O euro surpreendeu o mercado ontem. Os dados positivos dos EUA deveriam ter impulsionado o dólar, mas aconteceu exatamente o contrário. O par subiu da região de 1,1143 para 1,1215, recuou ligeiramente e agora está sendo negociado próximo de 1,1185. Para uma manhã de sexta-feira, trata-se de uma recuperação expressiva, que mostra que o mercado está olhando além das manchetes e buscando entender o que está por trás dos números.
O principal dado divulgado nos EUA foi o crescimento do PIB no terceiro trimestre, de 3,4% em termos anuais, acima da previsão de 3,2%. No segundo trimestre, o crescimento havia sido de 2,2%, o que significa que a economia acelerou para seu ritmo mais forte em um ano. Os investimentos empresariais impulsionaram essa expansão, com alta de 12,7%, atingindo seu nível mais elevado desde 2020, em grande parte devido aos gastos com infraestrutura de inteligência artificial (IA). Essa surpresa, porém, não foi totalmente inesperada: Kevin Warsh já havia afirmado que o crescimento poderia superar 3%.
Mais importante para o mercado foi a inflação. O indicador preferido do Federal Reserve, o índice de preços de gastos com consumo pessoal (PCE) subjacente, subiu 0,3% em relação ao mês anterior, em linha com as previsões, e 3,1% em termos anuais, ante 3,0% anteriormente. Já o deflator do PIB, uma medida ampla da variação dos preços, ficou em apenas 2,2%, bem abaixo das expectativas. Como os dados de inflação não foram alarmantes, os traders não tiveram motivos para precificar uma trajetória mais restritiva da política monetária do Fed, e Warsh não forneceu indicações decisivas sobre dezembro. Assim, o dólar ficou com menos fatores de sustentação.
Na Europa, o principal evento de ontem foi a reunião do Banco Central Europeu (BCE). O banco manteve a taxa de depósito em 2,50% e a taxa básica de juros em 2,65%. Ainda assim, o mercado continua precificando uma alta dos juros para 2,75% em dezembro. Outra surpresa foi o anúncio da renúncia de Christine Lagarde antes do esperado, o que acrescenta incerteza quanto a quem comandará o banco daqui para frente e à forma como a política monetária será conduzida.
Hoje será um dia movimentado para o euro, com uma série de divulgações de indicadores econômicos europeus. A primeira será a estimativa preliminar do PIB da zona do euro no terceiro trimestre. O consenso prevê crescimento de 0,2% em relação ao trimestre anterior, após 0,6% no segundo trimestre, e de 1,1% em termos anuais, ante 1,2% anteriormente. Essa desaceleração é plausível diante dos preços elevados da energia e das taxas de juros restritivas, mas qualquer surpresa significativa poderá afetar imediatamente a taxa de câmbio. Os dados de desemprego também serão divulgados. A previsão é de 6,4%, o mesmo resultado da leitura anterior, o que sugere um mercado de trabalho resiliente.
A inflação também será um fator importante. A Alemanha divulgará a leitura preliminar do índice de preços ao consumidor (CPI) de outubro. A previsão é de alta mensal de 0,1%, após 0,6%, enquanto a taxa anual deverá desacelerar de 3,3% para 3,0%. Na França, a previsão para o CPI mensal é de alta de 0,2%, após uma queda de 0,3%, enquanto o índice harmonizado de preços ao consumidor (IPCH) deverá registrar alta de 0,3%, após recuo de 0,3%. Esses números são importantes para o BCE, pois o mercado os utiliza para avaliar a probabilidade de uma alta dos juros em dezembro. Uma inflação alemã mais moderada colocaria esse cenário em dúvida e pressionaria o euro. Resultados em linha com as previsões, por outro lado, manteriam essa expectativa incorporada aos preços do mercado.
O dia terminará com declarações de Philip Lane, economista-chefe do BCE. Suas falas serão acompanhadas de perto após a reunião de ontem e as notícias envolvendo Lagarde. Lane já descreveu anteriormente a taxa de 2,5% como o limite superior da faixa neutra e defendeu uma resposta equilibrada, sem movimentos bruscos. Portanto, suas declarações poderão ajudar a esclarecer a trajetória da política monetária no curto prazo.
Na minha avaliação, antes das declarações de Lane, o EUR/USD reagirá a cada divulgação dos dados de PIB e inflação. O tom adotado pelo economista deverá determinar a direção final do par: declarações *hawkish* (favoráveis a uma política monetária mais restritiva) favorecerão o euro, enquanto declarações *dovish* (favoráveis a uma política monetária mais acomodatícia) não contribuirão para sua valorização.
Momentum
Para o euro, o preço está atualmente em 1,1185. Acima, o nível de rompimento em 1,1195 está a aproximadamente 10 pips de distância. Um rompimento seguido de sustentação acima desse nível abriria caminho para 1,1211 e, em seguida, 1,1231. Durante a noite, o par chegou a superar essa região, atingindo aproximadamente 1,1215, mas não conseguiu se manter acima dela e recuou. Portanto, o movimento inicial não confirmou o rompimento. Para que ele seja efetivo, os dados de inflação da Alemanha precisariam superar as expectativas ou Lane teria de adotar um tom hawkish.
Abaixo, o nível de referência está em 1,1172, a aproximadamente 13 pips de distância. Um rompimento seguido de sustentação abaixo desse patamar abriria caminho para 1,1150 e 1,1130. Considero esse cenário de baixa o principal caso a inflação alemã fique abaixo das previsões, pois isso colocaria em dúvida a possibilidade de um aumento dos juros em dezembro. Como o dólar não recebeu um suporte expressivo ontem, espero que qualquer movimento de queda seja ordenado, e não uma desvalorização brusca.
Reversão à Média
Nível de reversão para alta: 1,1208. Esse nível está cerca de 13 pips acima do ponto de rompimento, em 1,1195, e entre esse patamar e o primeiro alvo de alta. Se o preço superar 1,1195, atingir 1,1208 e se mantiver firmemente acima desse nível, o rompimento estará confirmado, e as operações de venda deverão ser descartadas.
Se o preço apenas avançar até 1,1208, não conseguir se sustentar nesse nível e retornar rapidamente para baixo de 1,1195, prevalecerá o movimento de retorno à média. Nesse caso, consideraria uma operação de venda, com o stop acima da máxima registrada na tentativa frustrada de rompimento. O movimento ocorrido durante a noite, que levou o preço a 1,1215, parece ter representado exatamente esse tipo de falso rompimento, embora tenha atingido um nível ligeiramente superior.
Nível de reversão para baixa: 1,1169. Esse nível está apenas três pips abaixo do ponto de rompimento, em 1,1172, o que exige cautela redobrada. Uma diferença de três pips pode representar apenas ruído de mercado e, no primeiro teste, não é possível distinguir um rompimento de um rebote.
Se o preço cair abaixo de 1,1169 e se mantiver nesse patamar, o rompimento para baixo estará confirmado, e as operações de compra deverão ser descartadas.
Se o preço cair brevemente abaixo de 1,1169, não conseguir dar continuidade ao movimento e retornar para cima de 1,1172, prevalecerá o movimento de retorno à média. Nesse caso, buscaria uma oportunidade de compra, com o stop abaixo da mínima registrada na tentativa frustrada de rompimento.
Evite operar na reação inicial nessa região e aguarde uma definição mais clara do movimento. Tenha especial cuidado com o posicionamento dos stops durante a divulgação dos dados de inflação da Alemanha.
