Após a reunião de dezembro do Federal Reserve, o dólar se viu em uma situação de profundo abalo. Inesperadamente, o órgão regulador americano implementou um cenário dovish, enquanto a maioria dos participantes do mercado esperava uma postura moderadamente hawkish do banco central. Os mercados reagiram ao evento de ontem da mesma forma: o índice do dólar americano atualizou uma baixa de quatro meses, caindo para a base de 102, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos atingiu uma baixa de quase cinco meses (3,95%) e o par EUR/USD atingiu uma alta de duas semanas, oscilando em torno de 1,09.
Então, o que aconteceu? Em suma, o Federal Reserve parou de brincar com os falcões e começou a discutir a estratégia de flexibilizar a política monetária em 2024. Pode-se dizer que o órgão regulador mudou de tom: em reuniões anteriores, o banco central expressou a mesma frase, essencialmente afirmando que o Fed está pronto para manter a taxa no nível atual por um período prolongado e pode aumentá-la adicionalmente, se necessário. Agora, de acordo com o presidente do Fed, Jerome Powell, o órgão regulador está concentrado em evitar um erro ao manter as taxas muito altas por muito tempo, considerando as expectativas de desaceleração do crescimento econômico e o "progresso real" no combate à inflação.
Durante a última coletiva de imprensa, Powell reconheceu que os membros do Federal Reserve começaram a discutir quando seria apropriado começar a reduzir a taxa de juros. Anteriormente, esse tópico era considerado um "tabu" - respondendo a perguntas correspondentes, o chefe do Federal Reserve disse que ainda não era hora de falar sobre a flexibilização da política monetária, uma vez que a inflação ainda está longe do nível da meta.
Entretanto, os relatórios recentes de inflação, incluindo o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de novembro, refletiram uma desaceleração ainda maior da inflação, aproximando-a do cobiçado nível de 2%. De acordo com Powell, muitos membros do comitê falaram sobre suas previsões de taxas durante a reunião do Fed e, como resultado dessa discussão, "surgiu a impressão de que um corte nas taxas se tornaria um tópico para conversas futuras".
Lembre-se de que o governador do Fed, Christopher Waller, abordou pela primeira vez o tema da flexibilização da política monetária em novembro, afirmando que o órgão regulador teria de colocar essa questão na agenda se a inflação continuasse a cair ("dois, três ou quatro meses"). Waller é conhecido por sua postura agressiva "hawkish", portanto, essa declaração exerceu uma pressão significativa sobre o dólar. Entretanto, o Non-Farm Payrolls foi publicado posteriormente, aumentando a confiança dos otimistas em relação ao dólar, já que quase todos os componentes da publicação estavam na "zona verde" (redução da taxa de desemprego para 3,7% e um aumento no número de empregados de 199.000). Portanto, no período que antecedeu a reunião de dezembro, o mercado não tinha certeza de que o regulador implementaria um cenário dovish e começaria a discutir as perspectivas de corte nas taxas.
O mercado cometeu um erro. O Federal Reserve ignorou o "tom verde" das folhas de pagamento do setor privado (Non-Farms) de novembro (em grande parte devido à resolução de greves no setor industrial e entre os atores de Hollywood) e se concentrou na inflação, onde uma clara tendência de queda é evidente. O Índice de Preços ao Consumidor, os salários, o Índice de Preços ao Produtor, o núcleo do índice PCE e o índice de preços de importação - todos esses indicadores em outubro-novembro entraram na "zona vermelha" (ou no nível da previsão). Ao mesmo tempo, o índice ISM de manufatura também apresentou uma coloração vermelha, indicando tendências preocupantes.
Na declaração anexa, o órgão regulador destacou que o crescimento da atividade econômica desacelerou em comparação com as altas taxas do terceiro trimestre, "conforme indicado pelos dados macroeconômicos recentes". Com relação à situação do mercado de trabalho, o banco central observou que o crescimento do emprego se tornou mais moderado em comparação com o início do ano, "mas continua forte", e a taxa de desemprego permanece baixa. A inflação do ano passado, por sua vez, "enfraqueceu significativamente".
O gráfico de pontos atualizado também refletiu um sentimento dovish entre os membros do órgão regulador americano. Assim, de acordo com a maioria dos membros do Fed, a taxa será reduzida em 75 pontos base no próximo ano. No entanto, os especialistas esperavam ver perspectivas de uma redução de 50 pontos no gráfico. As autoridades também esperam que a taxa caia ainda mais significativamente para 3,75% em 2025.
Em outras palavras, o Federal Reserve deixou de ser um aliado do dólar, pois mudou fundamentalmente o tom de sua retórica. Essencialmente, o órgão regulador delineou o tema principal de 2024: flexibilização da política monetária. Agora, na comunidade de especialistas, as discussões girarão em torno do momento, do ritmo e da escala da redução da taxa de juros.
De acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de um corte de 25 pontos na taxa de juros em março aumentou para 72%. Ao mesmo tempo, a probabilidade de um corte de 50 pontos na taxa na reunião de maio é atualmente de 70%.
Obviamente, em tais condições, a natureza fundamental do dólar estará sob pressão considerável, inclusive em relação ao euro. Assim, os compradores do EUR/USD ultrapassaram com confiança o nível de suporte de 1,0880 (a linha média do indicador Bollinger Bands no gráfico diário) e estão atualmente entre as linhas média e superior das Bandas de Bollinger, assim como acima de todas as linhas do indicador Ichimoku, que formou um sinal de alta "Parade of Lines". Tudo isso indica a força do movimento de alta. O alvo do movimento ascendente é o nível de 1,1010 - a linha superior das Bandas de Bollinger no mesmo período de tempo.
