Тренд на спрос долгосрочных государственных облигаций развитых стран на прошедшей неделе остался неизменным. Доходность британских 10-летних облигаций снизилась на 0.5%, американских на 1.4%, германских на 3,3%, а спрос на швейцарские бумаги приобрел признаки бума – доходность 10-леток снизилась более чем на 10%.
Пока не очень ясно, что вызывает такой спрос, ведь с января 2014 г. доходность долгосрочных бумаг всех развитых стран снижается довольно значительно, от 16% в США и Великобритании до 41% в Германии и 53% в Швейцарии. Ранее связь была довольно очевидной – игроки балансировали между доходностью и риском, и спрос на облигации повышался тогда, когда начинал проваливаться фондовый рынок и нарастали финансовые риски. Сейчас же ситуация иная – фондовые рынки продолжают, как ни в чем не бывало, штурмовать вершины.
Возможно, в спросе на облигации находит свое отражение нарастание геополитической напряженности. Саммит БРИКС, объявивший о создании собственного банка, зафиксировал начало фазы переформатирования мировой финансовой системы, и такое масштабное событие не может пройти без потрясений.
Еще одна причина – чрезмерный рост пузырей на фондовом рынке и рынке недвижимости. Это настолько серьезная проблема, что Марк Карни, глава Банка Англии, вынужден был заявить, что бесконтрольный рост на рынке недвижимости может привести к новой рецессии. Период близких к нулю процентных ставок породил иллюзию «дешевых денег», что спровоцировало рост ипотечной задолженности домохозяйств и потребительского кредитования, обслуживание которых, если процентные ставки начнут подниматься, будет затруднительным для большинства заемщиков.
В любом случае доходность долгосрочных обязательств развитых стран продолжает снижаться быстрыми темпами и приближается к значениям кризисного 2008 года. Это означает, что игроки в общем не видят никаких положительных результатов в многолетней борьбе с рецессией. Нет реального восстановления экономики, как бы ни утверждали обратное статистические агентства, и методами одной лишь монетарной политики выправить ситуацию в мировой экономике невозможно.
Ключевой день недели, вне всякого сомнения, среда. В 16.30 мск будут представлены данные по ВВП США за 2 квартал, а в 22.00 мск – решение по процентной ставке ФРС США и публикация комментария по кредитно-денежной политике.
Рынок с повышенным вниманием ожидает оценку ВВП, ведь после провального 1 квартала требуется показать, что восстановление экономики идет не только на бумаге. Отрицательный рост в 1 квартале был списан на морозную зиму, но зима давно кончилась, и что теперь? Что может лежать в основе решения об ужесточении политики, если дефицит бюджета и отрицательный торговый баланс никуда не делись, всплеска инфляции не наблюдается, а расчет показателей рынка труда вызывает обоснованные сомнения? Разве что уверенный экономический рост, но после -2.9% в 1 квартале и с этим показателем сплошное разочарование.
Игроки постепенно теряют оптимизм относительно перспектив американской валюты, и это тоже одна из причин, вызывающих спрос на облигации. Рынок полгода ждал укрепления доллара, но крупнейшая экономика мира никак не может сформировать более-менее значительный драйвер.
Некогда вторая экономика мира, Япония, продолжает испытывать трудности. Темпы инфляции в июне замедлились до 3.6% против 3.7% в мае, экспорт снизился на 2%, и при значительном увеличении импорта на 8.4% общее сальдо торгового баланса составило -822.2 млрд. иен.
На данный момент спрос на иену формируют несколько факторов. Это и нарастание геополитической напряженности, и снижение доходности гособлигаций США, и приостановка программы стимулирования. Но в целом перспективы у иены нельзя назвать радужными – с октября, когда ФРС полностью закроет программу стимулирования, а ЦБ Японии возобновит свою программу, иена начнет очередной цикл ослабления. Поэтому укрепление иены вероятно лишь в краткосрочной перспективе.
EURUSD
Евро продолжает продаваться, и нет признаков того, что быки смогут перехватить инициативу. В четверг вышел индекс деловой активности от Markit в Германии и Еврозоне в целом за июль, и казалось, что падение может остановиться – индекс вышел заметно лучше прогнозов. Но пятница вновь показала, что тренд на снижение всерьез и надолго - Индекс условий деловой среды от IFO, являющийся опережающим индикатором, показал, что бизнес Германии видит свои перспективы в мрачных тонах.
Пара достигла сильной поддержки 1.3405/35 и готова тестировать следующий уровень 1.3368/69.
Сильная поддержка 1.3382/3405 послужит основанием для консолидации и небольшого отката вверх, но в целом снижение более вероятно, цель – зона 1.3324/54.
yuriy.vishnevetskiy @ analytics.instaforex.com
О технической картине в других основных валютных парах вы можете прочитать в моем блоге
