Российский рубль сумел закрыть третий квартал подряд в плюсе по отношению к американскому доллару, что стало самой продолжительной серией со времен мирового экономического кризиса. Нежелание ФРС продолжать цикл нормализации денежно-кредитной политики и ориентация других крупных центробанков мира на монетарную экспансию способствуют росту глобального аппетита к риску и протягивают руку помощи валютам развивающихся государств. Высокий спрос игроков на разнице на доходные активы способствовал ралли MSCI EM на 8,3% в июле-сентябре.
Динамика MSCI EM
Источник: Bloomberg.
Поддержку «россиянину» оказал сюрприз из Алжира. Несмотря на пессимизм, витавший вокруг встречи стран ОПЕК, картелю удалось прийти к соглашению о сокращении добычи до 32,5-33 млн б/с. Пусть цифра и выглядит незначительной, однако сам факт скоординированных действий, направленных на стабилизацию рынка черного золота и имеющих место впервые с 2008, придает сил «быкам» по Brent и WTI. Несмотря на успехи нефти, аналитики Bloomberg по-прежнему сомневаются в способности фьючерсов на североморский сорт преодолеть отметку $55 за баррель. Иран продолжает наращивать экспорт, а Ливия – производство, к тому же рост числа буровых установок от Baker Hughes до 425 (показатель увеличивается на протяжении 14 из последних 15 недель) сигнализирует о готовности американских компаний увеличить добычу.
Одновременно давление на рубль способны оказать вербальные интервенции официальной Москвы и слухи о дальнейшем снижении ключевой ставки Банком России. Несмотря на то что регулятор на своем последнем заседании заявил, что не будет рассматривать вопросы монетарной экспансии до конца 2016, тем не менее, лучшего фона для ослабления денежно-кредитной политики не придумаешь: национальная денежная единица укрепляется, инфляционные ожидания снижаются, а деловая активность в производственном секторе достигла отметки 51,1 – максимальной за последние три месяца. Экономика постепенно становится на ноги, и дешевая ликвидность от Центробанка могла бы ускорить процесс выздоровления.
Вместе с тем, нужно понимать, что в паре USD/RUB присутствуют две валюты. Укрепление позиций американского доллара на фоне позитива от менеджеров по закупкам в производственном секторе США и «ястребиной» риторики представителей FOMC не позволяет «медведям» по анализируемому инструменту закрепить преимущество и одновременно оказывает давление на позиции покупателей Brent и WTI. Неопределенность относительно исхода президентских выборов в Штатах способствует росту волатильности и ограничивает активность carry-трейдеров. Согласно последнему опросу экспертов Bloomberg, рубль, для которого четвертый квартал традиционно является далеко не самым лучшим периодом, просядет на 3,3% по отношению к американскому доллару.
Таким образом, не стоит пытаться вскочить в уходящий на юг поезд USD/RUB, движение которого может притормозить область 60-61. Вербальные интервенции со стороны официальной Москвы, ухудшение глобального аппетита к риску и ограниченный потенциал восходящего тренда по Brent намекают на формирование нового торгового диапазона.
USD/RUB, дневной график
