Пара евро-доллар сегодня приблизилась к первому наиболее сильному уровню поддержки 1.2050 (линия Kijun-sen на недельном графике). Преодолев этот таргет, медведи eur/usd нацелятся на ключевой уровень 1.20, чтобы открыть себе путь к 18-й фигуре. Апрельское заседание ЕЦБ не помогло европейской валюте. Собственно, у регулятора и не было такой цели: чем дешевле будет стоить евро, тем быстрее европейская инфляция вернётся к росту. Поэтому Центробанк занял выжидательную позицию, отложив пока что обсуждение вопроса о сворачивании стимулирующей программы.
Ещё совсем недавно быки пары евро-доллар были вдохновлены жёсткой риторикой некоторых членов ЕЦБ. Члены «ястребиного» крыла Центробанка, под неформальным предводительством Йенса Вайдмана, не только призывали к скорейшему завершению QЕ, но и допускали повышение процентной ставки уже в следующем году. На фоне роста экономики и инфляции в ЕС, снижения безработицы и политической стабильности такие перспективы не выглядели совсем уж фантастическими, поэтому курс eur/usd упорно шёл вверх, подпитываясь слабостью доллара.
Всё изменилось после релиза европейских инфляционных данных за март. Основной индекс потребительских цен (CPI) продемонстрировал стагнацию, оставшись на уровне 1%, а Consumer Price Index был неожиданно пересмотрен с 1,4% до 1,3%. Снизились и другие не менее важные показатели. Например, в Германии замедлилось промышленное производство и снизился уровень экспорта. В Италии и Франции аналогичные проблемы, причём уже на протяжении нескольких месяцев. Индекс Stoxx 600, который отображает динамику акций наиболее крупных компаний Европы, в феврале рухнул сразу на 7% в сравнении с январским показателем.
Впрочем, поводов для паники пока что нет. По мнению большинства экспертов, данный спад носит временный характер и обусловлен многими сезонными факторами (суровая зима в большинстве стран Европы и эпидемия гриппа). Кроме того, сказывается и значительный рост европейской валюты, который неизбежно замедляет инфляцию. Другими словами, делать общие выводы на основании итогов двух месяцев нецелесообразно: необходимо дополнительное время, чтобы понять – достигла ли экономика ЕС своего пика в прошлом году или мы имеем дело с временным спадом.
По большому счёту, Марио Драги вчера и пытался донести до участников рынка данную мысль. Но трейдеры интерпретировали данный мессидж по-своему. Согласно общим ожиданиям, регулятор должен был в июне объявить о дате завершения стимулирующей программы. Теперь этот вопрос повис в воздухе: по словам Драги, Европейский Центробанк не будет обсуждать дальнейший курс денежно-кредитной политики, пока не прояснится ситуация с экономическим ростом еврозоны. Другими словами, европейская валюта снова оказалась во власти ключевых макроэкономических показателей (прежде всего инфляции и ВВП), динамика которых определит судьбу QE.
Марио Драги озвучил и другую проблему, более глобального масштаба. Речь идёт о протекционизме и торговых барьерах во внешней торговле. Его опасения вполне оправданы: положительное сальдо текущего счета платежного баланса еврозоны сейчас составляет 3,7% от ВВП, что говорит о существующей «зависимости» от внешнего спроса. В этом контексте Китай играет ключевую роль для Европы, поэтому торговая война между США и КНР рикошетом бьёт и по европейским интересам. Впрочем, ситуация может кардинально измениться, если встреча Меркель и Трампа в Вашингтоне закончится результативно, а американский министр финансов Стивен Мнучин в Пекине заключит взаимовыгодную сделку.
Как видим, Европейский Центробанк вполне обоснованно «поставил на паузу» вопрос монетарной политики: в ближайшие месяцы прояснятся многие аспекты – как макроэкономического, так и геополитического характера. Но рынок, как правило, живёт сегодняшним днём, поэтому апрельское заседание разочаровало трейдеров.
Тем не менее я сомневаюсь в том, что пара eur/usd пробьёт 20-й уровень и закрепится ниже. Многое будет зависеть от динамики европейской инфляции в апреле. Предварительные данные мы узнаем уже на следующей неделе (3 мая), и если ИПЦ возобновит свой рост, европейская валюта достаточно быстро восстановит свои позиции. Особенно в паре с долларом, который почивает на лаврах лишь за счёт доходности трежерис. Ценовой индекс ВВП США сегодня спустил на землю некоторых долларовых «ястребов», которые рассчитывали и дальше играть на повышение в преддверии майского заседания ФРС (2 мая).
Резюмируя сказанное, следует отметить, что Марио Драги не сказал «нет» сворачиванию QE: он призвал лишь подождать и осмотреться. Если ключевые показатели еврозоны вернутся к росту (а определённые предпосылки к этому есть), риторика членов ЕЦБ ужесточится, и евро снова вернётся в строй. А пока же трейдерам eur/usd можно рассматривать длинные позиции от вышеуказанных уровней поддержки к первой северной цели 1.2220 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике).
Ирина Милошевич
