Todos os eventos importantes costumam acontecer de maneira inesperada. Na véspera da reunião de dezembro do FOMC, os investidores presumiam que as atualizações das previsões do FOMC seriam pouco diferentes das de setembro, e que o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, castigaria os mercados por estarem excessivamente confiantes. Supostamente, esses investidores foram demasiadamente agressivos ao estimar as perspectivas da taxa dos fundos federais em 2024. Esse era o cenário base. A questão era apenas se os mercados dariam ouvidos a Powell. Na prática, tudo acabou sendo diferente. O pivô dovish finalmente aconteceu! Essa reviravolta desencadeou uma rápida recuperação do EUR/USD.
Apenas três meses atrás, 10 membros do FOMC previam que a taxa dos fundos federais no final de 2024 seria de 5% ou mais. Agora, apenas três mantêm essa crença. A estimativa média caiu 50 pontos base, e um membro acredita que o custo dos empréstimos pode cair para menos de 4%. O Fed planeja realizar três atos de expansão monetária em 2024 e mais quatro em 2025.
Dinâmica das previsões do Fed para a taxa dos fundos federais
Não importa o quanto o FOMC indique uma redução no custo dos empréstimos em suas previsões atualizadas, o mercado provavelmente adicionará mais três pontos base. Será surpreendente uma queda de 150 pontos base na taxa dos fundos federais? De acordo com os derivativos, a taxa de depósito do BCE pode cair pelo menos a mesma quantidade, talvez até mais. No entanto, na prática, os investidores em EUR/USD podem não se beneficiar tanto de um ritmo mais rápido de expansão monetária na zona do euro em comparação com os EUA.
O relaxamento da política monetária, especialmente se for substancial, é um paraíso para os ativos de risco. É por isso que o S&P 500 disparou para a estratosfera e, segundo dados da Bloomberg, muitos ativos tiveram seu melhor desempenho de negociação nos últimos 15 anos.
O Federal Reserve encontrou respaldo do Banco Central Europeu. Em sua reunião de dezembro, o BCE manteve a taxa de depósito em 4% e indicou que seu nível atual contribuiria significativamente para o retorno da inflação à meta de 2%. As projeções para a inflação foram reduzidas, chegando a 2,7% em 2024 e 2,1% em 2025. As estimativas de crescimento econômico também diminuíram. O BCE acredita que uma economia mais fraca ajudará a conter os preços.
Previsões do BCE para a inflação e o PIB
Os especialistas da Bloomberg acreditam que o BCE reduzirá a taxa de depósito em 75 pontos base para 3,25% em 2024. Esse processo terá início em junho. Os mercados são mais agressivos. Eles preveem seis atos de expansão monetária a partir de março. De modo geral, o fato de o Banco Central Europeu estar agindo em sincronia com o Fed é uma boa notícia para os ativos de risco e para o euro.
Por outro lado, o veredicto do Conselho do BCE sobre um desenrolar mais rápido do programa de flexibilização quantitativa restringe os ataques dos "touros" ao principal par de moedas. Nesse caso, estamos falando de aperto da política monetária, o que é ruim para os índices de ações europeus.
Tecnicamente, para o crescimento das posições de compra formadas a partir de 1,0865 no EUR/USD, é necessário um avanço confiante do limite superior da faixa de valor justo de 1,076-1,094. Caso contrário, o par corre o risco de ficar preso na consolidação.
