Доллар США пытается укрепиться в преддверии публикации протоколов к заседанию FOMC, наиболее пострадавшими выглядят франк и евро. Рынок исходит из того, что вероятность повышения ставки в марте или мае растет, а общий тон протокола может оказаться более ястребиным, чем сопроводительное заявление к заседанию 1 февраля.
По итогам заседания доллар вырос незначительно, однако теперь, судя по всему, быки готовы повысить активность. Позиция ФРС, как можно судить по публичным выступлениям членов комитета, постепенно склоняется к более воинственной, и эти выводы подкрепляются рядом косвенных данных.
Региональные отделения ФРС периодически публикуют исследования, в которых рассматривают значимые аспекты состояния экономики США, и общая направленность этих исследований свидетельствует о том, что внутри ФРС постепенно зреет убежденность в более высоких темпах роста экономики США, чем предполагалось ранее, а потому более высокие темпы ужесточения процентной ставки, чем того ожидает рынок, вполне вероятны.
Так, ФРБ Филадельфии ежеквартально обновляет прогнозы по ключевым параметрам экономики – инфляции, темпам роста ВВП и уровню безработицы. Как следует из публикации, февральский прогноз значительно оптимистичнее того, что был составлен 3 месяца назад – темпы роста ВВП пересмотрены в сторону повышения на 0.1% во 2 кв. и на 0.2% в 3 и 4 кварталах 2017 года, ставка по безработице, по мнению прогнозистов, будет к концу года составлять не 4.7%, а 4.5%, средний прирост новых рабочих мест в 1 квартале будет заметно выше, чем предполагалось ранее.
Что касается инфляции, то здесь пересмотр еще более показателен – среднегодовая инфляция ожидается в 2017 году на уровне 2.4%, а не 2.2%, как прогнозировалось в ноябре. В целом изменение позиции ФРБ Филадельфии способствует росту вероятности трех повышений ставки в 2017 году.
ФРБ Канзаса отмечает устойчивое ускорение темпов роста средней заработной платы в течение последних двух лет, и даже некоторое замедление в январе 2017 года все равно не сказывается на общей тенденции – рост заработной платы будет толкать вверх потребительскую инфляцию, а потому ФРС будет вынуждена реагировать, повышая процентные ставки.
Опубликованные во вторник предварительные индексы деловой активности от PMI Markit указывают на некоторое замедление, промышленный индекс снизился с 55.0 п до 54.3 п, в сфере услуг с 55.6 п до 53.9 п, однако в целом результаты остаются высокими, значительно превышая средний уровень последних двух лет. Некоторое замедление вполне естественно, поскольку позитивный импульс после победы Трампа в ноябре пока не имеет подпитки в виде полноценной программы действий, однако Трамп намерен представить проект налоговой реформы уже менее чем через неделю, и чем ближе эта дата, тем более уверенно будет чувствовать себя доллар.
Пока предварительные данные позволяют предположить, что в 1 квартале экономика США вырастет на 2.5%, для традиционно слабого зимнего квартала это отличный показатель.
Таким образом, уже сегодня может начать формирование новый импульс роста доллара США, а банки пересматривают свои прогнозы. Так, BNP Paribas прогнозирует 3 повышения ставки в текущем году и еще 4 – в 2018 г, а курс евро достигнет паритета. Аналогичной позиции (7 повышений до конца 2018 г.) придерживается и Danske Bank. UBS уверен, что недавний рост евро носил коррекционный характер, а Societe Generale предупреждает, что изменение реальных ставок доходностей будет толкать индекс доллара вверх.
Пока неясно, готов ли доллар к полноценному ралли, но вот то, что период коррекции завершается, становится доминирующей идеей. С учетом позитивной динамики на рынке нефти можно предположить, что доллар будет развивать преимущество против защитных валют в ближайшие дни.
