A inflação no Reino Unido surpreendeu para cima em setembro, e a libra se valorizou após a divulgação dos dados. O índice de preços ao consumidor (IPC) subiu 3,5% em relação ao mesmo mês do ano anterior, ante previsão de 3,4% e alta de 3,1% no mês anterior. Na comparação mensal, o índice avançou 0,4%, contra expectativa de 0,3% e alta de 0,5% em agosto.
A inflação subjacente acelerou para 2,8%, ante previsão de 2,7% e resultado anterior de 2,6%. Os preços ao produtor subiram ainda mais acentuadamente: os preços dos insumos avançaram 8,3% em relação ao ano anterior, superando a previsão de 7,2%, enquanto os preços na saída das fábricas aumentaram 4,6%, ante expectativa de 4,3%. Esse forte aumento dos custos tende a ser repassado aos preços ao consumidor ao longo do tempo, indicando que as pressões inflacionárias devem persistir.
Os dados de inflação mais fortes foram divulgados em um cenário que já favorecia o aperto monetário. Na terça-feira, Megan Greene, integrante do Comitê de Política Monetária (MPC) do Banco da Inglaterra (BoE), alertou que o arrefecimento das pressões salariais estagnou e que o mercado de trabalho está mais aquecido do que as autoridades esperavam. Em um evento na London School of Economics, ela instou seus colegas a agir preventivamente diante do risco de um ciclo de alta dos preços que se retroalimenta e a elevar os juros na próxima reunião, no início de novembro. "Há menos capacidade ociosa no mercado de trabalho do que pensávamos, e talvez o mercado já tenha atingido seu pico", afirmou.
Até agora, a fragilidade do mercado de trabalho tranquilizou muitos integrantes do BoE, pois deveria conter as pressões inflacionárias decorrentes do choque nos preços da energia associado ao conflito com o Irã. Greene, uma defensora de juros mais altos, afirma que os avanços na redução das pressões salariais estagnaram. Indicadores antecedentes, incluindo pesquisas, apontam para uma estabilização do crescimento dos salários em torno de 3,5% — acima do nível compatível com o retorno da inflação à meta de 2%. Isso significa que o risco de efeitos de segunda ordem é maior do que se imaginava anteriormente.
Os dados de emprego confirmaram sua avaliação. O relatório mais recente mostrou que o mercado de trabalho se fortaleceu nos últimos meses: as empresas contrataram mais pessoas, e a taxa de desemprego caiu inesperadamente. O crescimento dos salários no setor privado acelerou para 3% no período de três meses até agosto, registrando a primeira aceleração desde o fim de 2024. Greene observou que, após uma sequência de dados fortes, a economia demonstrou uma resiliência surpreendente, o que sugere uma capacidade ociosa menor do que alguns indicadores do mercado de trabalho apontam.
Uma questão central do debate é qual ritmo de crescimento salarial é compatível com a estabilidade dos preços. O BoE considera sustentável uma taxa de aproximadamente 3,25%, mas Greene afirmou, durante a sessão de perguntas e respostas, que, devido à baixa produtividade e aos efeitos da desglobalização, os salários talvez precisem se estabilizar mais perto de 3%. Isso significa que ainda é necessário um arrefecimento maior do crescimento dos salários para garantir o retorno da inflação à meta.
No mês passado, Greene fez parte da minoria que defendia uma alta imediata dos juros, mas agora se espera que a maioria dos integrantes do comitê vote por um aumento de 25 pontos-base na reunião de 5 de novembro. Vários dirigentes do BoE já sinalizaram que considerariam elevar os juros caso os preços da energia voltassem a níveis elevados. Segundo as projeções do banco, esse cenário poderia levar a inflação a superar 4% no início do próximo ano.
Para a libra, a combinação de inflação mais forte e do tom hawkish de Greene é favorável, pois aumenta a probabilidade de um novo aperto monetário. Minha avaliação é que a libra terá fatores suficientes para continuar se valorizando até a reunião de 5 de novembro, desde que o ritmo de crescimento dos salários e dos preços não desacelere significativamente.
Análise técnica do GBP/USD
Os compradores da libra precisam superar a resistência mais próxima, em 1,3402. Somente isso permitiria buscar o nível de 1,3440, acima do qual novos ganhos seriam difíceis. O alvo mais distante está na região de 1,3465. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de 1,3365. Se conseguirem, o rompimento da faixa de negociação atingirá duramente os compradores e levará o GBP/USD a uma mínima próxima de 1,3335, com possibilidade de recuo até 1,3300.
