O aumento da aversão ao risco e o aumento dos rendimentos do Tesouro são os dois principais motivos pelos quais o dólar está tentando fortalecer sua posição esta semana. É necessário observar imediatamente: o dólar está crescendo em bases instáveis, enquanto muitos outros fatores fundamentais não contribuem para a revalorização da moeda americana, mas sim o contrário.
No entanto, como podemos ver, as oscilações emocionais nas quais os traders se baseiam ajudaram o dólar a voltar à forma. A desaceleração da inflação nos Estados Unidos, o declínio dos sentimentos hawkish e o aumento das expectativas dovish - tudo isso permaneceu à sombra dos altos acontecimentos no Oriente Médio. A história do outono está se repetindo - a geopolítica está mais uma vez "governando" o mercado de moedas. Entretanto, apesar da familiaridade peculiar, o final dessa história é imprevisível, assim como a conclusão de qualquer conflito militar.
O par EUR/USD terminou o dia de negociação de ontem em 1,0836, abaixo do nível de suporte de 1,0850 (a linha média do indicador das Bandas de Bollinger no gráfico diário). Superando essa barreira de preço, os vendedores indicaram suas reivindicações para o nível 1,07, portanto, não é surpreendente que hoje o preço tenha começado a cair novamente, refletindo o aumento da demanda pela moeda americana.
No entanto, eu expresso minha confiança de que, para os ursos do EUR/USD, uma "caminhada suave para baixo" não acontecerá, se acontecer (o que também é altamente duvidoso). Os argumentos para uma queda nos preços são muito frágeis, e os riscos de enfraquecimento do dólar são muito altos à luz das folhas de pagamento não-agrícolas (NFP) de sexta-feira.
Como mencionado anteriormente, o fortalecimento do dólar porto-seguro deve-se à fuga dos investidores para o "porto seguro" e ao aumento do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA. A dinâmica das negociações nos mercados de ações também atesta isso. Em particular, Wall Street fechou no vermelho ontem - as ações de pesos pesados como Apple, Amazon e Microsoft caíram mais de 1% sob a pressão do aumento dos rendimentos do Tesouro. O índice Dow Jones Industrial Average caiu 95 pontos (0,3%) na segunda-feira, o S&P 500 caiu 30 pontos (-0,6%) e o NASDAQ Composite caiu 135 pontos (ou 0,9%).
Entretanto, já hoje, os rendimentos do Tesouro começaram a cair. Em particular, o rendimento dos títulos públicos de 10 anos diminuiu para 4,23% (ontem, o indicador estava próximo de 4,30%).
De acordo com alguns analistas, os investidores logo voltarão aos fatores fundamentais "clássicos", enquanto o Oriente Médio voltará a ficar em segundo plano. Esse é um cenário ruim para os otimistas em relação ao dólar, especialmente se as folhas de pagamento não-agrícolas de novembro ficarem novamente no vermelho.
Observe que o dólar começou a perder gradualmente suas posições mesmo antes da divulgação de dados ressonantes sobre o crescimento da inflação nos EUA em outubro, o que aconteceu um pouco antes, quando foram publicados os dados de outubro sobre o mercado de trabalho americano.
Assim, a taxa de desemprego nos Estados Unidos aumentou inesperadamente para 3,9% em outubro. Durante os dois meses anteriores, esse indicador havia se mantido em 3,8%. Embora o aumento seja mínimo, o resultado de outubro é o pior desde janeiro de 2022. De acordo com as previsões da maioria dos especialistas, o desemprego permanecerá no mesmo nível em novembro, mas alguns analistas acreditam que a taxa poderá subir para 4,0%.
Em outubro, o número de empregados no setor não agrícola aumentou em apenas 150.000 (também um recorde de baixa, o resultado mais fraco desde dezembro de 2020). Além disso, o crescimento expressivo em setembro (336.000) foi revisado para baixo para 297.000. Quanto às perspectivas para novembro, também se espera um resultado bastante fraco (185.000), novamente aquém da referência chave de 200.000. Os salários também foram decepcionantes em outubro: a taxa média de crescimento dos ganhos por hora caiu para 4,1% em relação ao ano anterior (o valor mais baixo desde agosto de 2021). Espera-se um novo declínio para 4,0% em novembro.
Como podemos ver, o principal relatório macroeconômico da semana não é um bom presságio para o dólar. Se o NFP de novembro, pelo menos, atender às previsões (para não mencionar a "zona vermelha"), ele servirá como uma espécie de teste de estresse para a narrativa do corte da taxa do Fed no primeiro semestre de 2024. É essencial lembrar que, de acordo com a Ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de manter a taxa no nível atual em maio é de apenas 12%. Ao mesmo tempo, a probabilidade de uma redução de 25 pontos-base após a reunião de maio é de 43%, e a de uma redução de 50 pontos-base é de 39%. O mercado não descarta nem mesmo uma redução de 75 pontos base, embora as chances sejam de apenas 5% (ainda diferente de zero, o que é importante).
Assim, apesar do fortalecimento geral da moeda americana, não é possível falar de uma reversão de tendência no par EUR/USD. Não há motivos substanciais para uma queda de preço sustentável (essa é a palavra-chave). Pelo contrário, os riscos de enfraquecimento do dólar são altos. Assim que a geopolítica ficar em segundo plano, os touros do dólar perderão terreno, e novas quedas de preço serão questionadas. Além disso, as folhas de pagamento não-agrícolas podem trazer de volta a discussão sobre um corte nas taxas do Fed nos próximos seis meses.
Portanto, apesar das tentadoras posições vendidas, é melhor abster-se de vender EUR/USD - os impulsos de queda parecem não ser confiáveis e, mais importante, injustificados. No curto prazo, é aconselhável ficar fora do mercado.
