Na primeira metade do dia, o euro e a libra continuaram subindo frente ao dólar após a vitória dos democratas nas eleições dos EUA, apesar dos indicadores fracos de atividade empresarial na zona do euro e no Reino Unido. Vale lembrar que os democratas garantiram o controle das duas casas do Congresso; o novo Congresso tomará posse no início de janeiro. Eles poderão bloquear os projetos de lei de Trump, mas não poderão aprovar seus próprios projetos sem a assinatura dele, e a derrubada de um veto exige maioria de dois terços, que eles não possuem. O mercado interpretou esse cenário como uma limitação à agenda doméstica do governo. Os rendimentos dos Treasuries caíram ao longo de toda a curva, registrando a queda mais acentuada em dois meses. Como resultado, mesmo os dados decepcionantes da Europa não impediram a valorização do euro e da libra.
Comecemos pela zona do euro. O PMI composto final de outubro ficou em 51,7, ante a estimativa preliminar de 51,9 e a leitura de 53,1 em setembro. Trata-se do nível mais baixo em quatro meses e da primeira queda mensal desde maio. O PMI de serviços caiu para 51,4, ante a previsão de 51,7 e a leitura de 53,0 um mês antes. A expansão continuou pelo quarto mês consecutivo, mas no ritmo mais fraco desse período. A França apresenta o quadro mais preocupante: a atividade lá voltou a contrair, enquanto Alemanha, Itália, Espanha e Irlanda continuaram a expandir, embora a um ritmo mais lento.
A estrutura dos dados é preocupante. O fluxo de novos pedidos quase estagnou após três meses de forte crescimento, a demanda por serviços diminuiu ligeiramente e o emprego caiu pela primeira vez desde maio. As expectativas empresariais para o ano à frente recuaram ao menor nível desde maio e continuam abaixo da média de longo prazo. Os custos estão subindo mais rápido do que em setembro devido ao encarecimento da energia, e a inflação dos custos acelerou para o nível mais alto em cinco meses. "Os dados indicam que a economia da zona do euro está crescendo a um ritmo respeitável, mas não impressionante, de 0,3% no início do quarto trimestre, mas há sinais preocupantes de perda de dinamismo", disse Chris Williamson, economista-chefe de empresas da S&P Global Market Intelligence. Ele citou três fatores de pressão: inflação, incerteza geopolítica e custos de endividamento mais elevados.
A inflação na zona do euro acelerou. O índice de preços ao consumidor (IPC) de outubro ficou em 4,0%, ante 3,8% em setembro, em linha com as previsões. A taxa permanece aproximadamente duas vezes acima da meta do BCE, e a alta de 3,2% em agosto para 3,8% em setembro já havia sido a mais forte desde setembro de 2023. Por isso, o mercado precifica um último ajuste na taxa de depósito, para 2,75%, em dezembro. O problema é que a economia está desacelerando enquanto os preços aceleram. Se o crescimento enfraquecer ainda mais, o mercado poderá questionar a necessidade de novos apertos monetários. Acredito que o BCE terá argumentos suficientes para agir até dezembro, mas a queda das encomendas já limita o espaço para uma trajetória mais agressiva.
No Reino Unido, o cenário é consideravelmente mais favorável, embora os dados finais tenham ficado ligeiramente abaixo da estimativa preliminar. O PMI de serviços de outubro foi de 52,8, ante 53,1 na leitura preliminar e 52,1 em setembro. Esse é o nível mais alto desde fevereiro. O setor está em expansão pelo quarto mês consecutivo, embora o índice permaneça abaixo da média de longo prazo, de 54,2. As novas encomendas cresceram no ritmo mais acelerado desde janeiro, impulsionadas principalmente pela demanda interna. As vendas externas recuaram ligeiramente, mas essa foi a menor queda desde o início da contração, em março.
As notícias sobre o mercado de trabalho são positivas: pela primeira vez em pouco mais de dois anos, o emprego no setor de serviços aumentou, embora modestamente. Algumas empresas continuam congelando as contratações devido à pressão dos custos, enquanto outras não estão substituindo os funcionários que deixam seus cargos em razão da adoção da inteligência artificial (IA). As expectativas empresariais voltaram ao nível mais alto desde fevereiro. Os custos, porém, estão subindo rapidamente: o ritmo de inflação dos custos atingiu a máxima de cinco meses; cerca de 38% das empresas relataram aumentos de preços, enquanto apenas 1% registrou reduções. Os principais fatores foram os aumentos nos custos de energia, combustíveis, transporte e salários. Para o Banco da Inglaterra, essa combinação de demanda resiliente e custos crescentes reforça os argumentos a favor de um aperto monetário.
A decisão sobre os juros será anunciada amanhã, e a elevação da taxa de 3,75% para 4,00% já está praticamente totalmente precificada pelo mercado. Assim, os dados do PMI apenas confirmam, em grande medida, as expectativas, sem alterá-las, e, por si só, não oferecem um impulso significativo à libra esterlina.
Tudo isso sugere que os ganhos recentes do euro e da libra não se apoiam nos dados econômicos europeus, mas no enfraquecimento do dólar e na queda dos rendimentos dos títulos. A libra parece mais resiliente: conta com o suporte de um setor de serviços forte e da expectativa de alta dos juros, enquanto o euro é pressionado pela desaceleração do crescimento e pela fragilidade da França. Enquanto a situação no Oriente Médio permanecer tranquila, considero possível que ambas as moedas avancem ainda mais. No entanto, qualquer nova escalada das tensões entre Estados Unidos, Irã e Israel poderá rapidamente reavivar a demanda pelo dólar e pressionar primeiro o euro.
Análise técnica do EUR/USD
Os compradores devem avaliar a possibilidade de superar 1,1255. Somente então um teste de 1,1300 será viável. A partir daí, é possível avançar até 1,1335, mas isso será difícil sem o apoio dos grandes players. Em caso de queda, espero uma atuação significativa dos grandes compradores somente na região de 1,1225. Se não houver compradores nesse nível, será prudente aguardar uma nova mínima em 1,1200 ou abrir posições compradas a partir de 1,1170.
Análise técnica do GBP/USD
Os compradores da libra precisam superar a resistência mais próxima em 1,3490. Somente então um avanço até 1,3515 será viável. Acima desse nível, será difícil romper resistências mais elevadas. O alvo mais distante está na região de 1,3535. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle em 1,3470. Se conseguirem, o rompimento da faixa de consolidação prejudicará significativamente os compradores e levará o GBP/USD a 1,3450, com possibilidade de estender a queda até 1,3425.
