O Banco do Japão, sob a liderança de Kazuo Ueda, votou por 7 a 2 a favor de elevar sua principal taxa de juros para 1,25%, apenas três meses após a decisão de junho. Esse foi o ritmo mais acelerado de aperto monetário desde 1990. Em teoria, tamanha determinação deveria ter fortalecido o iene. Em vez disso, o USD/JPY disparou como uma mola comprimida, enquanto o resumo da reunião decepcionou os investidores que aguardavam sinais de uma nova alta já neste mês.
Dinâmica das taxas de juros dos bancos centrais
Um fator negativo para o iene continua sendo a ambiguidade no resumo da reunião do Banco do Japão. Os membros do conselho reconheceram o efeito limitado das medidas de aperto monetário já implementadas e uma taxa neutra mais alta do que o esperado. No entanto, até mesmo a proposta de agir de forma preventiva não conseguiu convencer os investidores de que uma série de altas consecutivas estava a caminho.
O mercado de juros overnight reduziu a probabilidade de uma alta dos juros até o fim de outubro para quase 20%, ante mais de 30% no dia anterior, embora uma alta em dezembro já esteja totalmente precificada. Os rendimentos dos títulos japoneses de longo prazo estão subindo, sinalizando preocupações de que o banco central possa não acompanhar o ritmo da inflação. Se o USD/JPY superar 159, uma intervenção cambial poderá entrar em cena.
A cautela do Banco do Japão é outro fator desfavorável para o iene. O Commonwealth Bank of Australia considera elevado o limiar para uma mudança de postura mais hawkish, enquanto a divisão entre os membros do conselho significa que as expectativas, por si só, não serão suficientes para dar suporte ao iene sem uma sinalização clara sobre os próximos passos da política monetária.
Dinâmica da inflação em Tóquio
A aceleração da inflação em Tóquio é um fator de alta para o iene. O índice de preços ao consumidor (CPI) subjacente subiu 2,7% em termos anuais em setembro, acima da previsão de 2,3% e significativamente mais rápido que os 1,8% registrados em agosto. Pela primeira vez desde janeiro, o indicador superou a meta de 2%, embora os subsídios à energia do governo da primeira-ministra Sanae Takaichi estejam reduzindo o índice geral em quase 0,4 ponto percentual.
A inflação subjacente, excluindo energia e alimentos frescos, acelerou para 3%, ante 2%, reforçando as preocupações do Banco do Japão. A Bloomberg Economics espera uma alta de 25 pontos-base nos juros em dezembro, já que o relatório fortalece a visão do banco central de que a inflação está se consolidando de forma firme em torno da meta.
Os sinais vindos do outro lado do Pacífico também estão pressionando o USD/JPY. O vice-presidente do Federal Reserve, Philip Jefferson, afirmou que o banco central precisa de mais tempo para determinar se outra alta da taxa dos Fed Funds é necessária. Ele apoiou o presidente do Fed de Nova York, John Williams, que afirmou não haver necessidade de pressa para o próximo movimento após a decisão de setembro. O mercado de juros reduziu a probabilidade de uma alta dos juros pelo Fed em outubro de 73% para 28%, pressionando o dólar.
A alta do USD/JPY ainda não deve ser considerada encerrada. O Banco do Japão ainda precisa demonstrar que está preparado para agir mais rapidamente do que sua retórica sugere.
Do ponto de vista técnico, um padrão de inside bar pode ter se formado no gráfico diário do USD/JPY. Uma queda abaixo do nível de valor justo de 157,4 forneceria uma base para operações de venda. Uma recuperação a partir desse nível permitiria aumentar as posições compradas.
