As atas do FOMC de ontem revelaram uma postura mais agressiva do regulador, dando ao dólar americano um novo impulso. No entanto, o dólar inicialmente mostrou um impulso de alta bastante modesto ao ser negociado em relação ao iene e, posteriormente, começou a cair. O que causou essa queda e quais são as perspectivas para o USD/JPY?
Asas para USD
No final da sessão de negociação de ontem, o índice do dólar americano se fortaleceu em 0,26% contra uma cesta de principais moedas. O catalisador para a moeda dos EUA foi um tom mais agressivo nas atas da reunião de junho do Fed.
No mês passado, o banco central dos EUA se absteve de aumentar as taxas de juros pela primeira vez desde março de 2022, quando começou sua luta contra a inflação.
O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, enfatizou repetidamente que a decisão de pausar o ciclo de aperto foi unânime. No entanto, as atas divulgadas mostraram um quadro diferente.
Embora a maioria dos membros do FOMC considerasse apropriado manter as taxas em sua faixa anterior, alguns de seus colegas expressaram apoio a um aumento de um quarto de ponto na reunião de junho.
Lindsey Piegza, economista-chefe do Stifel Bank, observou que era bastante óbvio que, desta vez, as opiniões dos funcionários do Federal Reserve haviam divergido. Ela mencionou que nem todos apoiaram a pausa, citando a inflação persistentemente alta. De acordo com Piegza, essa situação reforçou a teoria de que em julho, o regulador provavelmente retomará sua política agressiva.
Após a publicação das atas, a probabilidade de um aumento de 25 pontos base na taxa de juros este mês subiu para 89%. Para fins de comparação, imediatamente após a reunião de junho do FOMC, ela foi estimada em apenas 62%.
O fortalecimento das expectativas hawkish do mercado em relação à futura estratégia monetária do Fed levou a um aumento nos rendimentos dos títulos dos EUA em toda a curva de juros, dando suporte ao par USD/JPY.
Ontem, o par deu um salto de 0,1% para o nível 144,60. No entanto, esta manhã, ele apagou completamente os ganhos anteriores e entrou em uma queda livre. No momento em que este artigo foi escrito, o dólar se enfraqueceu frente ao iene em 0,6% e estava sendo negociado no nível 143,7.
O que pode dar suporte ao JPY?
Alguns analistas atribuem o forte recuo do par USD/JPY ao aumento das preocupações entre os investidores sobre uma possível intervenção no mercado pelas autoridades japonesas.
Desde a semana passada, Tóquio intensificou visivelmente suas ameaças contra os especuladores de moeda, que recentemente vêm construindo ativamente posições vendidas no JPY devido às políticas dovish do Banco do Japão.
Vale ressaltar que, em sua última reunião sobre política monetária, realizada em meados de junho, o BOJ permaneceu comprometido com suas táticas monetárias ultra-frouxas, o que implica taxas de juros ultrabaixas e manutenção de rendimentos em torno de 0% por meio do mecanismo YCC.
Posteriormente, várias autoridades japonesas expressaram a intenção do regulador de manter a estratégia atual nos próximos meses, o que exerceu forte pressão sobre o iene.
Na semana passada, a taxa do iene caiu em relação ao seu homólogo americano, atingindo uma nova baixa de vários meses de 145,07. A proximidade do par USD/JPY com os níveis em que o governo japonês realizou intervenções cambiais para apoiar sua moeda nacional em 2022 levou Tóquio a considerar novamente uma intervenção.
Entretanto, muitos especialistas acreditam que, nesta fase, quando o Fed está chegando ao fim de seu ciclo de aperto, é improvável que o Japão inicie compras de ienes em larga escala, como fez no ano passado. E a maioria dos participantes do mercado entende isso muito bem.
É por isso que o medo de intervenção atualmente não representa uma ameaça significativa para o par USD/JPY. Embora possa limitar sua alta, é improvável que cause uma volatilidade de baixa tão forte como a que ocorreu nesta manhã.
Então, do que os investidores realmente têm medo? O principal risco para o USD/JPY major são as mudanças fundamentais significativas, particularmente uma possível guinada mais favorável a políticas monetárias mais agressivas do Banco do Japão.
A especulação sobre esse tópico aumentou no mercado com vigor renovado ontem. O gatilho para isso foram as notícias da maior central sindical do Japão, a Rengo.
A organização informou que o crescimento dos salários no país poderia chegar a 3,58% em 2023. Esse seria o maior aumento em 30 anos.
O crescimento dos salários é um dos principais indicadores monitorados de perto pelo Banco do Japão para determinar sua política monetária futura.
O governador do BOJ, Kazuo Ueda, enfatizou várias vezes a necessidade de manter uma política adaptativa até que os salários aumentem o suficiente para tornar a inflação estável.
Hisashi Yamada, economista da Universidade Hosei, afirmou que o aumento dos salários no Japão pode, de fato, estabilizar a inflação em torno de 2%. Ele explicou que essa estabilização da inflação acabará levando o banco central a normalizar sua política.
Nesse estágio, os participantes do mercado não esperam uma mudança monetária acentuada no futuro próximo. No entanto, eles estão apostando ativamente que o órgão regulador poderá dar seu primeiro passo na direção hawkish em julho, ajustando sua política de controle da curva de rendimentos.
É possível que, próximo à reunião de julho do BOJ, as expectativas do mercado com relação às mudanças no YCC se intensifiquem. Isso pode exercer uma pressão significativa sobre o par USD/JPY.
Perspectivas de curto prazo para o USD/JPY
Esta semana, o principal fator para o par USD/JPY será o relatório de amanhã do Departamento do Trabalho dos EUA sobre o emprego não-agrícola de junho. Atualmente, há a expectativa de que a economia americana tenha criado 225.000 empregos no mês passado. Projeta-se que a taxa de desemprego diminua de 3,7% para 3,6%.
Se recebermos evidências de que o mercado de trabalho dos EUA continua forte, apesar do prolongado aperto das condições monetárias no país, isso fortalecerá o sentimento hawkish entre os investidores em relação às futuras ações do Fed.
Nesse caso, o dólar pode mais uma vez demonstrar um forte aumento em toda a linha. Entretanto, é provável que sua trajetória em relação ao iene seja limitada devido a preocupações com intervenções e especulações sobre as próximas mudanças de política do Banco do Japão.
Por outro lado, dados mais fracos sobre o emprego nos EUA podem ser uma ducha de água fria para os otimistas do dólar. Se os investidores observarem uma desaceleração significativa no mercado de trabalho dos EUA, isso poderá enfraquecer suas expectativas de dois aumentos adicionais nas taxas de juros este ano.
Nesse cenário, o dólar enfrentará uma liquidação em grande escala, mas corre o maior risco de cair em relação à moeda japonesa, já que o USD/JPY parece estar fortemente sobrecomprado.
O indicador MACD, que mostra barras verdes encolhendo, também sugere uma possível continuação do declínio.
Níveis importantes a serem observados no momento são os níveis de suporte em 144,00, 143,70 e 143,30, bem como os níveis de resistência em 144,90, 145,00 e 145,07.
De acordo com a economista Sue Ann Lee, da UOB, os compradores de dólar se esforçarão para manter o impulso de alta no curto prazo, mas, nesse estágio, uma quebra acima do limite principal de 145,00 parece altamente improvável.
