Предварительные данные активности PMI по версии IHS Markit подтвердили опасения о том, что положительный импульс от ожиданий запуска Трампономики завершился. Композитный индекс снизился до 53 п. против 53.6 п. в мае, сектор услуг показал аналогичное снижение – 53 п. против 53.6 п. месяцем ранее, это трехмесячный минимум, наиболее неприятные результаты показал производственный сектор.
Индекс PMI снизился до 9-месячного минимума и составил 52.1 п., при том что эксперты ждали небольшой рост, выпуск продукции также показывает замедление с 53.7 п. до 52.9 п.
Мы уже отмечали ранее заметное снижение Economic Surprise Index, который показывает соответствие рыночных ожиданий и фактически публикуемых данных. Последние отчеты от Markit подтверждают тенденцию – рынки по-прежнему упорно ждут чуда от экономики США, в реальности же макроэкономические показатели раз за разом выходят хуже ожиданий.
Опубликованный в пятницу отчет "Commitments of Traders" (COT) показал, что крупные игроки всё больше разочаровываются в перспективах доллара. Отчет интересен тем, что в него включена реакция рынка на итоги заседания FOMC 14 июня, и она весьма характерна – спекулянты заметно сократили длинные позиции по доллару, причем по всему спектру валют, за исключением евро и фунта. Характерно, что лидерами оказались сырьевые валюты, в частности австралийский и канадский доллары, что в условиях снижения цен на нефть выглядит необычно. Игроки, по всей видимости, пришли к выводу, что заявленные темпы ужесточения ФРС выдержать не сможет, и период мягкой монетарной политики будет продолжен.
Поступают первые сигналы о том, что администрация Трампа готовит очередной шаг в области тарифного регулирования. 7 июня в своем выступлении Трамп заявил буквально следующее – «Подождите немного, и вы увидите какие меры я намерен предпринять для сталелитейных компаний – остановить демпинг, который прекратит сокращение рабочих мест и уничтожение наших компаний».
Почти наверняка резкое повышение тарифов будет означать нарушение правил ВТО, и для обоснования своего шага администрации Трампа, возможно, придется задействовать так называемый «раздел 232» торгового права США, который дает президенту право в одностороннем порядке корректировать правила для импорта, если он видит угрозу национальной безопасности. На возможность подобного развития событий прямо указал министр торговли Уилбур Росс 8 июня на слушаниях в Сенате.
Реализация этого шага будет означать открытие ящика Пандоры, то есть переход к неприкрытому протекционизму, торговым войнам и росту глобальной напряженности. Также это будет означать, что других, более легитимных вариантов поддержки национальной экономики у Трампа нет, что равносильно прямому признанию того, что экономика США скатывается в рецессию.
7-8 июня в Гамбурге состоится саммит G20, и с высокой вероятностью Трамп объявит об изменения в тарифной политике по стали перед этим заседанием. Фактически такой шаг, если он состоится, приведет к сильным колебаниям валютных курсов и, скорее всего, к падению фондовых рынков.
В понедельник выйдет отчет по заказам на товары длительного пользования в мае, который способен задать направление доллару на всю неделю. Пока ожидания умеренно оптимистичные, хотя уже ясно, что производственный сектор охлаждается и чуда ждать не следует.
В качестве других сигналов, указывающих на возврат глобальной угрозы рецессии, отметим слабые инфляционные ожидания и замедление спроса на нефть, в первую очередь в США и Китае. В пятницу, 30 июня, будут опубликованы данные по личным расходам и доходам в мае, рынки ждут ухудшения, что неизбежно скажется и на замедлении инфляционных ожиданий.
Доллар начинает неделю под давлением, причин ждать возобновления бычьих настроений нет.
