Протокол июльской встречи Комитета открытого рынка выявил раскол в рядах ФРС, снизил шансы продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики до 47% и позволил EUR/USD обновить максимальную отметку с момента референдума о членстве Британии в ЕС. FOMC отметил прогресс на рынке труда, не выразил беспокойства по поводу влияния Brexit на экономику США, однако ряд его членов посчитали, что торопиться с повышением ставки по федеральным фондам не стоит. Дескать, не нужно бояться неконтролируемого всплеска инфляции, и лучше подождать, пока PCE будет уверенного двигаться к цели. Вспомнив про июльское замедление темпов роста потребительских цен, инвесторы стали распродавать доллар. Не рановато ли?
Заседание Комитета прошло в конце июля, когда еще не было известно о впечатляющей статистике по занятости, которая окончательно убедила в том, что провал майских non-farm payrolls был обычным рыночным шумом. Да, были проблемы с розничными продажами и CPI, однако опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует о росте ВВП США в третьем квартале на 3,6%, глава этого Резервного банка Деннис Локхарт уверен в том, что экономика ускорится, и не исключает возможности повышения ставки на двух заседаниях FOMC в 2016 году. Президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли полагает, что сильный рынок труда в конечном итоге толкнет инфляцию вверх, и не исключает продолжения цикла нормализации уже в сентябре. И даже один из главных «голубей» ФРС глава Сент-Луиса Джеймс Буллард заявляет, что время повышения ставки не имеет значения, главное, что в течение ближайших 1,5 лет ее стоит увеличить лишь один раз.
На мой взгляд, слова представителей ФРС, уже знакомых со статистикой по рынку труда, инфляции и розничным продажам, являются более весомым аргументом, чем протокол FOMC. К тому же в пользу ускорения американского ВВП в июле-сентябре говорит корреляция данного индикатора с индексом финансовых условий.
Динамика ВВП США и финансовых условий
Источник: Nordea Markets.
По сути, недавнее ралли EUR/USD стало последствием неверной интерпретации или игнорирования сигналов, поданных non-farm payrolls и чиновниками ФРС. Действительно, с момента публикации сильной статистики по занятости за июль американский доллар ослаб по отношению к большинству основных валют, за исключением британского фунта.
Динамика основных валют
Источник: Bloomberg.
Стоит ли игнорировать ФРС? Ни в коем случае! Срочный рынок в настоящее время закладывает лишь 15%-ю вероятность монетарной рестрикции в сентябре, и если Джанет Йеллен в Джексон Хоуле и отчет об августовской занятости в Штатах повысят ее шансы, то конкурентам доллара США придется несладко.
Технически пара EUR/USD на расстоянии вытянутой руки приблизилась к важному сопротивлению на 1,1345. Здесь расположены уровень 61,8% по Фибоначчи от последней серьезной нисходящей волны и нижняя граница долгосрочного восходящего канала. Поддержку следует искать вблизи отметки 1,126.
EUR/USD, дневной график
