" depois que os traders quebraram os números 146-147 não significa de modo algum que o Ministério das Finanças do Japão ficará parado na situação atual no que diz respeito às perspectivas de crescimento na área de nível de preços 151. Portanto, apesar da óbvia atratividade de posições longas, é extremamente arriscado abrir posições longas no USD/JPY. Considerando o fator sexta-feira e a probabilidade de ações de retaliação das autoridades japonesas durante o fim de semana, no momento, é melhor esperar e ver como o par reage.
