Здравствуйте коллеги и просто читатели.
По уже сложившейся традиции начну свой еженедельный обзор взаимосвязей рынков с обзора изменений в матрице межрыночных связей по состоянию на 09.11.2010. Такой разрыв в первую очередь обусловлен поздней публикаций данных по доходности облигаций США, товарного индекса TRJ CRB, а также данных Министерства энергетики США. Т.е. тех данных, на основании которых я осуществляю межрыночный технический анализ и исследую взаимосвязи финансовых рынков.
Однако, такая задержка имеет и свой положительный эффект: - временного замка. Данные имеют фундаментальную природу, а значит, отрабатываются рынком не сразу, и поспешное применение этих данных нанесет больше вреда, чем пользы.
Итак, посмотрим на то, какие изменения произошли в матрице межрыночных связей, с момента моего прошлого обзора от 1 ноября 2010.
Матрица межрыночных связей по состоянию на 09.11.2010
Прежде всего, эти изменения касаются взаимодействия доходности государственных облигаций США и курса доллара США. Как видно из матрицы в настоящий момент у нас имеются критические расхождения между всеми мажорами и доходностью государственных облигаций. Рассмотрим более подробно, что же произошло, и для этого первоначально посмотрим на график доходности государственных облигаций США.
Как видно из графика, после объявления решения ФРС об эмиссии $ 600 млрд., инвесторы начали незамедлительно требовать большей доходности за свои вложения. Это естественно, т.к. ФРС решила поддержать инфляционные процессы, а инфляция самым непосредственным образом влияет на цену и доходность облигаций.
Прогнозируемой на решение ФРС, была и реакция, на товарном рынке, ведь инфляция это прежде всего повышение цен. Товарные цены незамедлительно поползли вверх. Эксперты сразу заговорили о новом спекулятивном пузыре
Взаимодействие товарных цен и доходности облигаций.
С сентября 2010 товарные цены продемонстрировали впечатляющий рост. В настоящий момент сложилась интересная взаимосвязь между товарными ценами и доходностью облигаций (10-y treasury note) . По моему мнению, для подтверждения роста товарных цен, доходность облигаций должна прорвать уровень предполагаемой «шеи», фигуры «голова - плечи». Если этого не произойдет в ближайшее время, то на рынке будет наблюдаться фундаментальное расхождение. Пока же на уровень доходности облигаций, значительно ниже своего «нормального» состояния в 3-4 % годовых. Этот факт говорит нам о том, что инвесторы не верят в рост фондового рынка, и предпочитают держать деньги в безопасных государственных облигациях.
Второй момент, на который я хотел бы обратить ваше внимание, заключается в том, что валютный рынок вступил в противоречие с доходностью государственных облигаций США. Доходность долгосрочных облигаций и курс доллара США,не имеют такой ярко выраженной зависимости, как скажем, доходность краткосрочных векселей и курс американского доллара. Однако и доллар и облигации очень сильно подвержены колебаниям от инфляционной составляющей. Решение ФРС четко обозначило курс на инфляцию, однако вопреки этому, на прошлой неделе, доллар США начал свой рост.
Взаимодействие индекса доллара США и доходности казначейских облигаций США.
В наибольшей степени, курс американского доллара вырос против евро. Однако доллар США вырос также и против других валют, хотя и не так значительно. И здесь мы имеем фундаментальное противоречие, которое заключается в следующем, курс доллара США должен слабеть с повышением товарных цен, а не наоборот. Учитывая то, что основным товаром остается нефть, естественно будет предположить, что при подорожании нефти курс доллара должен снижаться. И наоборот при удешевлении нефти курс доллара США, должен повышаться. Эта зависимость есть ни что инок как: «паритет покупательной способности» или «закон одной цены», который является одним из трех центральных законов описывающих ценообразование валютных курсов.
Взаимодействие цены нефти и курса доллара США.
В пятницу 12 ноября, мы увидели снижение цены нефти WTI. За один день цена упала на $ 3, c 88 $/bar до 85 $/bar.
В заключении, мне хотелось бы остановиться еще на одном важном сигнале, который был получен в прошлую среду. Как я отмечал ранее, доллар США наиболее подвержен зависимости от доходности краткосрочных казначейских векселей, нежели казначейских облигаций. Не вдаваясь в подробности, относительно этой зависимости, я хотел бы отметить тот факт, что в прошлую среду на аукционе 55 дневных CMB - Cash Management Bills, доходность этого актива резко упала до значений 0.095 % годовых, что может служить одним из опережающих сигналов на рынке валют.
Теперь, когда мы имеем общую картину происходящего, можно составить план действий на ближайшую неделю, согласно стратегии предложенной ранее, а именно покупки активов, от значимых уровней.
Евро. В настоящий момент, валюта находится под воздействием фундаментальных факторов нестабильности в еврозоне. Вполне вероятно, что нисходящий тренд на этой неделе продолжится. В данный момент можно предположить снижение курса европейской валюты до уровней 1.34. При этом возможно рассмотреть покупки европейской валюты от уровня 1.3850, если такой свинг на этой неделе произойдет. Покупать евро от текущих уровней, на мой взгляд, сейчас не целесообразно, т.к. гораздо вкуснее будет купить евро ниже, например из зоны 1.31-1.34.
Нефть. В настоящий момент актив хорош для покупок, но как и в случае с евро наиболее предпочтительными будут покупки из зоны 83-84 $/bar для декабрьского контракта Z0.
Золото. Покупки этого актива в среднесрочной перспективе, это фактически беспроигрышный вариант. Однако и здесь возможно стоит подождать, и начать рассматривать возможности покупок при достижении ценой уровней 1310 – 1350 $/tr. ou.
Фондовый индекс S&P 500.
Рассматривая покупки на рынке валют и товаров, необходимо пристально наблюдать, за фондовыми американскими индексами. Я предполагаю, что на текущей неделе, тенденции начавшиеся прошлой неделе продолжатся. Следовательно, фондовые индексы могут продолжить снижение вплоть, до значений в 1110 – 1120 по S&P500. В таком случае, без всякого сомнения, все выше названные активы, продолжат снижение относительно доллара США. Тем более что эта зона 1110 – 1120 для S&P500?, является 50 % от падения.
Сегодня Казначейство США проводит аукционы 3-х и 6-ти месячных биллей. Результаты этих аукционов будут весьма интересны с точки зрения подтверждения сигнала, резкого снижения доходности CMB - Cash Management Bills, и их влияния на курс доллара США.
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора, и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Присылайте свои пожелания и вопросы по адресу: gleb.kabanov@analytics.instaforex.com вы также можете обсудить их на форуме компании InstaForex
