Durante anos, os investidores injetaram recursos no setor de tecnologia, confiantes nos retornos ilimitados dos investimentos em IA. Ontem, chegou a conta — e ela foi muito maior do que o mercado esperava.
Dinâmica das Sete Magníficas
O S&P 500 registrou seu pior desempenho diário em um mês. As empresas do grupo conhecido como Magnificent Seven perderam US$ 797 bilhões em valor de mercado em uma única sessão, marcando a maior perda diária desde o pânico provocado pelas tarifas comerciais em abril de 2025. O Nasdaq 100 recuou cerca de 2%, enquanto o Dow Jones caiu mais de 400 pontos.
Os responsáveis são conhecidos. Alphabet e Tesla reportaram crescimento da receita, mas os investidores concentraram sua atenção nos custos, e não no faturamento. A Alphabet elevou sua projeção de gastos de capital (capex) para o ano para US$ 205 bilhões, e suas ações despencaram cerca de 7%. O fluxo de caixa livre (FCF) tornou-se negativo. A Tesla teve o mesmo destino: suas ações caíram 14% após registrar fluxo de caixa livre negativo no segundo trimestre. "Fluxo de caixa livre negativo" tornou-se a expressão do dia para as duas gigantes que divulgaram resultados.
Dinâmica do fluxo de caixa livre da Alphabet
Segundo a FactSet, Meta e Amazon enfrentam risco semelhante quando divulgarem seus resultados na próxima semana. A Amazon já registrou fluxo de caixa livre negativo no primeiro trimestre. Quatro gigantes — Alphabet, Meta, Microsoft e Amazon — anunciaram cerca de US$ 725 bilhões em investimentos relacionados à inteligência artificial (IA) neste ano. Os traders questionam cada vez mais se esses investimentos gerarão crescimento real ou apenas inflarão os custos.
A geopolítica acrescentou combustível ao fogo. O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, disse à Axios que está considerando um "ataque em larga escala" contra os houthis apoiados pelo Irã, após os ataques a petroleiros sauditas no Mar Vermelho. O Brent superou US$ 100 por barril, enquanto os rendimentos dos títulos públicos dispararam. Os mercados monetários elevaram a probabilidade de uma alta de juros pelo Federal Reserve (Fed) nesta semana de cerca de 10% para aproximadamente 35% e agora precificam um ciclo completo de aperto monetário até setembro.
A alta dos juros é especialmente prejudicial para as empresas de tecnologia, cujas avaliações se baseiam em lucros esperados para um futuro distante. À medida que os rendimentos dos títulos aumentam, o valor presente desses lucros diminui. Juros mais elevados também encarecem o financiamento dos maciços investimentos em infraestrutura de IA. O S&P 500 de pesos iguais (equal-weighted) também confirma a fraqueza do mercado: cerca de 300 ações recuaram, enquanto apenas 200 encerraram o dia em alta.
Mais empresas de hiperescala divulgarão seus resultados na próxima semana. Ainda é cedo para afirmar que enfrentarão o mesmo destino das fabricantes de chips, mas os acontecimentos recentes.aumentam o risco de um movimento de realização de lucros ("sell the news"). Será que as gigantes da tecnologia seguirão o mesmo caminho das fabricantes de chips?
Do ponto de vista técnico, o gráfico diário mostra que o S&P 500 abriu com um gap de baixa que ainda não foi fechado, sinalizando força dos vendedores. Se os vendedores conseguirem manter o índice abaixo do limite inferior da antiga faixa de consolidação (7.430–7.580), as posições de vendas abertas no rompimento dessa faixa poderão ser ampliadas.
