A queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos E.U.A. cria uma excelente oportunidade para um contra-ataque de alta. No entanto, o euro tem vários pontos vulneráveis que limitam a ofensiva dos compradores. A prodigalidade italiana leva ao aumento dos riscos políticos no Velho Mundo, e os problemas na economia da zona do euro não desapareceram.
Os principais fatores por trás do pico do EUR/USD em relação aos níveis de julho são a divergência no crescimento econômico entre os EUA e a zona do euro, bem como as diferenças nas políticas monetárias do Fed e do BCE. Enquanto o Banco Central Europeu deu a entender que o ciclo de aperto monetário terminou, as previsões de setembro do FOMC implicavam em outro aumento da taxa dos fundos federais. No entanto, em outubro, as autoridades do Federal Reserve começaram a falar sobre a falta de necessidade de fazê-lo devido à rápida recuperação dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Isso privou o dólar de uma vantagem crucial.
No entanto, ninguém cancelou a divergência no crescimento econômico. O Fundo Monetário Internacional (FMI) aumentou sua previsão de PIB para os EUA em 2023 e 2024 para 2,1% e 1,5%, e reduziu suas estimativas para a zona do euro para 0,7% e 1,2%. A organização internacional também não está muito otimista com relação à China. De acordo com essa organização autorizada, a economia chinesa se expandirá em 5% este ano e em 4,2% no próximo ano. Isso é menos do que o esperado nas previsões anteriores, o que é uma má notícia para o bloco monetário voltado para a exportação.
Previsões do FMI
Notícias desfavoráveis para o euro também provêm da Itália, onde o governo liderado por Giorgia Meloni anunciou um déficit orçamentário maior para 2024-2025, e as metas da UE para esse indicador só serão atingidas em 2026. Como resultado, o spread de rendimento entre os títulos italianos e alemães aumentou para 211 pontos-base. De acordo com uma fonte da Bloomberg, um aumento superior a 250 pontos-base levará o BCE a intervir no mercado de dívida. O diferencial da taxa de juros entre os títulos de países europeus é visto como um indicador importante de risco político. Um aumento nesse spread age como um fator de contenção para impulsos de alta no EUR/USD.
Portanto, se não fossem a economia fraca na zona do euro e os crescentes riscos políticos na Europa, o principal par de moedas estaria operando a um nível consideravelmente mais alto. Sua trajetória futura dependerá do desenrolar do conflito em Israel e da rapidez com que as probabilidades de um aumento na taxa de juros em 2023 diminuirão. Em apenas uma semana, a probabilidade de retomada do ciclo de aperto monetário caiu de 40% para 28%.
Expectativas do mercado em relação ao aumento das taxas de juros
A invasão de Gaza por Israel fará com que os rendimentos dos títulos do Tesouro caiam ainda mais e, consequentemente, enfraquecerá o dólar dos EUA. A retórica não agressiva das atas da reunião de setembro do FOMC e uma desaceleração da inflação americana podem ter o mesmo efeito.
Tecnicamente, o contra-ataque dos touros continua no gráfico diário do EUR/USD. Os compradores estão se movendo lenta mas seguramente em direção ao limite superior da faixa de valor justo de 1,046-1,069. Por enquanto, estamos mantendo as posições compradas formadas a partir de 1,0575, e então consideraremos a reversão.
