Читать часть 1>>
Читать часть 2>>
Выступления участников рассмотрения плана экономического развития.
В связи с этим заседанием, все участники совещания – шесть членов Совета управляющих и главы 12 федеральных резервных банков – представили прогнозы своего видения роста производства, рынка труда и инфляции, для каждого года с 2010 по 2013, и в более долгосрочной перспективе. На долгосрочную перспективу, представленные оценки представляют собой переменные, сходящиеся с течением времени, при соответствующей денежно кредитной политике и отсутствии дальнейших потрясений.
В ходе обсуждения экономической ситуации и прогнозов, участники совещания в целом согласились с данными о том, что рост объема производства и занятости продолжается, но медленными темпами. Прогресс в реализации двойного мандата Комитета: - «Содействие максимальной занятости и ценовой стабильности» был признан удручающе медленным. Участники отметили ряд разных факторов, которые сдерживают рост. В том числе: низкий уровень бытовой и деловой уверенности, озабоченность по поводу сроков восстановления экономики, сохраняющуюся неопределенность в отношении будущего налоговой и административной среды, слабые условия финансирования некоторых домашних хозяйств и малых предприятий, депрессия на рынке жилья, и ослабление финансовых стимулов. Хотя участник считают маловероятным возврат экономики в рецессию, некоторые из них отметили, что медленный рост и высокий уровень недозагрузки производственных мощностей, оставляет экономический рост уязвимым к негативным шокам. В отсутствии таких потрясений, и предполагая наличие соответствующей кредитно-денежной политики, экономические прогнозы представленные участниками показали рост экономики умеренными темпами, и снижение уровня безработицы в следующем году. В целом, участники прогнозируют более быстрые темпы развития экономики и снижение безработицы в 2012 – 2013 годах.
Показатели расходов домашних хозяйств и предприятий остались смешанными. Потребительские расходы начали постепенно расширяться. Было, что домашние хозяйства продолжают свои усилия, по восстановлению своего баланса, низкое значение которого сдерживает рост потребительских расходов. Вялый рост занятости и неопределенные перспективы в поисках хорошей работы, продолжают оказывать давление на расходы домашних хозяйств. Что касается предприятий, то, как показывают исследования, они вкладывают средства в сокращение издержек, но воздерживаются от найма рабочей силы, или расширения своей деятельности на территории США. За исключением производителей энергии. Участники отметили, что рост прибыли компаний, был вызван в первую очередь сокращением издержек, а не ростом доходов. Часть предприятий воздерживаются от найма рабочей силы и капиталовложений из-за неопределенности в отношении будущих налогов, и нормативных актов. При этом компании продолжают сообщать, о возросшем спросе на их продукцию, особенно в Азии.
Участники отметили, что жилищный сектор, в том числе жилищное строительство и продажи домов, остались в депрессии. Изъятия банками заложенного имущества, повысили предложения о продаже готового жилья и оказали давление на цены в жилищном строительстве. Некоторые участники совещания считают, что судебные рения по ипотеке замедлят восстановление на рынке жилья. Рынок коммерческой недвижимости был также слабым, доступность кредитов для коммерческих сделок с недвижимостью затруднено, но низкие процентные ставки помогли стабилизировать цены.
Участники согласились, что прогресс в деле сокращения безработицы был разочаровывающим. Более того некоторые из них отметили, что если темпы роста производства остановятся, это вызовет увеличение уровня безработицы. Участники вновь обсудили структурные факторы, влияющие на уровень безработицы. Это не соответствие навыков рабочих потерявших свои места, с требуемыми навыками, в свободных вакансиях, неспособность безработных переехать, т.к. их дома стоят меньше, выплаты по ипотеке, а также эффект расширения пособия по безработице, для тех кто ищет работу длительное время. Участники сошлись во мнении, что эти факторы вносят свой вклад в безработицу, но разошлись в оценке величины вклада каждого из этих факторов. Многие из выступающих указали на то, что уровень безработицы намного выше уровней которые могут быть объяснены только структурными факторами. Отметив одним из факторов низкие темпы роста спроса на конечную продукцию, по сравнению с «историческим опытом». Ряд участников отметили, что продолжительный срок нахождения без работы, вызывает эрозию квалифицированных рабочих, что в конечном итоге приведет к негативным последствиям для уровня производства в долгосрочной перспективе.
Участники констатировали, что за отчетный период, большинство, хотя и не все финансовые меры, отразились на ожиданиях инвесторов в ослаблении кредитно - денежной политики. Большинство номинальных долгосрочных процентных ставок снизилось, реальные процентные ставки упали еще больше, кредитные спрэды уменьшились, цены на акционерный капитал выросли, отражая лучшие, чем ожидалось корпоративные отчеты. Инфляция компенсации заметно выросла, возвращаясь к уровню более типичному, для последних лет. Было отмечено, что займы, из кредитного рынка и банков стали доступнее, для крупных корпораций, имеются некоторые признаки того, что условия кредитования стали доступнее и для мелких фирм, в первую очередь при получении кредита в банках. Банковские учреждения сообщили об улучшении качества кредитов. Улучшение условий потребительского кредитования, вносит свой вклад в рост потребительских кредитов. Тем не менее, банки продолжают сообщать о повышенных кредитных потерях в коммерческой недвижимости, особенно в займах на строительство и застройку земельных участков.
Как правило, с началом рецессии цены снижались, то же самое относится и к росту номинальной заработной платы. Большинство участников отметили, что инфляция, по их мнению, находится на более низком уровне, и не соответствует мандату и уставу FOMC. Хотя инфляция и снизилась, было отмечено, что риск дефляции не очень велик, учитывая стабильность инфляционных ожиданий и восстановление экономической активности. В целом инфляция находится на уровне, соответствующем ожиданиям. Хотя, цены на некоторые товары и импорт, в последнее время выросли, деловые контакты сообщили, что ценообразования недостаточно, и что они будут добиваться повышения производительности труда, для компенсации более высоких затрат, на выпуск продукции. Небольшой рост затрат, вкупе с повышением производительности, означает, что затраты на единицу труда были ниже чем год назад. Многие участники отметили недостаток в использовании ресурсов, наряду с низкими инфляционными ожиданиями, что может оказывать давление на инфляцию в ближайшие годы. Однако часть участников считала, что исключительно гибкая кредитно-денежная политика, в сочетании сростом цен на энергоносители и другие сырьевые товары, а также ростом цен на импорт, сделает более вероятным то, что в течение года или двух лет, инфляция вырастет до уровня соответствующего двойному мандату FOMC.
Участники заседания в целом согласились, что, скорее всего экономический подъем будет постепенным, с медленным прогрессом в сторону максимальной занятости. Они также считают, что в течение длительного времени инфляция будет находиться ниже уровня, который они считают наиболее приемлемым, в долгосрочной перспективе, и который соответствует двойному мандату комитета. Однако был приведен ряд мнений, о рисках соответствующих этому прогнозу. Большинство считало риски сбалансированными, но некоторые считали возможным появление дефляции, а два члена комитета считали возможным стремительный рост инфляционных процессов. Кроме того, участники заседания, разошлись во мнениях, относительно выгод и потерь от приобретения дополнительных долгосрочных ценных бумаг. Целью, которого является предоставления денежных стимулов, не смотря на то, что большинство видели преимущества дополнительного стимулирования, и считали, что программа по выкупу долгосрочных ценных бумаг, окажет давление на долгосрочные процентные ставки, и вызовет рост цены на активы, но некоторые считали, что это может вызвать снижение курса доллара. Ими было отмечено, что небольшие стимулы, которые получит экономика, от покупки долгосрочных ценных бумаг, при небольшом риске возникновения дефляции для экономики США, в настоящий момент, будут слишком дорогостоящими. Некоторые участники заседания предположили, что такие покупки будут иметь лишь ограниченное воздействие на темпы восстановления. Т.к. медленный рост экономики в значительной степени является отражением других факторов. На которые вряд ли смогут повлиять дополнительные стимулы кредитно-денежной политики, и такие меры следует принимать только тогда, когда угроза дефляции значительно возрастет, а перспективы роста значительно ухудшатся. Расширение баланса ФРС может оказать давление на курс доллара США, на валютных рынках. Было также отмечено, что расширение размера портфеля активов ФРС, с сопровождающимся увеличением избыточных резервов и денежной базы, может привести к нежелательно большому росту инфляции. При этом было замечено, что ФРС обладает достаточным количеством инструментов, для быстрого реагирования на рост инфляции, для избегания негативных последствий такого роста.
Комитет постановил:
Хотя восстановление экономик продолжается, челны комитета посчитали прогресс в деле выполнения двойного мандата «Поддержания максимальной занятости и ценовой стабильности» удручающе медленным. Кроме того, по общему мнению, прогресс, вероятно, останется медленным. Соответственно большинство членов, считает целесообразным принять меры для содействия более быстрому восстановлению экономики, и для того, что бы инфляция с течением времени достигла уровня в соответствии с мандатом Комитета. В ходе обсуждения кредитно – денежной политики, почти все члены согласились держать ставки по федеральным фондам на уровне 0 – ¼ % и расширить покупки долгосрочных ценных бумаг Федеральной Резервной Системой. Комитет постановил продолжить существующую политику реинвестирования основных платежей от имеющихся активов в долгосрочных облигациях, и приобрести $ 600 млрд. в долгосрочных облигациях, темпами по $ 75 млрд. в месяц, в срок до конца второго квартала 2011 года. Один из членов не согласился с этой политикой, считая, что риски от покупки ценных бумаг перевешивают выгоды. Члены Комитета пришли к согласию, что комитет будет регулярно рассматривать покупки и общий размер всей программы, в свете поступающей информации, и будет ее корректировать в соответствии со своим мандатом.
Что касается заявления, которое будет выпущено по итогам заседания, члены согласились, что целесообразно отрегулировать заявление таким образом, чтобы указать на повышенный уровень безработицы и пониженную базовую инфляцию, что гарантирует исключительно низкие ставки по федеральным фондам в течение длительного периода. Члены Комитета согласились с тем, что в заявлении необходимо отметить, что Комитет будет использовать все необходимые инструменты, для подержания экономического роста и воздействовать на инфляцию так, что бы поддерживать ее на уровне в соответствии с мандатом.
Далее идет текст заявления.
Информация, полученная комитетом по открытым рынкам, с момента сентябрьского заседания, подтверждает, что темпы восстановления производства и занятости, по-прежнему остаются медленными. Расходы населения постепенно увеличиваются, но по-прежнему сдерживаются высоким уровнем безработицы, скромным ростом доходов, снижением жилищного благосостояния и жесткими условиями выдачи кредитов. Бизнес расходы на оборудование и программное обеспечение растут, хотя и менее быстрыми темпами, чем в начале года, в то время как инвестиции в нежилые здания и производственные сооружения продолжают находиться на не высоком уровне. Работодатели по-прежнему неохотно повышают фонд заработной платы. Строительство нового жилья продолжает находиться в депрессии.
В соответствии со своим мандатом, Комитет стремиться способствовать максимальной занятости и ценовой стабильности. В настоящее время уровень безработицы повышается, а основная инфляция находится на низком уровне, таким образом, Комитет должен быть последовательным в долгосрочной перспективе, в соответствии со своим двойным мандатом. Хотя комитет ожидает постепенное возвращение к более высоким уровням использования своих ресурсов в контексте ценовой стабильности, прогресс в достижении целей был удручающе медленным.
Для содействия более сильным темпам восстановления экономики и для того, чтобы инфляция повышалась с течением времени, в соответствии со своим мандатом, Комитет сегодня постановил, расширить свои авуары в ценных бумагах. Комитет будет продолжать политику реинвестирования платежей от своих ценных бумаг. Кроме того, Комитет намерен приобрести еще $ 600 млрд. долгосрочных казначейских ценных бумаг на конец второго квартала 2011 года, темпами приблизительно по $ 75 млрд. в месяц. Комитет будет регулярно отслеживать темпы покупки ценных бумаг и общей размер программы в свете поступающей информации, и будет корректировать программу в случае необходимости, для того чтобы способствовать максимальной занятости и ценовой стабильности.
Комитет будет сохранять целевой диапазон для ставки по федеральным фондам на 0-1/4 % и продолжает ожидать, что экономические условия, в том числе низкий уровень использования ресурсов, и инфляционные ожидания, вероятно, гарантируют исключительно низкий уровень ставки по федеральным фондам в течение длительного периода.
Комитет будет продолжать следить за экономическими перспективами и финансовыми изменениями, и будет использовать все имеющиеся у него инструменты финансовой политики, для поддержания экономического подъема, и сдерживания уровня инфляции, в соответствии со своим мандатом.
Голосовали за: Ben Bernanke, William C. Dudley, James Bullard, Elizabeth Duke, Sandra Pianalto, Sarah Bloom Raskin, Eric Rosengren, Daniel K. Tarullo, Kevin Warsh, and Janet L. Yellen.
Голосовали против: Thomas M. Hoenig.
Г-н Hoenig считает, что риски дополнительных покупок ценных бумаг перевешивают выгоды. Г-н Hoenig также был обеспокоен тем, что это сохраняющийся высокий уровень денежных вливаний увеличит риски будущих финансовых дисбалансов и, с течением времени, приведет к увеличению долгосрочных инфляционных ожиданий, которые могут дестабилизировать экономику.
