Não tente pegar uma faca caindo. Todo trader experiente conhece esse ditado e, ainda assim, é exatamente isso que muitos estão fazendo com o Bitcoin agora. O par BTC/USD caiu abaixo da marca psicológica de US$ 60.000 — mais de 50% abaixo da máxima histórica registrada em outubro. Todo mercado de baixa acaba levantando a mesma questão: quando o pânico generalizado criará uma oportunidade de compra? A maioria dos veteranos do mercado de criptomoedas, que já atravessou diversos ciclos de alta e baixa, responde sem hesitação: ainda não.
À primeira vista, o Bitcoin está entrando na faixa em que quedas anteriores encontraram um fundo. O problema é que os fundos históricos levaram meses para se formar, e o pessimismo mais profundo normalmente só surge quando as avaliações se tornam realmente atrativas. Um indicador amplamente acompanhado — o preço realizado, que representa o custo médio pelo qual os investidores adquiriram suas moedas — está, segundo estimativas da CryptoQuant, em cerca de US$ 53.400, quase 10% abaixo dos níveis atuais. A capitulação das chamadas mãos fracas ainda não terminou.
Dinâmica das quedas do Bitcoin
A capitalização de mercado do Bitcoin encolheu em US$ 1,3 trilhão desde o pico registrado em outubro. Os investidores de varejo, que historicamente aproveitavam as quedas para comprar, desta vez preferiram migrar para ações ligadas à inteligência artificial (IA). Enquanto isso, a confiança em uma das maiores fontes de demanda pelo ativo, a Strategy, foi abalada por questionamentos sobre seu modelo de financiamento. A empresa retomou as compras após a recente liquidação, mas as preocupações com a sustentabilidade de sua alavancagem apenas se intensificaram.
Os ETFs especializados também não estão em situação melhor. Na última semana, esses fundos registraram saídas superiores a US$ 1,3 bilhão. O principal produto da BlackRock, o iShares Bitcoin Trust (IBIT), registrou retiradas líquidas de US$ 860 milhões — sua sétima sequência consecutiva de cinco dias de saídas, a mais longa da história do fundo. Segundo a Bloomberg, os ETFs já perderam aproximadamente US$ 4,5 bilhões em capital desde o início do ano. Investidores que entraram no mercado em níveis muito mais elevados agora acumulam perdas e dificilmente estarão dispostos a aumentar sua exposição ao risco.
O Bitcoin não conseguiu se firmar como um porto seguro durante o conflito no Oriente Médio nem em meio às preocupações com a inflação, perdendo parte de sua reputação como instrumento de diversificação de carteira. Em vez de atuar como proteção, voltou a ser negociado como um ativo de risco de alta volatilidade. O mercado continua refém das notícias envolvendo a Strategy, e será difícil encontrar um novo comprador de peso capaz de substituir os antigos pilares da demanda.
Assim, o mercado de criptomoedas entrou na faixa em que quedas anteriores acabaram encontrando um fundo, mas não há garantia de que a história se repetirá rapidamente. Na minha opinião, enquanto os ETFs registrarem saídas recordes e a Strategy permanecer sob escrutínio, ainda é cedo para falar em reversão. Os ursos continuam sem resposta para a questão central: o preço realizado de US$ 53.400 será suficiente para sustentar o Bitcoin ou o capital continuará sem retornar do setor de inteligência artificial?
Tecnicamente, no gráfico diário do BTC/USD, uma batalha está em curso em torno do nível de pivô de US$ 59.250. Um rompimento abaixo desse nível justificaria ampliar as posições vendidas abertas a partir de US$ 62.200.
