A queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro, impulsionada pelos leilões bem-sucedidos de títulos de 3 e 10 anos e pela contínua recuperação dos índices de ações dos EUA, criou um cenário propício para os otimistas do EUR/USD, que tentaram aproveitar essa situação. No entanto, o principal par de moedas não conseguiu ultrapassar a marca de 1,078.
Quando o mercado de futuros indicou um corte de 150 pontos-base na taxa de fundos federais até o final de 2023 - o dobro do previsto pelos funcionários do FOMC -, isso sugeriu uma possível desaceleração da economia dos EUA. De fato, quanto maior a probabilidade de uma recessão, maiores são as chances de o Fed intervir. No entanto, os especialistas da Bloomberg atualmente estimam uma probabilidade de apenas 26% de uma desaceleração econômica nos EUA nos próximos 12 meses, em contraste com os 38% na Alemanha e na Holanda.
Mesmo assim, o mercado de futuros continua a ajustar suas expectativas quanto ao momento e à magnitude das futuras medidas de afrouxamento monetário nos EUA, Reino Unido e zona do euro.
Dinâmica das expectativas do mercado para as taxas de juros dos Bancos Centrais
É claro que os Estados Unidos estão em uma posição muito mais robusta do que o Reino Unido e a zona do euro. Então, por que o Fed deveria começar o ciclo de flexibilização monetária mais cedo do que o Banco da Inglaterra e o BCE? A situação na Alemanha, com seu declínio do PIB de 0,3% em 2023 e o sétimo mês consecutivo de encolhimento da produção industrial, parece indicar um mal-estar econômico persistente na Europa. No entanto, as autoridades dos bancos centrais de Londres e Bruxelas parecem focadas na questão da inflação, enquanto ignoram os desafios internos de suas próprias economias.
Por exemplo, Isabel Schnabel destacou os persistentes preços elevados no setor de serviços, com uma inflação de 4%, além de um mercado de trabalho estável, onde os salários estão aumentando a uma taxa de 5% ou mais. Ela também mencionou uma flexibilização significativa das condições financeiras e os novos desafios na cadeia de suprimentos devido aos ataques dos Houthi a navios no Mar Vermelho. Todos esses eventos apresentam o risco de reavivar a inflação. O BCE deve permanecer vigilante e abordar a flexibilização da política monetária com cautela.
Dinâmica da produção industrial na Alemanha
No entanto, se a economia da zona do euro estiver fraca, ela se curvará ainda mais sob o impacto da taxa de depósito no nível mais alto da década, de 4%. O bloco monetário precisa de uma tábua de salvação na forma de estímulo monetário e, se isso acontecer antes dos EUA, é provável que o EUR/USD continue a cair.
Como os touros podem ser salvos? Na minha opinião, apenas uma desaceleração mais significativa da inflação nos EUA pode proporcionar isso. As autoridades do FOMC afirmam que o Fed não precisa necessariamente esperar que o Índice de Preços ao Consumidor (PCE) atinja a meta de 2%. Isso sugere que uma queda mais acentuada no PCE em março poderia dar ao Fed a oportunidade de iniciar um afrouxamento monetário, exercendo pressão sobre o dólar dos EUA.
Do ponto de vista técnico, no gráfico diário, o EUR/USD parece mostrar sinais de exaustão do movimento corretivo em direção à tendência de baixa. As posições de venda (curtas) estabelecidas durante a recuperação para 1,078 devem ser mantidas, visando os alvos previamente indicados em 1,073 e 1,064.
