Протокол FOMC заседания 18-19 марта, опубликованный вчера вечером, привел к снижению курса доллара США против всех основных конкурентов. В качестве причины назывался слишком мягкий, по мнению участников рынка, тон протокола, однако внимательное прочтение его дает основание предположить, что протокол вовсе не мягкий. Наоборот, он вполне конкретен, содержит указания на положительные для экономики США и мировой экономики в целом тенденции, а также на согласованную позицию членов комитета относительно принимаемых решений. В частности, было выражено мнение, что частичное замедление некоторых показателей в основном связано с сезонными факторами, в первую очередь с холодной погодой, и следует ожидать улучшения уже в ближайшее время, а большинство параметров продемонстрировали в целом ровную динамику, без спадов и провалов.
Протокол дает основания предположить, что поэтапное сокращение QE3 – вопрос давно решенный, а значит, начало периода повышения ставок все ближе и ближе. Такой вывод должен был воодушевить трейдеров относительно перспектив американской валюты, но реакция рынка была прямо противоположной.
Возможно, мы наблюдаем одну из новых составляющих мирового финансового хозяйства, а именно – попытку поставить под контроль конкурентную девальвацию. Не секрет, что в кризисные времена получение конкурентного преимущества за счет заниженного курса национальной валюты и получение таким образом доходов от экспорта вновь стало актуальным.
Несколько месяцев назад было зафиксировано прямое указание на виноватых в текущем кризисе, и это были, как ни парадоксально, страны не с дефицитом, а с профицитом внешней торговли. В частности, наиболее сильному давлению подвергаются два общепризнанных локомотива мировой экономики - Германия и Китай. Германию обвиняли в том, что она создает дефляционное давление на всю экономику Еврозоны, поскольку большой профицит способствует повышенному спросу на евро, что приводит к росту валюты. В результате страдает экспорт из Еврозоны, особенно из стран «Средиземноморского клуба», снижается цена импорта, а это и есть источник дефляционного давления. Еще один момент – это слабый внутренний спрос, оборотная сторона профицита – чем более ориентирована на экспорт экономика, тем слабее внутренний спрос, а это тоже снижает инфляцию.
Германия не соглашалась с такими оценками, справедливо указывая, что критики ее экономической политики, как правило, это страны с дефицитом внешней торговли. И вместо решения собственных проблем они (а в первую очередь это США и Великобритания) перекладывают ответственность на тех, кто работает лучше и эффективнее, чем критики.
Похожая ситуация и с Китаем. На протяжении многих лет США пытаются убедить правительство Китая укрепить национальную валюту, предлагая в качестве обоснования своей позиции собственные трактовки проблем в мировой экономике, которая, по их мнению, страдает от того, что юань не растет по отношению к доллару.
Китай, как показывает практика, мало обращает внимания на подобные призывы и реализует собственное видение валютной политики. А вот с Германией ситуация может быть сложнее. Во всяком случае, существует вероятность того, что странная смена риторики высших должностных лиц ЕЦБ есть результат настойчивого давления США, имеющего целью не допустить никаких мер, способных снизить курс евро относительно доллара. Если это так, то показатель дефицита или профицита внешней торговли будет являться более значимым критерием перспектив к укреплению или ослаблению валют, чем ранее.
Сегодня в 12.00 мск будет опубликован ежемесячный отчет ЕЦБ, который будет важен для оценки макроэкономической ситуации в среднесрочной перспективе. Из других событий – решение по денежной политике Банка Англии, публикация национального бюро статистики Китая индексов потребительских цен и цен производителей в марте, плюс традиционно важная пятничная отчетность США.
EURUSD
Пара сумела закрепиться выше уровня 1.3813, превратившегося в ближнюю поддержку. Сильные макроэкономические данные из Еврозоны в совокупности с риторикой чиновников ЕЦБ сделали свое дело, и евро, вероятнее всего, направился на штурм максимума марта 1.3966. Тем не менее, в восходящий поток давно находится под давлением, поэтому ожидания рынка все равно направлены вниз в долгосрочной перспективе.
Восходящий импульс состоялся, ближайшим сопротивлением является уровень 1.3878, следующим и более сильным 1.3933/38. Вероятность возврата к снижению есть, но пока восходящий импульс не будет отработан, такой сценарий маловероятен. Попытки к снижению, скорее всего, будут блокироваться.
yuriy.vishnevetskiy @ analytics.instaforex.com
О технической картине в других основных валютных парах вы можете прочитать в моем блоге
