O EUR/USD iniciou a nova semana de negociação de forma tranquila, praticamente no nível do fechamento de sexta-feira (1,1487 contra 1,1485). O mercado já precificou o resultado hawkish da reunião de setembro do Federal Reserve e está negociando na faixa de 1,14. No entanto, uma continuação sustentada do movimento de queda agora exige novos catalisadores de mercado, enquanto a agenda econômica desta semana não está repleta de grandes eventos macroeconômicos. Os dados mais relevantes serão os PMIs preliminares, na quarta-feira, e os índices IFO da Alemanha, na quinta-feira.
Apenas esses relatórios dificilmente reverterão a tendência de baixa estabelecida. Leituras fortes da zona do euro (ou dados fracos dos EUA) podem desencadear uma correção significativa se vários fatores se alinharem a favor dos compradores do euro, mas uma reversão completa de tendência provavelmente exigiria mais do que divulgações semanais.
Com uma semana macroeconômica relativamente calma pela frente, o par está se movimentando lateralmente — contudo, essa calmaria pode ser enganosa: um "cisne negro" geopolítico à espreita pode reaparecer e redesenhar o cenário fundamental a qualquer momento.
Nas últimas semanas, os traders se concentraram quase exclusivamente na política do Federal Reserve e do Banco Central Europeu. Essa sequência de eventos — inflação da zona do euro, CPI/PPI dos EUA e NFP de agosto — fez com que cada divulgação fosse interpretada pela ótica dos futuros caminhos das taxas de juros em ambos os lados do Atlântico.
Os bancos centrais já deram seus veredictos: o BCE elevou as taxas de juros, mas manteve um tom cauteloso, enquanto o Fed subiu as taxas e sinalizou medidas adicionais caso os riscos inflacionários persistam.
É esse viés hawkish do Fed que sustenta o dólar no momento. A precificação do mercado atribui uma probabilidade de cerca de 70–80% a outro aumento dos juros pelo Fed antes do final do ano. Portanto, qualquer evento que coloque esse cenário em dúvida representa um risco sério para o dólar — e, consequentemente, para os vendedores de EUR/USD.
O Oriente Médio pode ser decisivo nesse contexto. O conflito entre EUA e Irã tem sido visto em grande parte por seu impacto inflacionário decorrente dos preços mais altos do petróleo. O CPI dos EUA de agosto confirmou essa relação: o CPI cheio subiu 0,4% m/m e 3,4% a/a, com a gasolina avançando 3,9% e contribuindo com mais de um terço do aumento mensal. O CPI básico, entretanto, desacelerou para 2,4% a/a, ante 2,5% em julho, indicando que grande parte da pressão inflacionária atual está concentrada na energia.
Em suma: o mercado está calmo por enquanto, mas o cenário fundamental continua frágil — a geopolítica e os preços da energia podem alterar rapidamente a perspectiva para o EUR/USD.
Portanto, um avanço diplomático entre Washington e Teerã poderia se tornar justamente o "cisne negro" que o mercado, em grande parte, ainda não precificou nos níveis atuais. Um possível acordo, a redução dos riscos relacionados às sanções e — mais importante — a normalização do transporte marítimo aumentariam a oferta de petróleo e reduziriam o prêmio associado às interrupções no abastecimento. Aliás, o Brent caiu mais de 2% hoje, em meio às renovadas esperanças de progresso diplomático, depois que Donald Trump sinalizou que um acordo é possível e não descartou um encontro com o presidente iraniano Masoud Pezeshkian à margem da Assembleia Geral da ONU.
Uma diplomacia bem-sucedida sem dúvida repercutiria nas expectativas do mercado sobre as futuras ações do Fed. O vínculo causal é óbvio: um petróleo mais barato reduziria diretamente os componentes de gasolina e energia do CPI e, com alguma defasagem, aliviaria as pressões sobre os custos de transporte e outros custos empresariais. A inflação subjacente já apresenta uma dinâmica relativamente moderada, mesmo em meio aos preços elevados do petróleo.
Consequentemente, se o choque energético começar a enfraquecer rapidamente, o mercado poderá questionar a necessidade do próximo passo hawkish. Isso é importante porque o dólar atualmente obtém grande parte de seu suporte das expectativas de aperto monetário contínuo — e não apenas do aumento dos juros que já ocorreu.
Assim, um acordo diplomático inesperado poderia atingir fortemente o dólar ao reduzir os preços do petróleo, aliviar a inflação cheia e provocar uma reavaliação das expectativas sobre as taxas de juros do Fed. Nesse cenário, os compradores de EUR/USD fortaleceriam significativamente suas posições, mesmo sem dados fortes da zona do euro.
Por isso, as posições vendidas no EUR/USD agora envolvem riscos elevados — especialmente nos próximos dias, já que a Assembleia Geral da ONU começa amanhã, 22 de setembro, e Trump poderá se reunir com o presidente iraniano à margem do evento. A simples possibilidade de uma reunião não significaria que um acordo esteja fechado, mas até mesmo um sinal de que Washington e Teerã estão dispostos a retomar as negociações poderia provocar uma forte reprecificação das expectativas atuais do mercado.
Tecnicamente, o EUR/USD provavelmente permanecerá em uma faixa próxima de 1,1450–1,1530 no curto prazo, entre a banda inferior de Bollinger no 4H e o limite superior do Kumo no 4H. No entanto, qualquer rompimento do limite inferior deve ser tratado com especial cautela: o principal risco para o dólar agora é uma possível mudança no cenário diplomático no Oriente Médio. Portanto, qualquer notícia de avanço nas negociações poderá rapidamente levar o par de volta à região de 1,15.
