O euro continuou a devolver ganhos em meio a uma série de declarações cada vez mais hawkish por parte de autoridades europeias. No fim de semana, Isabel Schnabel voltou a emitir talvez o sinal mais firme vindo do BCE nas últimas semanas. Durante uma conferência do Banco da Coreia, em Seul, afirmou de forma direta que o banco central já não pode ignorar o impacto inflacionário da guerra no Irã.
Segundo Schnabel, já não é possível desconsiderar esse choque, uma vez que o risco de desancoragem das expectativas de inflação está aumentando.
A sua tese sobre a natureza do choque atual é particularmente relevante. Schnabel argumentou que a crise atual difere fundamentalmente dos choques energéticos anteriores: está a manifestar-se cada vez mais como um choque de procura global, ao mesmo tempo que eleva os custos de produção em todo o mundo. A pressão resultante sobre os preços ao produtor deverá propagar-se pelas cadeias globais de abastecimento e voltar a pressionar a inflação dos bens após um longo período de contenção.
"Isto exercerá pressão inflacionária em praticamente todo o mundo", acrescentou. Em outras palavras, mesmo que o conflito terminasse hoje, os danos causados à infraestrutura energética e às cadeias de abastecimento já alteraram a dinâmica dos preços no longo prazo — e, em qualquer cenário, será necessária uma resposta de política monetária.
As suas declarações reforçam o que já havia afirmado na semana passada: que uma subida das taxas de juro na reunião do BCE de 10 e 11 de junho é necessária. Vale destacar que sinais semelhantes têm sido emitidos por outros membros do Conselho do BCE nas últimas semanas, embora com diferentes graus de convicção.
Na semana passada, o presidente do Deutsche Bundesbank, Joachim Nagel, alertou que a economia da Zona Euro está a aproximar-se mais de um cenário adverso do que do cenário base e apoiou explicitamente uma subida das taxas em junho. O membro do Conselho do BCE Pierre Wunsch classificou como "razoáveis" as expectativas do mercado de três aumentos de 25 pontos-base ao longo deste ano. Já Christodoulos Patsalides afirmou que "tudo aponta para um aumento das taxas" em junho. Pierre Wunsch acrescentou ainda que o conflito recolocou a inflação na linha de partida dos desafios do BCE, reabrindo uma preocupação que a instituição acreditava estar gradualmente sob controlo.
Apenas uma minoria de responsáveis tem defendido uma postura mais cautelosa. O governador do Bank of Greece, Yannis Stournaras, alertou contra uma política monetária excessivamente restritiva num contexto de crescimento econômico fraco. Por sua vez, François Villeroy de Galhau apelou à prudência, argumentando que os efeitos de segunda ordem da inflação ainda não se materializaram plenamente. No entanto, essa visão foi rejeitada por Isabel Schnabel, que apontou para sinais iniciais de que esses efeitos já começaram a surgir.
Quanto ao período após junho, Schnabel deixou deliberadamente a porta aberta para novas subidas das taxas de juro: "É demasiado cedo para afirmar quantos aumentos serão necessários e que o ciclo terminará depois disso." Os mercados já incorporaram, em grande medida, uma subida de 25 pontos-base na reunião de junho, e os comentários de Schnabel apenas reforçaram essas expectativas. Para o euro, esta perspectiva tende a ser favorável, uma vez que taxas de juro mais elevadas normalmente aumentam a atratividade da moeda. No entanto, o potencial de valorização adicional do euro continua limitado por dois fatores principais: o enfraquecimento gradual da economia da Zona Euro e a incerteza geopolítica em torno do Estreito de Ormuz.
Uma perspectiva técnica para o EUR/USD sugere que os compradores devem considerar garantir 1,1670; isso permitiria um teste de 1,1700. A partir daí, o par poderia avançar para 1.1730, embora o progresso além desse nível sem o apoio de participantes grandes seria difícil. O alvo mais distante é o máximo de 1,1751. Do lado negativo, apenas um interesse de compra significativo próximo de 1,1630 provavelmente desencadeará grandes intervenções por parte dos grandes intervenientes. Se esse suporte estiver ausente, seria prudente esperar por um novo mínimo em 1,1610 ou considerar entradas de compras a partir de 1,1585.Quanto ao GBP/USD, os compradores de libras esterlinas devem primeiro superar a resistência em 1,3480 ao alvo de 1,3510; um avanço acima desse nível pode ser difícil, com um novo alvo em 1,3548. Se o par cair, os ursos procurarão o controle em 1,3450. Um rompimento decisivo abaixo de 1,3450 provavelmente causaria um sério golpe nas posições de alta e poderia empurrar o GBP/USD para 1,3410, com potencial de queda para 1,3370.
