Долгое время под влиянием политики антиглобализма Дональда Трампа финансовые рынки игнорировали многие фундаментальные принципы своего функционирования. Исторически сложилось так, что расширение дифференциалов доходности в пользу американских облигаций и опережающая динамика ВВП США по сравнению с глобальной экономикой выступали мощными «бычьими» драйверами для индекса USD. Однако в 2017-2018 они оказались не удел из-за торговых конфликтов, напряженности в отношениях между президентом и Конгрессом и вербальных интервенций американской администрации. Как только эти новости ушли с первых полос таблоидов, рынки вспомнили о прежних, работающих годами факторах курсообразования. Надолго ли?
Масштабный фискальный стимул в период, когда экономика и так работает на всех поршнях, несет в себе риски рецессии. Тем не менее краткосрочно Дональд Трамп вполне может добиться озвученной в ходе предвыборной гонки цели по доведению ВВП до перманентных +3%. Даже в сезонно слабом первом квартале индикатор способен прибавить 2% кв/кв, что уж говорить об оставшейся части года? Как правило, если скорость американской экономики опережает мировую, доллар растет. Однако в настоящее время имеет место серьезная дивергенция показателей, что позволяет говорить о недооценке индекса USD.
Динамика спреда ВВП и индекса USD
То же самое справедливо для расхождения в денежно-кредитной политике ЕЦБ и ФРС. С 2015 Федеральный резерв уже 6 раз повысил ставку и планирует это сделать еще 2-3 раза в текущем году и столько же в следующем. Европейский центробанк, глядя на замедление экономики валютного блока в первом квартале, готов продлить программу количественного смягчения. Раньше второго квартала 2019 он повышать ставки не собирается. Как в таких условиях может расти EUR/USD?
Очевидно, что рынкам двигают ожидания. Многие считают, что фактор нормализации монетарной политики ФРС уже учтен в котировках долларовых пар на Forex, в то время как запаздывающий экономический цикл в еврозоне позволяет говорить о длительном восходящем тренде по евро. Все это не более чем планы. Которые, как известно, являются хорошим завтраком, но плохим ужином. Если что-то в механизме начнет сбоить, рекордные нетто-лонги по евро рухнут как карточный домик. И слабая статистика по промышленному производству, розничным продажам и деловой активности в еврозоне стала первым тревожным сигналом для «быков» по EUR/USD.
Неужели альтернативе коррекции по основной валютной паре нет? Когда на страже слабого доллара стоит американская администрация, многие фундаментальные законы перестают работать. Диктует условия тот, кто сильнее. Тем не менее, если Китай начнет сопротивляться хищнику-США, реанимация идеи торговой войны ударит по доходности казначейских облигаций и лишит доллар козыря.
Технически необходимо отметить четкую отработку паттерна «Расширяющийся клин». Активация паттерна «Акула» с таргетом на 88.6% позволяет «медведям» рассчитывать на продолжение южного похода в направлении, по меньшей мере, 1,2.
EUR/USD, дневной график
