O euro e a libra continuaram a se valorizar em relação ao dólar, embora os dados divulgados hoje na Europa tenham sido mistos e o Reino Unido não tenha publicado nenhum indicador. O principal suporte para ambas as moedas veio da fraqueza do dólar após o discurso de Kevin Warsh, presidente do Federal Reserve. Ele não deu ao mercado nenhum sinal claro de novas altas dos juros nem indicou uma pausa, deixando o dólar sem um novo motivo para se fortalecer.
Comecemos pela zona do euro. O CPI definitivo de setembro ficou em 3,8% em termos anuais, exatamente em linha com a estimativa preliminar e o consenso do mercado, sem revisão. O resultado representa uma alta em relação aos 3,2% de agosto, de modo que a aceleração da inflação continua sendo expressiva. O núcleo do CPI, que exclui energia e alimentos, ficou em 2,5%, conforme esperado, ante 2,4% anteriormente. O núcleo reflete a parcela mais persistente da inflação, não explicada por picos nos preços do petróleo. Por isso, mesmo uma pequena alta é relevante para o Banco Central Europeu (BCE). A taxa de depósito está em 2,50%, a próxima reunião ocorrerá em 29 de outubro e os mercados esperam uma última alta dos juros em dezembro, para 2,75%.
Os dados comerciais decepcionaram. Em agosto, a zona do euro registrou déficit de € 6,8 bilhões no comércio de bens, ante uma expectativa de superávit de € 4,5 bilhões. Em julho, havia sido registrado um superávit de € 1,4 bilhão. A balança comercial mede a diferença entre os bens vendidos ao exterior e os bens adquiridos de outros países. A passagem de um superávit para um déficit significa que os países estão comprando mais do que vendendo, enquanto os estrangeiros precisam de menos euros para pagar pelos produtos da zona do euro. Na Itália, o CPI de setembro ficou em linha com as expectativas, com alta de 4,2% em termos anuais e de 0,7% no mês. Já o superávit comercial italiano em bens diminuiu de € 8,24 bilhões para € 1,77 bilhão, ante previsão de € 7,50 bilhões. A produção industrial da zona do euro recuou 0,5% em agosto, em relação ao mês anterior, enquanto a expectativa era de estabilidade. Os dados comerciais reforçaram os sinais de enfraquecimento do setor real da economia.
O mercado, porém, concentrou-se em outro aspecto. A inflação elevada continua sendo um problema para o BCE e reforça os argumentos a favor de uma política monetária restritiva. Christine Lagarde alertou que os preços elevados da energia manterão a inflação acima da meta até o início de 2027, e os números de setembro não lhe dão motivos para mudar essa avaliação. Francamente, é difícil explicar por que o euro está se valorizando apesar da deterioração da balança comercial. Na minha avaliação, esse movimento reflete mais a fraqueza do dólar após as declarações de Warsh do que uma melhora da economia europeia.
Nenhum indicador do Reino Unido foi divulgado hoje, permitindo que a libra se valorizasse sem obstáculos relacionados a novas notícias econômicas. A ausência de divulgações ajudou a moeda. Os dados britânicos de ontem foram fortes: o PIB de agosto cresceu 0,1% em relação ao mês anterior, ante expectativa de queda de 0,1%, enquanto a produção industrial avançou 0,8% no mês, ante previsão de recuo de 0,1%. Esses resultados sustentam a recuperação da libra após o período prolongado de queda recente.
Como há poucos eventos importantes na segunda metade do dia, a atenção do mercado se voltará para os indicadores industriais dos EUA: produção industrial, produção manufatureira e utilização da capacidade instalada. Os dois primeiros mostram quanto as fábricas, as minas e as usinas efetivamente produziram. Já a utilização da capacidade instalada indica qual parcela da capacidade produtiva está sendo usada pelas empresas. Um nível elevado pode sinalizar superaquecimento da economia e pressão de alta sobre os preços; um nível baixo aponta para uma demanda fraca. Do ponto de vista do dólar, esses indicadores são secundários e provavelmente não darão um impulso expressivo à moeda americana. Espero que a alta dos ativos de risco continue, a menos que os dados surpreendam significativamente.
Momentum
Para o euro, a faixa entre os níveis de rompimento é de 41 pips, entre 1,1234 e 1,1275. A cotação de 1,1268 está na parte superior dessa faixa, 34 pips acima do limite inferior e apenas 7 pips abaixo do superior. O euro vem subindo praticamente sem interrupções hoje, e o nível superior está muito próximo. Se o preço fechar de forma convincente acima de 1,1275, os próximos alvos serão 1,1310 e 1,1336.
Para que esse movimento se concretize, o dólar precisa continuar fraco, e os dados industriais dos EUA não devem fortalecê-lo novamente. Considero esse o cenário mais provável para hoje, mas não tenha pressa para entrar no mercado: sete pips é uma distância muito pequena, e o preço pode oscilar várias vezes em torno desse nível antes de definir uma direção. Se cair abaixo de 1,1234 e permanecer abaixo desse patamar, os alvos serão 1,1193 e 1,1156. Esse movimento exigiria uma reversão perceptível do dólar, algo para o qual ainda não há sinais.
Para a libra, a faixa é mais estreita, de 34 pips, entre 1,3307 e 1,3341. No entanto, a cotação de 1,3344 está 3 pips acima do limite superior. Na prática, a libra já está próxima de um rompimento. Ainda assim, três pips estão dentro da margem de oscilação normal do mercado e, enquanto o preço não fechar de forma convincente acima de 1,3341, não será possível confirmar o rompimento. Se esse fechamento ocorrer, os alvos serão 1,3368 e 1,3397.
Os fatores que sustentam esse movimento continuam sendo os dados fortes do Reino Unido divulgados ontem e a fraqueza do dólar. Se o preço voltar para baixo de 1,3341 e, em seguida, cair abaixo de 1,3307, os alvos serão 1,3273 e 1,3233. Essa reversão, porém, exigiria dados dos EUA muito fortes. Vale lembrar que a sexta-feira está próxima e que alguns compradores podem realizar lucros antes do fim de semana, levando o preço de volta para dentro da faixa.
Reveresão à Média
Para o euro, destacam-se dois níveis de reversão: 1,1276 e 1,1242. O nível superior está apenas um pip acima do ponto de rompimento em 1,1275, o que exige cautela redobrada. Um pip é uma variação muito pequena, inferior até mesmo ao ruído normal do mercado. Por isso, no primeiro teste desse nível, não é possível determinar se está começando um rompimento efetivo ou se o preço apenas ultrapassou momentaneamente a resistência.
Se o preço superar 1,1276, alcançar 1,1310 e fechar de forma convincente acima desse nível, o rompimento estará confirmado e não se deve abrir posições vendidas. Se, por outro lado, o preço ultrapassar ligeiramente 1,1275 e retornar rapidamente para baixo desse patamar, eu consideraria abrir uma posição vendida, com stop acima de 1,1310. É mais prudente ignorar a primeira reação nessa região.
O nível inferior, em 1,1242, está 8 pips acima do ponto de rompimento em 1,1234 e 26 pips abaixo da cotação atual. Se o preço recuar até 1,1242 e rapidamente voltar a subir, haverá uma oportunidade de compra em um repique, com stop abaixo de 1,1234. No entanto, se o preço cair abaixo de 1,1234 e fechar abaixo desse patamar, não se deve abrir posições compradas.
Para a libra, o nível inferior de reversão, em 1,3317, está 10 pips acima do ponto de rompimento em 1,3307 e 24 pips abaixo do nível de rompimento de alta, em 1,3341. Se, após uma alta, o preço recuar até 1,3317 e voltar a subir rapidamente, os compradores poderão considerar entrar no mercado para aproveitar a continuidade do movimento, com um stop abaixo de 1,3307.
A distância entre esses níveis é maior do que no caso do euro, o que facilita distinguir uma recuperação genuína do início de uma queda efetiva. No entanto, se o preço romper 1,3307 para baixo e fechar de forma convincente abaixo desse nível, não se deve abrir posições compradas nesse patamar.
Desta vez, não abordarei um nível superior de reversão para a libra, pois o valor fornecido nos dados parece estar incorreto.
