Lembre-se do que aconteceu no último sábado. Os protestos contra o aumento do custo de vida reuniram mais de 500 mil pessoas e evoluíram para saques e incêndios criminosos em todo o país. O Ministério do Interior informou que cerca de 3.000 estabelecimentos comerciais foram saqueados e 2.700 pessoas foram detidas. Manifestações de estudantes do ensino médio e universitários já vinham ocorrendo havia três semanas, e a situação na França já se tornara uma fonte de preocupação para o euro, com a oposição relutante em chegar a um acordo com o governo de saída de Macron antes das eleições.
Os mercados reagiram rapidamente aos distúrbios. Em 19 de outubro, durante a sessão asiática, o euro sofreu fortes vendas, enquanto os contratos futuros de títulos franceses de dez anos recuaram em meio à disparada dos rendimentos. O euro se desvalorizou em relação à maioria das moedas do G10, repetindo o padrão conhecido em que notícias negativas da França pressionam a moeda única. O mecanismo é simples: a violência aumenta o risco político, que ameaça a aprovação do orçamento; isso encarece o financiamento da dívida francesa, levando os investidores a vender tanto os títulos quanto o euro.
A pressão se intensificou em seguida. Em 20 de outubro, o diferencial entre os rendimentos dos títulos franceses de dez anos e os dos Bunds alemães atingiu 153 pontos-base, o nível mais alto desde 2 de outubro. Na quinta-feira, esse diferencial saltou 16 pontos-base, chegando a 175 pontos-base — o maior nível desde o fim de 2011. Nesta semana, os rendimentos dos títulos franceses de dez anos atingiram 5% pela primeira vez desde 2002. O mercado também acompanha as classificações de crédito: a Moody's pode rebaixar a nota de crédito da França já hoje.
O que poderá acontecer neste sábado? Os protestos estão sendo apresentados como o "Ato II" do movimento por melhores serviços públicos e medidas de alívio do custo de vida. A indignação se dirige principalmente a Macron, que, a seis meses do fim de seu mandato, nunca esteve tão impopular. Macron afirmou que as autoridades só autorizarão manifestações organizadas por sindicatos. Segundo ele, a recomendação geral era que não houvesse manifestações nos próximos dias. As medidas rigorosas já provocaram críticas da esquerda: a deputada Manon Aubry classificou-as como um golpe histórico contra o direito de protestar.
Vejo dois cenários. Se o sábado transcorrer tranquilamente, os diferenciais de rendimento poderão se estabilizar, dando um breve alívio ao euro, embora os rendimentos em 5% e o risco de rebaixamento da nota de crédito continuem presentes. Se os distúrbios voltarem a ocorrer, o mercado terá a confirmação de que um Parlamento fragmentado e a proximidade das eleições dificultam muito a implementação de cortes orçamentários dolorosos, e o diferencial poderá ultrapassar 175 pontos-base. Nesse caso, a possibilidade de intervenção do BCE voltará à pauta, embora cerca de 70% dos economistas consultados em pesquisas recentes descartem qualquer tipo de intervenção. A resposta de política monetária mais provável seria, em vez disso, uma sinalização mais *dovish* em relação às taxas de juros, o que enfraqueceria ainda mais o euro.
Acredito que, enquanto a tensão em Paris persistir e o petróleo Brent permanecer próximo de US$ 110 por barril, o euro continuará sob pressão, e o diferencial entre os rendimentos dos títulos franceses e alemães permanecerá próximo das máximas. Um sábado tranquilo apenas aliviará ligeiramente a tensão, enquanto uma nova onda de distúrbios poderá levar o EUR/USD de volta às mínimas recentes.
Análise técnica do par EUR/USD
Os compradores precisam recuperar o nível de 1,1230. Só assim será possível buscar um teste de 1,1260. A partir daí, o preço poderá chegar a 1,1300, mas será difícil alcançar esse nível sem o apoio dos grandes participantes do mercado.
No movimento de baixa, espero uma pressão compradora significativa apenas em torno de 1,1200. Se não houver interesse comprador nesse nível, será prudente aguardar uma nova mínima próxima de 1,1180 ou abrir posições compradas a partir de 1,1155.
Análise técnica do par GBP/USD
Os compradores da libra precisam superar a resistência mais próxima, em 1,3402. Só assim será possível buscar 1,3440, acima do qual será difícil avançar ainda mais. O alvo mais distante está na região de 1,3465.
Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de 1,3365. Se tiverem sucesso, o rompimento da faixa de negociação atingirá os compradores em cheio e levará o GBP/USD a uma mínima próxima de 1,3335, com possibilidade de alcançar 1,3300.
