Ontem, a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, deu o sinal mais claro de um novo aperto monetário desde a reunião de outubro, uma postura que sustentou o dólar. "Espero que a política precise passar para uma postura restritiva para devolver a inflação a 2% em prazo adequado", disse Hammack em Zurique. Lembre-se de que, em 12 de outubro, ela mencionou apenas a necessidade de uma política restritiva para levar a inflação ao alvo em um prazo razoável, ressaltando que tais observações não constituíam uma previsão de taxa. A nova formulação é direta: agora ela expressa uma expectativa, e o tom se endureceu.
Hammack também propôs uma mudança tática. Ela prefere "ajustes mais frequentes e menores quando possível", argumentando que essa abordagem reduz o risco de a política ficar defasada e uma mentalidade inflacionista se enraizar. Para os mercados, isso implica ajustes de 25 pontos-base em várias reuniões, em vez de saltos grandes e raros. Hammack foi uma das duas votantes no Fed contrárias a manter as taxas inalteradas em 28 de outubro (ela e Lisa Cook discordaram); a votação então foi de 10–2. Em julho, três membros divergiram — Hammack, Kashkari e Logan —, de modo que a posição de Hammack não se tornou mais branda, embora seu círculo de apoiadores tenha se reduzido.
Os argumentos de Hammack baseiam-se nos dados. A inflação permanece acima da meta há quase seis anos; as pressões são disseminadas e provêm tanto da demanda quanto da oferta. O núcleo do PCE em setembro foi de 3,0%, e o PCE total ficou em 3,6%, ante a meta de 2%. Ela também citou sinais de força no mercado de trabalho, em consonância com o relatório de ontem, que mostrou os pedidos iniciais de auxílio-desemprego caindo para 189.000, ante previsão de 197.000. Em conjunto, os dados de emprego e de preços dão pouco motivo para o Fed pausar.
O presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, também apoiou ontem um ritmo gradual de elevações, mas se recusou a dizer até onde a política precisará subir. Os traders agora veem como prováveis um aumento em dezembro e outro em março. Isso altera o horizonte: antes, o mercado discutia apenas um movimento em dezembro (probabilidades em torno de 67%–75% e de cerca de 85% em 28 de outubro); agora, dois aumentos consecutivos estão precificados, o que empurraria a taxa dos fundos federais para aproximadamente 4,25%–4,50%.
Há também um contexto político. Os democratas venceram ambas as casas do Congresso esta semana, o que reduz o risco de pressão direta da Casa Branca sobre as taxas, e Hammack aproveitou o momento para enfatizar a independência do banco central. Ela argumentou que o Fed conquistou credibilidade como uma instituição orientada por dados, em vez de ser influenciada por forças políticas de curto prazo, o que sustenta o status do dólar. Ela também observou que o domínio do dólar se apoia no Estado de Direito, em mercados líquidos e na independência do banco central.
Tudo isso me leva a não ver justificativa para uma pausa em dezembro: um movimento para a faixa de 4,00%–4,25% continua sendo o cenário-base. A retórica hawkish contínua do Fed apoiará o dólar. O relatório de empregos de hoje (consenso: +65.000) e os discursos de Williams, Musalem e Bowman determinarão com que grau de convicção o mercado precificará o aumento de março; se os dados não forem mais fracos do que o previsto, espero pressão renovada sobre o euro e a libra.
Panorama técnico do EUR/USD
Os compradores devem considerar a conquista do nível de 1,1210. Somente então será possível testar 1,1245. A partir daí, uma alta até 1,1275 será viável, mas alcançar esse nível sem o apoio dos grandes participantes do mercado será difícil. Em caso de queda, espero uma presença compradora expressiva somente em torno de 1,1175. Se não houver compradores nesse nível, será prudente aguardar uma nova mínima em 1,1140 ou abrir posições compradas a partir de 1,1110.
Panorama técnico do GBP/USD
Os compradores da libra precisam superar a resistência mais próxima, em 1,3435. Somente então será possível avançar até 1,3460, acima do qual será difícil continuar subindo. O alvo mais distante fica em torno de 1,3485. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle em 1,3405. Se conseguirem, o rompimento da faixa causará danos significativos aos compradores e levará o GBP/USD em direção a 1,3380, com possibilidade de extensão até 1,3355.
