A velocidade importa. Ao contrário do Federal Reserve, que surpreendeu os investidores ao sinalizar a intenção de fazer mais do que eles esperavam, o Banco do Japão os decepcionou. O BoJ elevou a taxa overnight de 1% para 1,25% pela terceira vez nos últimos 10 meses, marcando o ciclo de aperto da política monetária mais agressivo desde 1990.
No entanto, esse desfecho era esperado, enquanto a presença de dois membros dissidentes não era. Isso pressionou o iene, e o USD/JPY disparou para seu nível mais alto desde o início de setembro.
Dinâmica das taxas de juro dos bancos centrais
Curiosamente, antes da reunião do Conselho de Política Monetária, Wells Fargo e Citigroup alertaram que o iene se enfraqueceria acentuadamente, pois as expectativas do mercado em relação a um aperto agressivo da política monetária pelo BoJ eram excessivas. Apesar da elevação da taxa overnight e da declaração de Kazuo Ueda de que outra alta dos juros não deveria ser descartada em nenhuma reunião subsequente, o USD/JPY avançou fortemente.
Toichiro Asada e Ayano Sato votaram contra a decisão do Banco do Japão de dar continuidade ao ciclo de aperto monetário. Ambos foram nomeados para seus cargos por Sanae Takaichi. O mercado interpretou a dissidência como um sinal de que a primeira-ministra não estava disposta a apoiar o aperto da política monetária.
Se os membros de postura menos restritiva (doves) continuarem a dificultar a atuação do BoJ, o ritmo anterior de altas dos juros — uma vez a cada seis meses — poderá ser retomado, permitindo que o USD/JPY continue sua trajetória de alta.
A desaceleração inesperada do crescimento dos preços ao consumidor no Japão, de 1,9% para 1,8% em agosto — a primeira queda em quatro meses — também oferece poucos motivos para que os defensores do iene mantenham o otimismo.
Embora Kazuo Ueda afirme que existe o risco de a inflação ultrapassar a meta de 2%, o que significa que o BoJ deve permanecer vigilante e evitar adiar uma alta agressiva dos juros, a desaceleração do crescimento do IPC constitui um argumento forte a favor de um aperto gradual da política monetária. Isso pressiona os vendedores do USD/JPY.
A dinâmica da inflação do Japão
Quanto mais o par subir, maior será o risco de novas intervenções verbais e cambiais. Isso também aumenta a probabilidade de insatisfação por parte dos Estados Unidos, onde Scott Bessent justifica as preocupações com uma intervenção apontando para o risco de o Japão, maior detentor, vender títulos do Tesouro dos EUA.
Assim, o rali do USD/JPY resulta da combinação entre um Fed mais agressivo em seu combate à inflação e a decepção com as ações e a retórica do Banco do Japão. Se o ciclo de aperto monetário do BoJ prosseguir mais lentamente do que o mercado esperava, o amplo diferencial de taxas de juros e o uso do iene como moeda de financiamento em operações de carry trade permitirão que o par continue subindo, independentemente de quanto o governo japonês e o banco central prefeririam que isso não acontecesse.
Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do USD/JPY mostra o rompimento de dois dos três níveis dinâmicos de resistência representados pelas médias móveis. Isso permite que os traders considerem comprar o par enquanto seu preço permanecer acima do suporte proporcionado pelo nível de pivô em 156,95.
