Devagar e firme se ganha a corrida? Se no momento do anúncio do estímulo fiscal de 45 bilhões de libras pelo governo Liz Truss, o mercado de derivativos estimou o teto da taxa repo no atual ciclo de aperto monetário acima de 6%, então ele agora diminuiu para 4,5% até maio de 2023. Entretanto, em setembro, a libra caiu para um mínimo histórico frente ao dólar americano, e no final de outubro recuperou-se em 12%. Será que um pequeno movimento do Banco da Inglaterra em novembro empurrará o GBP/USD ainda mais?
Se no auge da turbulência do mercado o mercado de derivativos acreditou num aumento gigantesco de 150 bps na taxa repo, então com a aproximação da reunião do MPC, estamos falando de 75 bps. A probabilidade de tal resultado é estimada em 90%, e deve ser notado que isto já é muito. Como resultado, o custo do empréstimo subirá para 3%, o nível mais alto desde 1989.
Dinâmica das expectativas para a taxa REPO.
Segundo o Barclays, um movimento maior de 100 bps pode ser justificado por um mercado de trabalho forte, que acelera a inflação devido ao rápido crescimento dos salários. Ao mesmo tempo, 75 bps é a solução ótima, já que não há contradições entre a política fiscal e monetária na Grã-Bretanha atualmente.
Pelo contrário, o ING e o Citigroup acreditam que o Governador do BoE Andrew Bailey e seus colegas conseguem surpreender os investidores ao aumentar a taxa repo em 50 bps. Isto irá potencialmente aliviar ainda mais a pressão sobre o mercado de títulos após o colapso causado pelos cortes injustificados de impostos do governo Liz Truss.
Na minha opinião, os mercados já se acalmaram. A combinação de Rishi Sunak como primeiro-ministro e Jeremy Hunt como chanceler do Tesouro está trabalhando a seu favor. A Grã-Bretanha precisa de investimentos estrangeiros para financiar seu déficit em conta-corrente, e o retorno da confiança no governo proporciona esses fluxos, contribuindo para o crescimento das cotações GBP/USD.
Outra coisa é que o destino do par não depende inteiramente do BoE. Um dia antes de seu veredicto, a Reserva Federal anunciará sua decisão, e um dia após a reunião do MPC, será divulgado um relatório sobre o mercado de trabalho dos EUA. Os +200.000 esperados pelos analistas da Bloomberg para empregos não-agrícolas é um número muito decente, o que indicará a resistência da economia dos EUA ao aperto monetário e permitirá ao Fed continuar o que começou.
A posição do FOMC é de suma importância. Se ela mudar em meio à deterioração das estatísticas macroeconômicas, os mercados sentirão o cheiro de uma reviravolta, o que afetará negativamente o dólar americano. Não creio que a queda dos rendimentos do Tesouro, um dólar mais fraco e um aumento das ações estejam nos planos do Presidente do Fed, Jerome Powell, e de seus colegas. Certamente o Fed continuará a falar sobre a determinação que apoiará a moeda dos EUA.
Tecnicamente, o padrão de reversão 1-2-3 continua a ser realizado no gráfico diário GBP/USD, que pode ser transformado em um Dragão. Isto requer consolidação. Se considerarmos este cenário como uma linha de base, um declínio abaixo de 1,15 é uma razão para posições curtas, seguido de longas de 1,143 e 1,139.
