Золото второй раз за последние две недели на расстояние вытянутой руки приближается к психологически важной отметке $1300 за унцию, а инвесторов не покидает чувство дежавю. В преддверии публикации данных по рынку труда за август, когда драгметалл впервые попытался протестировать поддержку на $1305, запасы ETF стремительно сокращались. Их владельцы избавлялись от опасного актива, так как сильная статистика по занятости вне сельскохозяйственного сектора могла бы увеличить шансы продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС и укрепить американский доллар. На этот раз причину сокращения запасов крупнейшего специализированного биржевого фонда SPDR Gold Shares до минимальной отметки с даты референдума о членстве Британии в ЕС следует искать на долговом рынке.
Динамика запасов SPDR Gold Shares
Источник: Bloomberg.
Нежелание ЕЦБ увеличивать масштабы программы количественного смягчения путем продления сроков QE и опасения по поводу возможного изменения курса со стороны Банка Японии привели к распродажам на вторичных рынках облигаций, в результате чего доходность долговых обязательств стала расти, увеличивая их привлекательность для первичных инвесторов. Глобальный индекс доходности от Barclays поднялся до отметки 1,24, максимальной с 23 июня. А ведь еще в июле он достиг рекордного дна. Рост ставок по инструментам долгового рынка неблагоприятно отражается на золоте, так как ведет к переливу капитала с ETF в бонды.
Динамика Barclays Global Index
Источник: Bloomberg.
Другие причины, позволяющие объяснить пике XAU/USD, найти непросто. Доллар США успехами не блещет, находясь под давлением в связи с падением вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в 2016 ниже 50%. Рост волатильности в преддверии заседаний FOMC и BoJ является «бычьим» фактором для драгметалла. А попытка объяснить его распродажи оптимистичными прогнозами Goldman Sachs по американской валюте не выдерживает никакой критики. Компания полагает, что Федеральный резерв продолжит повышать ставку по федеральным фондам вплоть до 2019, доведя ее до 3,5%. В результате индекс USD поднимется на 15%.
На мой взгляд, текущее ралли доходности на рынках облигаций вовсе не говорит о смене тенденции. От QE пока ни один из центробанков не отказывался, а BoE и вовсе реанимировал программу количественного смягчения. Если бы Марк Карни не верил в ее эффективность, стал бы он это делать? Шансы на то, что ЕЦБ до конца года продлит сроки QE, по-прежнему высоки, а глядя на неторопливость ФРС в вопросе продолжения цикла нормализации, можно спрогнозировать, что то же самое будет иметь место в 2017. В итоге доллар США потеряет пар, а ставки долгового рынка уйдут вниз. Золото вернет свои козыри и продолжит рост в среднесрочной перспективе. В краткосрочном периоде котировки XAU/USD вполне способны упасть ниже важной отметки $1300 за унцию, если Федеральный резерв все же удивит инвесторов на своем сентябрьском заседании.
Технически повторный тест поддержки на $1305 без наличия серьезного драйвера может завершиться с тем же успехом, что и предыдущий.
Золото, дневной график
