O mercado de futuros da CME praticamente descartou uma alta de juros na reunião do FOMC, marcada para 28 e 29 de julho. A probabilidade de manutenção da taxa dos Fed Funds no intervalo entre 3,50% e 3,75% é de 85,6%, enquanto a chance de uma alta de 25 pontos-base é de apenas 14,4%. Há uma semana, a probabilidade de elevação em julho era de 45%.
No entanto, a expectativa para setembro é bastante diferente. O mercado precifica uma probabilidade de 39,7% para a manutenção da taxa, 52,6% para uma alta de 25 pontos-base e 7,7% para um aumento de 50 pontos-base. Segundo a CME, os traders veem probabilidades aproximadamente equivalentes para uma alta em setembro e atribuem mais de 70% de chance de pelo menos uma elevação adicional até dezembro.
O presidente do Federal Reserve de Nova York, Kevin Warsh, mantém um discurso firme, reafirmando sua baixa tolerância à inflação elevada, embora sem indicar um cronograma específico para novos aumentos de juros. Sua postura agressiva contrasta com a desaceleração da inflação registrada em junho. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de dois anos já atingiram o maior nível em 15 meses, refletindo a confiança do mercado em uma reprecificação da política monetária e aumentando a atratividade da dívida dos EUA, o que, por sua vez, favorece a entrada de capitais.
O relatório da Universidade de Michigan mostrou que as expectativas de inflação para um ano recuaram para 4,2% em julho, frente a 4,6% em junho, enquanto as expectativas para cinco a dez anos permaneceram estáveis em 3,3%. Isso sugere que o mercado ainda precifica pressões inflacionárias persistentes no médio prazo.
Nesta semana, o principal fator para o dólar norte-americano continua sendo a situação no Oriente Médio. Durante o fim de semana, os Estados Unidos realizaram a nona série consecutiva de ataques contra alvos iranianos, incluindo postos de comando, sistemas de defesa aérea, lançadores de mísseis e ativos navais. Em resposta, Teerã atacou bases militares americanas em países vizinhos.
O presidente Donald Trump anunciou a retomada do bloqueio marítimo ao Irã e afirmou que os Estados Unidos assumirão o controle do Estreito de Ormuz. Washington pretende se autodenominar o "guardião do Estreito de Ormuz" e cobrar 20% do valor de todas as cargas que transitarem pela região para custear as despesas de segurança.
Os objetivos dos Estados Unidos vão além das preocupações com o programa nuclear iraniano. A estratégia busca estabelecer um controle geopolítico efetivo sobre o Estreito de Ormuz, uma das rotas mais importantes para o transporte mundial de petróleo. O controle dessa passagem daria aos EUA influência direta sobre o fluxo global de energia e, consequentemente, sobre os preços internacionais do petróleo. Por sua vez, as forças iranianas advertiram que o estreito não será seguro para uma única gota de petróleo ou gás enquanto as operações militares americanas continuarem na região.
Os mercados reagiram conforme esperado: na manhã de 20 de julho, o contrato futuro do Brent negociado na ICE superou US$ 90 por barril pela primeira vez em mais de um mês, chegando momentaneamente a US$ 91,22. A alta do petróleo exerce um efeito duplo sobre o dólar: aumenta as expectativas de inflação e a probabilidade de aperto monetário pelo Federal Reserve, ao mesmo tempo em que fortalece a demanda por ativos considerados refúgio.
Os próximos dias serão definidos pelo rumo da escalada — ou da redução das tensões — no Oriente Médio. Enquanto o conflito continuar a se intensificar, o dólar tende a permanecer sustentado tanto pela procura por ativos de segurança quanto pelo impulso inflacionário decorrente da alta do petróleo. Ainda não há sinais de uma reversão consistente dessa tendência, mas o posicionamento extremamente comprado e a proximidade de importantes níveis de resistência técnica recomendam cautela.
