A economia do Japão enfrenta uma nova pressão inflacionária. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de Tóquio, um importante indicador antecedente da inflação no país, acelerou para 1,7% na comparação anual em junho. Ao mesmo tempo, o núcleo do Índice de Preços ao Consumidor (core CPI), que exclui alimentos frescos, subiu para 1,6%, enquanto a medida mais ampla da inflação subjacente acelerou para 1,9%, ante 1,6% em maio, superando as expectativas do mercado.
O Índice de Preços de Bens Corporativos (CGPI) acelerou para 6,3% em termos anuais em maio, atingindo o maior nível dos últimos três anos. O resultado indica que o aumento dos custos dos produtos energéticos importados está sendo repassado com maior rapidez aos preços domésticos.
O crescimento econômico tem se mostrado resiliente até o momento, com o PIB avançando 2,1% no primeiro trimestre. No entanto, espera-se que o segundo trimestre seja significativamente mais fraco em razão do ambiente geopolítico extremamente desfavorável. Uma recuperação é provável apenas no fim do ano, e somente se as tensões diminuírem e as cadeias globais de suprimentos começarem a se normalizar — um cenário que, no momento, parece pouco provável. As possíveis consequências vão muito além da alta da inflação, incluindo enfraquecimento da demanda real dos consumidores, menor utilização da capacidade produtiva e desaceleração do crescimento das exportações. Em última análise, isso poderá levar à redução dos investimentos, configurando um cenário particularmente preocupante para a economia japonesa.
Em abril de 2026, as importações japonesas de petróleo caíram quase 66% em comparação com o mesmo período do ano anterior. Apenas os intensos esforços para diversificar as fontes de abastecimento permitiram que as importações se recuperassem para cerca de 90% do nível observado antes do conflito. No entanto, o problema vai além do petróleo bruto. Por exemplo, a escassez de nafta provocou uma queda de 37,1% na produção de etileno em abril, enquanto os custos de energia aumentaram acentuadamente.
De acordo com o Japan Research Institute (JRI), caso o preço do petróleo permaneça acima de US$ 87 por barril, esse fator, por si só, poderá desencadear o início de uma recessão. Um aumento ainda mais expressivo dos preços do petróleo poderá resultar em uma contração de 3% do PIB. Atualmente, o Japão depende fortemente de suas reservas estratégicas de petróleo, mas esses estoques são finitos. Como consequência, o conflito no Golfo Pérsico vem exercendo um impacto cada vez maior sobre a economia japonesa e o iene.
Os mercados financeiros esperam que o Banco do Japão (BoJ) mantenha a taxa básica de juros inalterada na reunião de julho, sendo que a próxima alta de juros não é esperada antes de dezembro.
A posição líquida de venda dos especuladores em iene diminuiu em JPY 2,38 bilhões na última semana de referência, passando para JPY -9,55 bilhões. Apesar dessa melhora, o valor justo estimado da moeda voltou a ficar acima de sua média de longo prazo, refletindo a influência de fatores de curto prazo.
O iene tornou-se refém de três forças poderosas: o choque externo nos preços da energia, a deterioração dos termos de troca e o persistente diferencial de juros em relação aos Estados Unidos. Embora o Banco do Japão (BoJ) tenha elevado a taxa básica de juros para 1,0% e continue disposto a prosseguir com a normalização da política monetária, os mercados não precificam uma nova alta de juros antes de dezembro de 2026.
Do ponto de vista técnico, o par USD/JPY aproxima-se de um teste da região de 163,00. Um rompimento consistente acima dessa resistência abriria espaço para um avanço em direção à faixa entre 165,00 e 170,00 e quase certamente provocaria uma reação das autoridades japonesas. Sob a ótica fundamental, os desdobramentos geopolíticos continuam sendo o principal fator de influência sobre o mercado. Enquanto o conflito que afeta o Estreito de Ormuz persistir, os riscos permanecerão inclinados para um enfraquecimento adicional do iene, apesar da postura cada vez mais hawkish do Banco do Japão. O nível de 163,00 representa um ponto técnico crítico, pois corresponde a uma importante resistência horizontal de longo prazo, coincidindo com a linha média do canal de alta vigente desde 2022, bem como com o limite superior do canal anual de negociação. Um rompimento decisivo acima desse nível alteraria significativamente a perspectiva de longo prazo para o iene.
