O Fed pede ao mercado que não dê muita importância ao ruído, mas gera muito ruído por conta própria. O presidente do Fed, Kevin Warsh, tem permanecido notavelmente calado, enquanto seus colegas proferiram quase seis dezenas de discursos — bem mais do que há um ano. O EUR/USD acompanha esse coro de vozes e permanece próximo de uma mínima de 17 meses.
Espera-se que a reunião do FOMC, em 27 e 28 de outubro, termine com a taxa dos Fed funds inalterada no intervalo de 3,75% a 4,00%, apesar de os dados de preços de setembro terem vindo acima do esperado. Após uma decisão unânime a favor de uma alta dos juros no mês passado, Warsh terá de justificar uma pausa. O mercado atualmente atribui menos de 10% de probabilidade a uma alta dos juros nesta reunião, mas ainda considera possível um movimento em dezembro.
Previsões do mercado sobre a política monetária do Fed
Não há consenso absoluto. Três presidentes regionais do Fed já haviam discordado da decisão de manter os juros inalterados em julho e poderiam votar contra uma pausa em outubro.
Muitos dirigentes do Fed continuam a classificar a postura atual como "restritiva", observando que a estimativa mediana da taxa neutra de juros era de 3,2% em setembro, em comparação com a taxa efetiva de 3,75% a 4,00%. Ainda assim, o crescimento permanece sólido, as ações permanecem próximas de máximas históricas e empresas como a Anthropic estão captando bilhões de dólares. Esse quadro não se assemelha ao de uma economia totalmente condicionada por juros elevados, o que sugere que o Fed ainda tem espaço para apertar mais a política monetária.
Dinâmica das taxas do Fed: real versus neutra
A pressão inflacionária decorrente dos investimentos maciços em IA e do choque energético associado ao conflito com o Irã aumentou a probabilidade de novas altas dos juros nos próximos meses.
O JP Morgan identifica riscos de valorização do dólar em torno da decisão do Fed, pois o tom do comunicado poderá ser mais firme do que o mercado precifica atualmente.
O Danske Bank espera que os juros sejam mantidos inalterados nesta reunião, admite a possibilidade de dois ou três votos divergentes e prevê altas graduais de 25 pontos-base em dezembro de 2026 e março de 2027. O banco espera uma ligeira alta do EUR/USD logo após a decisão, mas projeta que o par recue para perto de 1,10 no horizonte de 6 a 12 meses.
O Morgan Stanley também espera a manutenção dos juros na faixa de 3,75% a 4,00%, com dois votos divergentes, observando que três ou mais votos divergentes em favor de uma política monetária mais restritiva, ou um sinal explicitamente hawkish, dariam força ao dólar. Segundo o banco, a persistência da inflação nos EUA e a incerteza política na Europa darão sustentação ao dólar e manterão o EUR/USD sob pressão, independentemente do resultado da reunião.
É engraçado ver o banco central pedindo calma, sem conseguir proporcioná-la.
Do ponto de vista técnico, o gráfico diário mostra que o EUR/USD está tentando retomar a tendência de alta. Para os vendedores, um movimento decisivo abaixo de 1,111 abriria caminho para aumentar as posições vendidas iniciadas próximo de 1,118. Se essa tentativa fracassar, poderá se formar um padrão de fundo duplo, abrindo caminho para novas entradas compradoras.
