O último relatório da CFTC mostrou que os investidores continuam a reduzir sua posição líquida geral em dólares americanos pela quarta semana consecutiva. A redução foi de US$ 1,9 bilhão durante a semana do relatório, com a posição vendida totalizando US$ 6,4 bilhões, a menor em 11 semanas.
A demanda por risco está diminuindo esta semana, e um dos motivos é o desapontamento do mercado com a falta de notícias da China que pudessem apoiar a demanda. Depois que o Banco Popular da China reduziu as taxas de juros na semana passada, esperava-se que na sexta-feira houvesse anúncios de medidas de estímulo para apoiar a economia do país após um período prolongado de restrições ao coronavírus. No entanto, o Conselho de Estado concluiu sua última reunião na sexta-feira sem nenhuma novidade, simplesmente afirmando que o governo está estudando novas medidas que serão tomadas "em tempo hábil".
A ausência de notícias sobre o estímulo à economia chinesa levou a um declínio nos índices de ações da região Ásia-Pacífico e a uma pressão sobre as moedas de commodities, bem como a uma redução nos rendimentos globais.
O dólar norte-americano começou a semana com ganhos, já que a diminuição do apetite pelo risco aumentou a demanda pelo dólar como ativo porto-seguro, e o enfraquecimento do yuan foi um fator adicional. No longo prazo, esperamos que o dólar norte-americano se fortaleça em meio à retirada do excesso de liquidez dos mercados e a um amplo declínio no apetite pelo risco, apesar do possível fim do ciclo de aumento das taxas do Federal Reserve.
EUR/USD
O resultado hawkish (favorável a aumentos nas taxas de juros) da reunião do BCE na semana passada apoiou a demanda pelo euro. Além do esperado aumento de 0,25% na taxa, esses resultados incluíram uma revisão das previsões de inflação. A previsão do núcleo da inflação medida pelo IHPC para 2023 foi aumentada de 4,6% na previsão de março para 5,1% e, para 2024, foi aumentada de 2,5% para 3,0%.
Como resultado, os comentários hawkish do Presidente do BCE, Lagarde, e a revisão para cima das previsões levaram a uma reavaliação da taxa máxima. Agora os mercados estão confiantes em outro aumento da taxa em julho e em atingir um pico de 4% em dezembro. Considerando as expectativas para o fim do ciclo de taxas do Federal Reserve, não é surpreendente que o euro pareça mais forte nesse cenário.
A posição líquida de venda em euros diminuiu em US$ 692 milhões durante a semana do relatório, chegando a US$ 20,48 bilhões. A redução foi observada pela quarta semana consecutiva, mas o desequilíbrio de alta é significativo o suficiente para que uma reversão ainda não esteja sendo considerada. A tendência permanece de baixa.
Prevemos que o EUR/USD não conseguirá desenvolver um impulso de alta. O resultado claramente hawkish da reunião do BCE não ajudou o euro a atingir uma nova alta local de 1,1086 e, a partir dos níveis atuais, um movimento para o sul parece mais provável. Esperamos que o alvo mais próximo seja um novo teste do mínimo local em 1,0635. No momento, não há base para um declínio mais profundo, portanto, é improvável que o limite inferior da faixa em 1,0517 seja testado na próxima semana.
GBP/USD
Na quinta-feira, o Banco da Inglaterra anunciará os resultados de sua mais recente reunião de política monetária.
Após o Federal Reserve e o BCE elevarem as taxas de juros e fortalecerem sua postura hawkish, os mercados esperam que o Banco da Inglaterra aja de forma mais agressiva. É previsto que a taxa seja elevada em 0,25% para 4,75%, e os comentários revelarão uma clara mudança hawkish.
Após a reunião de maio do BoE, foi revelado de forma inesperada que tanto a inflação quanto o crescimento dos salários estavam acima das previsões. Desde que o Banco do Canadá e o Banco da Reserva da Austrália elevaram as taxas de juros contra as expectativas do mercado, o sentimento em relação à libra esterlina se tornou perceptivelmente mais otimista, pois a economia do Reino Unido está se mantendo melhor, o que aumentou a pressão sobre o Banco da Inglaterra. A decisão de elevar as taxas é considerada praticamente certa.
O mais recente relatório geral do mercado de trabalho foi mais forte do que o esperado e destaca que o mercado de trabalho do Reino Unido continua sob pressão significativa. O crescimento dos salários, excluindo bônus, aumentou para 7,2% (em comparação com 6,7% no mês anterior) com uma aceleração do crescimento dos salários no setor privado. Da mesma forma, o desemprego caiu para 3,8% após aumentar nos últimos meses.
Os dados de inflação de maio serão divulgados na quarta-feira, um dia antes da reunião do BoE, e receberão maior atenção, já que os dados de abril superaram as expectativas. Em abril, a inflação básica registrou um aumento mensal de 1,22%, o maior crescimento em décadas.
Consequentemente, há atualmente uma alta demanda pela libra, já que os mercados estão antecipando uma surpresa hawkish do Banco da Inglaterra. A previsão do mercado para a taxa agora implica um pico de 5,75%, em comparação com 4,80% há apenas um mês.
Ao mesmo tempo, a posição comprada líquida em GBP diminuiu em £438 milhões durante a semana do relatório, para £531 milhões, com um desequilíbrio mínimo de alta. O posicionamento especulativo não dá suporte à atual demanda de curto prazo pela libra. O preço calculado está próximo da média de longo prazo e é improvável que ultrapasse essa média.
Na semana passada, especulamos que a libra esterlina encerraria seu aumento abaixo da alta local anterior de 1,2678. No entanto, impulsionada pelas expectativas da decisão do Banco da Inglaterra, a libra subiu significativamente, testando o nível técnico de 1,2754. Se o Banco da Inglaterra sustentar esse sentimento, a libra pode começar a se mover em direção ao nível psicológico de 1,30. No entanto, se olharmos para o mercado de futuros, a demanda insatisfatória pode indicar que os principais players não estão esperando um crescimento explosivo.
Acreditamos que o sentimento de baixa prevalecerá no futuro próximo, já que o reabastecimento da conta do Tesouro dos EUA após o aumento do teto da dívida levará a uma saída do excesso de liquidez dos mercados e, naturalmente, contribuirá para o fortalecimento do dólar americano.
