Когда к фундаменту невозможно подкопаться, за дело берутся спекулянты. Финансовые менеджеры нарастили короткие позиции по деривативам на техасский сорт нефти до исторического максимума, доля невыполненных контрактов по нетто-шортам, согласно исследованию ABN Amro, поднялась до 70%. Последний раз подобная комбинация имела место в начале года, что стало серьезным драйвером для ралли черного золота с $30 до $50 за баррель. Да и вообще, в трех последних случаях, когда короткие позиции по WTI достигали рекордных отметок, все заканчивалось ростом котировок фьючерсов на 29%-95%. Рынок готовится к насильственному развороту, так как те, кто ранее продавал нефть, сейчас хотят получить прибыль по мере приближения уровней, на которых начнет расти объем добычи в США.
Динамика коротких позиций и котировок фьючерсов на WTI
Источник: Bloomberg.
Вместе с тем говорить о том, что рынком правят исключительно спекулянты, нельзя. Некоторые «бычьи» драйверы Brent и WTI начали давать слабину. В частности, инвесторы в последнее время были зациклены на росте запасов бензина, который, в свою очередь, снижает спрос на нефть со стороны американских НПЗ. На последней неделе августа показатель сократился наиболее быстрыми темпами с апреля (-3,3 млн баррелей). Продавцы нефти делали ставку на непрекращающийся рост производства со стороны ОПЕК, и в итоге картель был вынужден распространить информацию о возвращении к вопросу о заморозке добычи в кулуарах встречи Международного энергетического форума в Алжире 26-28 сентября. Черное золото перестало реагировать на доллар, так как оба актива с оптимизмом восприняли информацию о росте занятости вне сельскохозяйственного сектора США на 255 тыс. в июле. Для «американца» она стала поводом для слухов о скором повышении ставки по федеральным фондам, для Brent и WTI – основанием для надежд о росте спроса.
Внимание инвесторов на спрос пытались переключить и министр энергетики Катара, а по совместительству глава ОПЕК Мохаммед бин Салех аль-Сада, и Barclays. По мнению первого, ожидания более высокого интереса к нефти в третьем-четвертом кварталах вкупе со снижением доступности позволяют рассчитывать на восстановление баланса и рост цен. Barclays сохранил свою оценку средней стоимости Brent на отметке $45 за баррель в июле-сентябре и повысил прогноз до $50 в октябре-декабре, обосновывая свою позицию тем обстоятельством, что падение котировок фьючерсов к $40 вызывает повышенный спрос со стороны развивающихся рынков.
Честно говоря, мне сложно поверить, что ОПЕК заморозит добычу. Во-первых, вряд ли свою позицию изменит Ирак. Во-вторых, Россия полагает, что подобный подход имеет смысл, если падение цен продолжится. Да и какой смысл, если глава картеля утверждает, что «бычий» тренд все равно в скором времени восстановится? Слишком много несостыковок, которые в краткосрочном периоде позволяют рассчитывать на консолидацию по североморскому сорту в диапазоне $42,9-46,7 за баррель. Его верхняя граница соответствует уровню 23,6% по Фибоначчи от последней восходящей волны, нижняя – уровню 38,2%.
Brent, дневной график
