Доллар США продолжает своё весеннее ралли, хотя импульс роста постепенно угасает накануне сегодняшнего заседания ФРС. Доходность 10-летних государственных облигаций вернулась под трёхпроцентную отметку, но всё равно остаётся на многомесячных максимумах. Долларовые быки вдохновлены текущей ситуацией и с большим оптимизмом ждут резюме майского заседания американского регулятора. Впрочем, по мнению ряда экспертов, сегодня стоит проявлять осторожность с покупкой американской валюты: Федрезерв может не оправдать слишком «ястребиные» ожидания трейдеров.
Стоит отметить, что вероятность повышения ставки на сегодняшнем заседании ФРС составляет 35%. Хотя ещё в начале весны эти шансы оценивались минимально, в пределах 5-10%. Как известно, «аппетит приходит во время еды». Укрепление рынка труда, рост основных инфляционных индикаторов, жёсткая риторика членов Федрезерва и снижение вероятности торговой войны с Китаем – все эти факторы постепенно увеличивали вероятность четырёхкратного повышения ставки в этом году.
Июньское повышение даже не обсуждается (вероятность – 97%), как и ещё один раунд увеличения ставки осенью. Такой сценарий уже учтён в ценах и особого ажиотажа не вызывает. А вот слухи об ускорении темпов ужесточения монетарной политики толкают доллар вверх. Другими словами, если Федрезерв сегодня хотя бы допустит такую вероятность, гринбек продолжит своё ралли. Но нужен ли подобный сценарий регулятору? Ведь укрепление национальной валюты имеет и обратную, негативную сторону (удорожание экспорта, замедление инфляции и т.д.).
Кроме того, Федрезерв наверняка осознаёт, что слишком «ястребиная» риторика не только повысит стоимость доллара, но и спровоцирует дальнейший рост доходности трежерис. Подобная «шоковая терапия» крайне негативно повлияет на фондовый рынок, который находился в отрицательной области во время преодоления ключевого трёхпроцентного барьера. Я сомневаюсь в том, что регулятор намеренно усугубит данную ситуацию, вызвав тем самым аномальную волатильность на рынках. Учитывая осторожность и осмотрительность нынешнего главы ФРС, данный сценарий выглядит практически фантастическим.
Ещё один немаловажный нюанс: майское заседание не предусматривает проведение пресс-конференции Джерома Пауэлла. Поэтому основное внимание рынка будет приковано к тональности сопроводительного заявления. Согласно протоколу мартовского заседания, члены ФРС обсуждали возможность ускорения темпов повышения базовой процентной ставки. Некоторые чиновники допустили вероятность того, что текст заявления ФРС будет изменён, так как проводимая монетарная политики будет носить сдерживающий (а не стимулирующий) характер. Собственно, в этом и заключается основная интрига сегодняшнего заседания. Если ключевые формулировки сопроводительного заявления будут изменены, вероятность четырёхкратного повышения ставки во многом возрастёт. В этом контексте каждое слово будет иметь вес, и каждое словосочетание будет внимательно анализироваться рынком.
Макроэкономическая статистика в целом не даёт поводов для пессимизма. Опубликованный в понедельник индекс расходов на личное потребление (Core PCE Price Index) снова продемонстрировал положительную динамику: 0,2% в месячном выражении и 1,9% в годовом. Данный индикатор является наиболее важным для членов ФРС, поэтому они вряд ли акцентируют сегодня своё внимание на относительно слабую инфляцию. Рынок труда также продолжает радовать инвесторов, несмотря на противоречивые цифры последних Нонфармов. Согласно предварительным прогнозам, в апреле уровень безработицы всё-таки снизится до четырёх процентов на фоне роста занятых в несельскохозяйственном секторе. Так называемая «Бежевая книга» ФРС, опубликованная в середине апреля, свидетельствует о росте средней заработной платы в большинстве регионов страны.
Иными словами, ключевые индикаторы продолжают набирать обороты, поэтому Федрезерв, с одной стороны, имеет все основания для ужесточения своей риторики. Но, с другой стороны, сложившаяся ситуация на фондовом рынке может повлиять на решительность американского регулятора. На мой взгляд, члены ФРС не станут сегодня менять ключевые формулировки, вызывая тем самым сильную волатильность на рынках. Целесообразнее это сделать в июне, когда Пауэлл сможет лично объяснить позицию Центробанка. В данном случае комментарии будут просто необходимы, чтобы рынок правильно понял озвученные намерения и условия их реализации.
С технической стороны пара евро-доллар находится в рамках нисходящего движения. Медведи eur/usd вчера пытались преодолеть ключевой уровень поддержки и уйти в 19-ю фигуру. Но для этого необходим информационный импульс, которого вчера не было, на фоне первомайских выходных. «Ястребиные» итоги заседания ФРС пробьют данный уровень и цена направится к следующему уровню сопротивления – 1.1930 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике). Но если риторика сопроводительного заявления разочарует трейдеров своей сдержанностью, пара вернётся в рамки 20-х фигур с первой северной целью 1.2160.
Ирина Милошевич
