Após o pregão de ontem, o euro conseguiu recuperar parte das perdas após uma forte liquidação no mercado asiático, que levou o par à mínima desde maio de 2025. A libra tentou um movimento semelhante. Nem os dados fundamentais nem o dólar americano exercem pressão significativa sobre o euro, e o mercado se estabilizou um pouco. A situação, porém, permanece sob o controle dos compradores do dólar, e o repique parece mais uma pausa do que uma reversão.
A libra seguiu a mesma trajetória e ainda é negociada em um canal lateral, embora as chances de uma nova fraqueza permaneçam bastante elevadas.
As leituras finais dos PMIs de serviços e composto da zona do euro confirmaram as estimativas preliminares de setembro, segundo a S&P Global, o que ajudou o euro a se recuperar. A leitura esperada era de cerca de 53, enquanto julho e agosto registraram 51,7 e 51,6, respectivamente. Já havia sido observado que a Alemanha teve seu melhor mês em quatro anos em agosto, enquanto a França contraiu pelo oitavo mês consecutivo, e essa divergência dentro do bloco continua sendo a principal limitação para um rali mais consistente do euro.
Os dados do Reino Unido foram estatisticamente mais relevantes. O PMI de serviços britânico ficou em 52,1, ante a leitura preliminar de 51,7 — acima das expectativas —, o que ajudou a libra a se recuperar, embora o índice permaneça abaixo dos 52,5 registrados em agosto. O principal suporte para a libra veio de outro componente do relatório: os custos continuaram subindo rapidamente, no ritmo mais acelerado desde junho, e os preços dos serviços aumentaram devido ao encarecimento dos combustíveis. Isso sinaliza que a pressão inflacionária no país permanecerá elevada, o que favorece uma postura mais dura do Bank of England. Isso será suficiente para levar o banco central a agir? A meu ver, não por enquanto. A taxa básica de juros está em 3,75%; três membros do comitê — Pill, Greene e Mann — votaram em julho a favor de um aperto imediato, mas o mercado de trabalho está esfriando (o número de empregados registrados em folha caiu em 13.000), a taxa de desemprego está em 4,9% e o crescimento continua medíocre. No curto prazo, a libra se beneficia, enquanto os consumidores britânicos e as empresas do setor de serviços saem perdendo, à medida que o combustível caro pressiona as margens.
Os dados do ISM de serviços dos EUA também foram divulgados ontem. O índice de atividade caiu 0,5 ponto, para 54,9, abaixo da previsão de 55,1, mas, novamente, os preços foram o principal destaque. O componente de preços subiu para 74, ante 72,6 em agosto, em meio ao combustível caro e às taxas elevadas. Os novos pedidos permanecem elevados, e o subíndice de emprego subiu acima de 50, ante 47,8 em agosto, indicando que o setor voltou a contratar. Vejo essa combinação como um fator que continuará sustentando a economia dos EUA e o dólar. O vencedor aqui é o dólar; os perdedores são os consumidores e as empresas dos EUA que pagam mais por combustível e importações, enquanto o euro e a libra tiveram pouco benefício direto com esses números.
Os mercados ainda esperam que o Fed mantenha as taxas de juros em 28 de outubro e concentre sua atenção em uma alta em dezembro. Vale lembrar que, após o fraco relatório de emprego de setembro — quando as folhas de pagamento aumentaram em apenas 29.000 vagas —, a probabilidade de uma alta em outubro caiu para cerca de 20%, ante 70%, e o repique do euro e da libra na sexta-feira refletiu isso. Mas os preços do ISM e o petróleo caro trazem a inflação de volta ao centro das discussões, e a precificação do mercado ainda considera como cenário-base uma alta dos juros em dezembro, levando a taxa para a faixa de 4,00%–4,25% na reunião de 9 de dezembro. Acredito que a tensão entre um mercado de trabalho em arrefecimento e dados de preços persistentes é o que mantém o dólar forte. A ata da reunião de setembro, que será divulgada no meio da semana, mostrará quão unificado estava o comitê.
Agora, vejamos o calendário econômico de hoje. Na primeira metade do dia, a Alemanha divulgará as encomendas de fábrica de agosto, cuja queda de 1% é esperada após um salto de 2,5% em julho. Para uma economia dependente das exportações, este é um indicador importante: as exportações líquidas foram o principal contribuinte para o crescimento da zona do euro no segundo trimestre, mas, diante do salto de julho, a queda parece um recuo, e não espero uma reação forte do euro. A produção industrial da França e as vendas no varejo da zona do euro em agosto provavelmente não atrairão a atenção dos traders. As vendas no varejo da zona do euro devem subir 0,3%, após uma queda de 0,6% em julho, mas o mercado agora acompanha mais a política em Paris e Madri do que o comportamento dos consumidores. De maior importância é o PMI de construção do Reino Unido. O setor enfrenta uma estagnação significativa: espera-se que o índice avance ligeiramente, de 44,3 em agosto para apenas 45, e qualquer leitura abaixo de 50 significa contração. Uma leitura decepcionante poderia atingir fortemente a libra, já que o setor de construção registrou anteriormente uma queda anual de 2,3%. Catherine Mann, do Bank of England, uma integrante de perfil hawkish, fará um discurso; após os dados de custos divulgados ontem, suas declarações poderão dar suporte à libra.
Os dados divulgados pelos EUA incluem o relatório de emprego privado da ADP, a balança comercial e o índice de otimismo econômico. A balança comercial merece atenção, já que o déficit de bens aumentou para US$ 118,8 bilhões, e o novo dado mostrará como os preços elevados dos combustíveis estão afetando as contas externas.
O principal destaque da sessão americana, porém, é outro: os discursos de Michelle Bowman e Jeff Schmid, do Fed, serão importantes. Em meio aos dados fracos do mercado de trabalho, os membros mais favoráveis a uma política monetária restritiva poderão adotar um tom mais cauteloso e defensivo. Bowman foi apontada como uma das possíveis dissidentes em relação a novas altas dos juros, enquanto Schmid afirmou anteriormente que a política monetária não está restringindo a economia. Por isso, o tom adotado por ambos será importante para as expectativas em relação a dezembro.
Qualquer redução da pressão sobre o dólar poderá restaurar a demanda por ativos de risco, especialmente pelo euro e pela libra.
EUR/USD
Para os compradores, o nível-chave é 1,1200. Uma queda até esse nível que resulte em um falso rompimento seria um motivo para aumentar as posições compradas, com expectativa de uma correção em direção a 1,1233 e um alvo adicional em 1,1259. A partir de 1,1233 e 1,1259, eu consideraria posições vendidas apenas após uma sustentação malsucedida desses níveis e procuraria vender os repiques a partir de 1,1284, buscando um movimento de 20–25 pips. Se o interesse de compra não se materializar em 1,1200, é melhor esperar por uma nova mínima mensal próxima de 1,1165, onde as posições compradas também seriam consideradas apenas após um falso rompimento, ou considerar compras após um repique a partir de 1,1133, visando uma correção de 25–30 pips.
GBP/USD
A situação está mais estável. Considero a possibilidade de comprar a partir de 1,3191 — esse nível se formou ontem e funcionou bem —, portanto, uma queda que resulte em um falso rompimento seria novamente um motivo para aumentar as posições compradas, visando uma recuperação até 1,3227. Somente um rompimento e sustentação acima dessa faixa levariam a libra em direção a 1,3254; o alvo mais distante está em 1,3389, onde eu venderia a primeira recuperação por 20–25 pips.
Nas recuperações dentro do canal, vendo a partir de 1,3227 e, em caso de falso rompimento, a partir de 1,3254. Se o interesse comprador em 1,3191 falhar, um rompimento da faixa seguido de uma perda de sustentação abriria caminho para novas mínimas mensais e daria continuidade à tendência de baixa observada desde 10 de setembro. O alvo mais próximo seria então 1,3161, onde posições compradas seriam permitidas apenas em caso de falso rompimento, e eu compraria uma recuperação a partir de 1,3128, visando um movimento de 25–30 pips.
Minha avaliação é de que, embora o Fed precise considerar tanto a fraqueza do emprego quanto os dados de preços do ISM, o dólar continuará levando vantagem sobre o euro e a libra, e as recuperações dos pares perderão força nas resistências em torno de 1,1233–1,1284 e 1,3227–1,3254.
O euro está mais protegido pelos dados europeus, mas os riscos políticos na França e na Espanha permanecem, enquanto a libra precisa de um dólar mais fraco ou de um sinal forte do Banco da Inglaterra. Eu arriscaria dizer que a dinâmica de hoje será determinada pelos discursos de Bowman e Schmid e, até a divulgação da ata do Fed no meio da semana, os pares permanecerão em faixas estreitas.
Não descarto a possibilidade de que dados fracos da construção civil do Reino Unido levem a libra até o limite inferior do canal antes que o mercado tenha tempo de assimilar os comentários de Mann.
